減持新政為建設公平正義股市邁出重要一步

劉紀鵬

5月27日，中國證監會修訂發布了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》。同日上海、深圳證券交易所出臺了具體實施細則。這是中國股市朝著正確的方向演進和健康發展走出的重要一步。

在過去的十年中，由于缺少公平和正義，導致股市已經不是一個價值財富的創造場所，而是成了一個存量財富分配不公的壞市場。

廣大的投資者在經歷了一波又一波的被割韭菜之后，他們就會清醒、覺悟，厭惡這個市場，退出和拋棄這個市場。缺少公平和正義，這才是中國股市持續低迷的關鍵所在。

從政策出臺近幾天來看，輿論上有不同的聲音。

這些聲音都是來自何方？大致有兩種，一種就是大股東和高管利益的代表者，某種程度上，這個政策還存在著治標不治本、救急不救窮的缺陷，但是大股東和高管已經受到約束。另一部分人就是不了解情況的創投基金。但仔細分析來自這兩個方面的不同聲音都是站不住腳的。

從大股東和高管來看，這個市場如果不考慮我們衣食父母的利益受損問題，不考慮財富增值問題，這個市場是竭澤而漁，最終誰也別想獲利。

從治理結構上，中國上市公司協會及其獨立董事的管理組織，在中國獨立董事制度推行15年后的今天仍然處在花瓶地位。

減持新政把真正保護投資人，特別是中國股市的主體中小投資人的利益放在首位，無疑邁出了正確的一步。邁出這一步就是要為市場建立信心，為贏得時間和治本創造條件。

在這個過程中創投基金、證券投資基金入市價格與大股東、高管截然不同，他們普遍在較高溢價的背景下參與A輪、B輪融資，也和投資人一樣在二級市場獲得股票。因此他們不應該在這次限制大股東和高管減持的范圍之內。

隨著創投基金差異化的政策性供給，必將恢復投資人的信心帶來股市上漲，創投基金和證券投資基金不僅不是受害者還是受益者。

要想從根本上恢復投資人的信心，帶動中國股市的長遠健康發展，還必須陸續推出治本的措施。治本的措施要實現多贏的目的，即中小投資人贏、以基金為代表的機構投資人贏、市場贏，大股東高管也要贏的“四贏”局面。

中國股市缺公平少正義的現實，集中表現在大股東和高管以低廉的價格入市、再以超高的股價減持暴富，而中小投資人則普遍虧損。事實上從股權分置改革以來，這個問題就充分地暴露了出來。

對此，監管部門和交易所要端正認識，在尊重國情的基礎上借鑒國際規范，交易所應該把保護中小投資人放在首位，把維護我國股市生態平衡和健康發展放在首位。

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資料來源：《財經》APP