山東影視產權市場融資六億告成“梅宗主”攜七大機構劍指IPO

◎ 張映軍 王芝玲（山東產權交易中心，濟南250101）

山東影視產權市場融資六億告成“梅宗主”攜七大機構劍指IPO

◎ 張映軍 王芝玲（山東產權交易中心，濟南250101）

中共中央、國務院出臺《關于深化國有企業改革的指導意見》（中發﹝2015﹞22號）激起新一輪國企改革浪潮，國有企業混合所有制改革的大潮席卷了各個行業。山影集團旗下山東影視制作股份有限公司（以下簡稱“山東影視”）借助改革春風，踏上甜蜜而又艱辛的市場化“混改”之路。山東產權交易中心（以下簡稱“山東產權”）作為省國企混改的重要市場平臺，助力山東影視披荊斬棘完成首輪6億融資，邁出山東省文化國企混改的第一步。至此，“梅宗主”（山東影視制作的電視劇《瑯琊榜》中主人公）攜手萬達旗下萬達院線、阿里旗下云鋒基金、招商旗下橫琴招證、中信建投等七大機構劍指IPO。

1 對接資本融通資源，產權市場服務投行化

山影集團牽攜手山東產權，攜山東影視15%股權，6億融資額，40倍市盈率，百億院線市場訴求逐鹿資本圈，大有“梅宗主”運籌帷幄，決勝江湖的英雄豪氣。憑借《闖關東》、《瑯琊榜》、《歡樂頌》等影視作品在國內影視圈名聲鵲起的山影集團正在傾力打造的山東影視，已經不單單是影視制作商，而是要成為國內外領先的影視運營平臺。前有中影的高回報率，現有山影IPO預期。本輪山影年度融資大戲，山東產權作為“導演與制作人”，與山東影視協同策劃運籌，本著“不對賭，不回購，前后資源高度匹配”的原則，設計山東影視市場化融資方案和投資人遴選條件。

1.1 深化需求，全局設計融資方案

山影集團作為山東省的老牌文化國企，既有保持歷史文化底蘊和文化傳承的責任，又有搏戰商海，謀劃戰略發展的大志。山東影視融資方案承載了山影更多深層次的訴求和愿景。山東產權從多方位入手，深化山影的需求，全面策劃設計融資方案。一是深入山東影視，掌握企業的文化底蘊和歷史傳承，梳理企業市場、管理、運營體系，整理企業財務、資產等核心數據，對接企業職工、骨干和管理層，了解職工利益相關的需求、愿望和企業的發展規劃，整理掌握并形成融資方案的基礎篇。二是對接行業市場，找準山影的市場定位，通過對標影視上市公司，研究影視行業市場，分析行業景氣指數，分析山影作品的票房和收視率等，形成融資方案的市場篇。三是研究文化國企混改政策，拜訪省財政廳、省宣傳部、省文化廳等主管部門，深入對接文化國企改革改制的法律法規和政策文件，結合山影實際情況進行全方位解讀應用，形成融資方案的政策篇。四是匯集市場資本，放飛山影融資的信息，做好前期路演，洞察市場資本的反應，提前梳理戰投信息和意愿，為融資市場預判提供依據，形成融資方案的資本篇。經過與山影集團的多次溝通和優化，最終形成了山東影視增資15%，以“不對賭，不回購，前后資源匹配”為原則的市場融資方案。

1.2 分類融資，引導戰略資源進入

市場資本的逐利特性不時的反應到產權市場，“15%股權，6億融資額”對資本大鱷來說根本就是小菜，都有一口吞噬的欲望，而老牌的山影要融資的初衷，不僅僅是為了資金，而是要設法撬動并引進資本背后的戰略資源。市場融資方案推進過程中，山東產權根據前期路演和市場反饋情況，提出了分類融資，同時考慮引進戰略資源的設想。山影集團根據對行業市場預判和實際情況，原則上同意了山東產權的方案優化。山東產權組織投行團隊，立即組織策劃分類融資，引導戰略引進的具體實施方案。經過認真的分析，一方面了解市場投資者的渴望和訴求，做出預判，另一方面對接山影集團，把市場和山影的訴求及初衷結合起來。經過緊鑼密鼓的市場調研和雙向盡調，最終山影集團確定了“增資擴股15%股權，市盈率40倍，融資額6億元，股權分為兩大類，七個標”的山東影視融資實施方案。

“兩大類”——A類5.4億元融資遴選條件，充分體現上游要有內容產業資源，下游要有渠道院線市場等戰略思路，擬引進有文化產業的投資管理經驗，在新媒體、影視劇制作以及網絡文學領域的成功案例，以及在影視行業或者影視行業上下游的比較知名的企業。B類6000萬元融資遴選條件，著實優化山影集團產業鏈，能提供配套服務的機構，以及能為山影提供包括金融、證券、基金、文化旅游等方面資源匹配的企業。“七個標的”15%股權分成7個標的，每個投資方只能申請認購其中的一個，且不得和其他投資方之間具有任何形式的關聯關系。融資額最高的不超過1.8億元，分配股權不超過4.5%，最低不低于2000萬元，分配股權不低于0.5%。

1.3 提質增速，融資服務全流程

山東影視的市場融資方案和實施方案得到了山影集團的充分認可，并順利審議通過，混改大幕也逐漸拉開。山東產權統籌安排，梳理混改全部流程，做好流程管控，同時提供全流程的投行服務，為方案實施和落地提質增速。一是市場化選聘審計、評估等中介服務機構。山東產權運用已經建立的中介機構選聘系統和中介機構庫，按照山影集團定位IPO的要求，公開選聘符合證券市場要求的審計、評估以及律師事務所，全面推進中介服務環節的提速；二是助力監管審批流程提速。山影作為山東省首個混改的文化國有企業，涉及多個部門監管，資產由財政監管，業務由文化廳監管，機構歸宣傳部門監管。山東產權作為山東國資混改的市場平臺，有得天獨厚的優勢。為山影規范起草呈報文件，向監管機構解讀混改融資方案，匯報影視行業市場和資本市場情況分析、協調監管機構加速審批流程，降低山影的時間成本；三是強化流程管控，提高程序和實體要求。通過梳理混改過程中的各個時間點，明確關鍵事項的辦理時限和質量，延時事項預案設計，引入第三方中介機構審查監督資產審計評估；對標市場協助山影做好增資底價的控制等。通過一系列的預防和保障措施，全面為山影混改融資提質增速。

2 博弈市場匹配資源，投資人遴選效果遠超預期

市場資本涌動，產權市場平臺和影視運營平臺有效的對接和融合，強有力地推動山東影視融資在資本圈、影視圈風起浪涌。一時間，萬達院線、華誼兄弟、摩根大通、中影集團、云鋒基金、黑石基金、樂視、招商集團等一百多家國內外影視和資本大鱷紛至沓來，云集山東產權市場博弈山東影視融資。山東影視與山東產權，放眼全球遴選投資人。

2.1 對接市場資本，全球化引進戰投

憑借山影集團近年來在影視市場贏得的良好口碑，“山影出品，必出精品”的堅守，山東產權積極對接產權市場、資本市場和影視行業等積極營銷推廣。無論影視圈還是資本圈對山影的追逐遠遠超出了預期。無形中增加和優化了山影集團選擇的空間，增強了山影國際化布局的信心，同時也增加了山東產權服務的強度和難度。山東產權一方面按照影視圈、資本圈、海外機構（含掌控海外資源）、院線資源機構、山東省內機構等類型分類對接，整理客戶資源。另一方，協助山影集團按照分類接受盡調，匯總資源。同時對有潛在合作可能的，進行逆向盡調，全面掌握真實的情況。阿里、黑石、萬達、摩根大通、中影、招商等一批資本圈的大鱷和影視圈的高手逐漸顯山露水，山影集團逐漸放大了合作視野，全球化的戰略布局逐漸形成。

2.2 深化資源匹配，融資與資源引進并舉

隨著山東影視混改融資的深入和推進，資金的體量對于這一批意向投資者來說根本不是問題，而引進戰略投資背后的戰略資源逐漸成為山影集團關心和頭疼的重點問題。山東產權及時調整工作思路，將重點工作從營銷引進投資者向協助山影集團優中選優轉移。山東產權的投行團隊開始深挖投資者背后的資源，為山影集團的雙向盡調提供戰略情報，并協助做好談判要點，資源調動等工作。資源匹配的工作逐漸開展，院線市場資源、內容產業需求、證券市場能力、海外市場布局、產業服務配套等資源引進的需求成為投資者必須應對和承諾的關鍵事項。投資者中的高端客戶也逐漸浮出水面，王健林、馬云、賈躍亭等大腕進入山影集團的視野。融資與資源引進并舉，進一步加速了山東影視混改的推進，優化了融資方案實施，深化了戰略資源的匹配。

2.3 注重程序化推進，鎖定七大機構進駐

本著山影國際化的戰略布局和百億院線市場訴求，山東產權協助山影加速推動戰略投資者的引進和遴選，并敞開大門接迎盡調。同時，按照國資程序化的要求以及證券市場IPO的鐵規，山東產權全力輔助山東影視融資活動市場化、規范化、程序化。充分披露信息，完善程序履行，減少程序上的瑕疵，為山東影視上市掃清前期合規性障礙。2017年2月16日，山東影視融資競爭性談判在山東產權公開舉行，經過最后一輪的論證博弈，最終敲定萬達院線、云鋒基金、橫琴招證、山東文投基金、泰州潤信泰岳基金（中信建投管理）、上海國和基金及中國重汽集團七家機構牽手山影集團。

3 助力山影逐鹿資本，二輪產權市場融資可期

2017年3月7日，山影集團與七家投資者簽訂的《增資協議》經山東產權鑒證，山東影視產權市場融資6億告成，引進馬云、王健林等大鱷出資4億元，帶來百億院線市場和影視資源，以及更多獲取資源的機會和機遇；引進中信建投全面啟動IPO程序；引入橫琴招證，強化國際戰略布局；山影集團平臺化、證券化、國際化戰略逐步推進實施。

《增資協議》的正式簽署，對山影來講，股權關系使大家變成了真正意義上的“親戚關系”，為山影對外發展能提供了更多陣地。山影的選擇：萬達院線，強大院線市場占有，非常好的電影制作公司和發行公司，是“山影精品”所必須的。云鋒基金，阿里大文化生態，淘寶上的影視衍生品銷售渠道；同時，阿里不光有票務網站淘票票，近期又全資收購了國內最大票務平臺大麥網，山影在互聯網的短板將有效彌補。招商橫琴，招商在海外的布局，有利于未來山影在國外的拓展、匹配渠道資源和戰略資源。山影美國公司正在籌建，海外戰略開始布局。重汽集團，與山影合作星工坊影視文化產業園，開拓山影影視衍生品市場。此外，山東文投，省財政廳主導的文化投資基金，省內大的影視文化企業都有入股，未來將把山東的影視文化資源納入山影布局。泰州潤信，中信建投管理的基金，未來山影對接證券市場、山東影視上市輔導、未來發展架構、產業布局、資源整合都需要其規范和指導。上海國和，上海國資委的企業，將發揮山影在上海橋頭堡的作用，山影全國布局，上海國和優勢明顯。山東產權，與山影集團攜手，順利推進山東影視混改，取得超預期的結果，山東產權贏得信任和肯定，投行服務也將深化，山東影視第二輪的市場融資即將啟動，碩果可期。

山東影視融資的有序推進為山東省文化國企混改市場化、規范化、資本化開辟了一條坦途。當下，產權市場被賦予了新的歷史使命，正以獨特的非標準化基礎性資本市場的角色，開辟國企混改和融資新渠道，引領非標市場融資新模式。新形勢下，山東產權將通過存量流轉、增資引進、投行服務、融資配套以及要素市場交易等商業模式，發揮產權市場作為基礎性資本市場的重要作用；服務國企改革改制，服務地方經濟發展，深度根植多層次資本市場。