中國金融穩定的信心來自何處？

最近，關于國家金融安全、金融系統性風險的討論越來越引發關注。值得注意的是，在以前，這個領域的討論并沒有超越經濟層面。如今，已有所不同。

當前，一種觀點認為，整頓應該從嚴，在銀行體系內遏制金融空轉，在資本市場則打擊圈錢大佬，維護金融體系的安全和穩定，刻不容緩。但也有觀點說，過快、過激烈地進行金融整頓，可能引發金融機構的流動性問題，就像2013年的錢荒那樣。同時，也會造成資本市場的大幅波動。因此，整頓之外，還須考慮經濟的穩定問題。

其實，整頓和穩定這兩個問題并不是天然相沖突的，兼顧兩者并不難。舉個例子，證監會最近的一些措施，特別是關于減持的新規出臺，在短期看，可能對市場的波動會產生一定影響。但如果從中長期看，是有助于恢復這個市場的信心的。

5月27日，中國證監會發布了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，這被市場稱為是“減持新規”。它的出臺目的是明顯的，即遏制大股東的“精準減持”、“惡意減持”等行為，增加他們的減持成本。

減持，是中國股市“大佬”套利的終極手段。在所謂的高送轉圈錢模式下，大股東不斷通過財務造假、內幕交易等行為炒作股價，吸引一輪又一輪的散戶進入，然后在高點套現走人，留下散戶的哀嘆和一地雞毛。

長期以來，中國的股市缺乏強大的、獨立的機構投資者；此外，證券訴訟的司法環境也有待改善。于是，注冊制的推行，顯然還不具備充分條件。注冊制提出了好幾年，但它依然還在路上。在這種情況下，目前的股市整頓措施不妨看作一種基于現實的合理選擇。

此外，證監會對一些違法的大佬，開出了罕見的罰單，動輒上億。雖然說，這些天價罰單如何保證執行落實，是一個需要后續關注的問題。但不可否認，罰單出爐本身至少說明，這個市場至少還有正義存在。只要正義在，就不怕信心不能恢復。

而在銀行體系，兩個現象值得注意。一是監管部門的整頓風暴，客觀上抬高了一些機構的資金成本，乃至影響其流動性。但通過整頓，的確排除了不少的“地雷”。中國有近400萬正式銀行從業者，銀行業是個“產能”過剩的行業，債務和風險積累了多年。這個時候，果斷防風險，是必須的。

銀行體系的另一個問題是，整頓是否會影響實體經濟復蘇。目前，一些地方正在大力推行債轉股。為什么要推債轉股？因為實體企業，比如一些大型國有鋼鐵企業，借的錢太多了，利息負擔太重，這種負擔影響了企業的轉型升級，甚至讓企業“入不敷出”。所以，需要銀行“拉企業一把”，做企業的股東。

債轉股并不是新事物，1990年代啟動的中國銀行業大改革，已經搞過了債轉股。今天重新搞債轉股，并不是不行，而是說，應該慢慢搞，理性地搞，而不是盲目上馬，全面鋪開。應該對那些暫時陷入困境的實體企業“拉一把”，保留它們復蘇的實力，等環境好轉，再圖進取。對那些嚴重過剩的產能，則不能一味靠銀行輸血。

目前，債轉股的速度并沒有外界預期的那么快。這何嘗不是一件好事，它說明中國的銀行正在變得理性，過去的銀行改革現在見效果了。在債轉股的過程中，銀行需要慢慢權衡，慢慢博弈，要和地方政府博弈，和企業博弈，最終做出理性的選擇，絕對不能用行政命令的模式，讓銀行吃下壞賬。銀行吃壞賬，買單的不過是儲戶。

因此，在金融整頓的過程中，遭遇不同的聲音，完全是可以理解的。中國如此大的經濟體量，內部必然存在著多元化的利益訴求，當利益訴求不同，聲音也就不同，這是一個正常現象，要辯證地看待。

當然，金融整頓要和經濟穩定相兼顧，這是對的。中國經濟的增長可以減速，但不可以失速，GDP這個指標一度被詬病，但實事求是地說，GDP作為一個流量的概念，它的增長的確也意味著新增就業機會的增多。對中國這樣的人口大國來說，這有什么意義，不言而喻。

同時，在整頓的過程中，適當地保證金融機構的流動性，保持一個具有靈活性的貨幣政策，通過適當的“寬松”措施，降低受困實體企業的成本，這也是一個權宜之計。

不過，應該警惕的是，絕對不能為了保住經濟增長，讓整頓和改革停滯不前，繼續讓儲戶和散戶為金融領域的一些利益集團買單。必須要在整頓的同時，通過改革的深化，加固中國的金融體系，并提高這個體系的資金配置效率。

金融體系既讓企業能夠融到需要的資金，也要讓國民能夠有足夠的投資途徑。不論是存款、股權投資還是買債券，普通人都應該獲取和風險匹配的應有回報。投資的權利，絕對不應該成為少數人的特權。

國家統計局最新數據顯示，2017年一季度，中國GDP同比增6.9%，增速創2015年9月以來的最高水平。此外，工業用電量、鐵路公路水路貨運量、民間投資、進出口增速這些更重要的實體經濟指標也進一步提升。這些數據和經濟縱深正在發生的變化都說明，基本面并沒有什么問題。當前的金融大整頓，不過是防風險于未然而已。

信心正在恢復，但還需改革進一步推動。