中概股與內(nèi)房股

邢海洋

中概股漲漲漲，遠(yuǎn)隔一個太平洋的我們卻只有羨慕嫉妒的份兒。環(huán)顧四周，除了跨過50萬元資金門檻的投資者可以南下去港股博騰訊，A股中抱緊茅臺，就再難找到踏實的投資品種。中概股與房價，風(fēng)馬牛不相及，可中概股基本駐扎于北上廣深，放在如此投資語境下，其中的關(guān)系不言自明。

政府嚴(yán)厲調(diào)控下，香港上市的內(nèi)房股卻異常堅挺。5月19日，中國恒大創(chuàng)出了它上市以來的新高，碧桂園則是9年以來的最高價。5月24日港股市場內(nèi)房股再度表現(xiàn)強(qiáng)勁，恒大漲17.42%，報11.66港元，龍湖地產(chǎn)大漲8.81%，雅居樂集團(tuán)漲8.07%，融創(chuàng)中國漲6.83%。明明關(guān)聯(lián)企業(yè)在萬科股權(quán)爭奪中深度套牢，可今年來恒大股價已經(jīng)漲超140%，本次暴漲直接原因是標(biāo)普上調(diào)了它的信用評級，從B-調(diào)升為B，而階段性堅挺則源于房地產(chǎn)牛市帶來了充足的現(xiàn)金流，短短一個月間，恒大9次回購公司股票，累計支出63億港元。一輪房地產(chǎn)大牛市，地產(chǎn)公司賺得盆滿缽滿，比如碧桂園今年前4個月實現(xiàn)銷售額達(dá)到驚人的2041.6億元，同比增2.14倍。

恒大在港股的市盈率高達(dá)28倍，碧桂園也有15倍了，相應(yīng)地A股中“招保萬金”四大天王除了退市的招商地產(chǎn)，萬科為10倍，保利和金地只在7倍左右。恒大和碧桂園長期在三、四線城市經(jīng)營，當(dāng)此一、二線城市調(diào)控日緊之時肯定會從中獲益。但顯然，無論是恒大還是碧桂園，近年來也都加緊向一、二線城市布局，碧桂園的海外布局也受到外管局嚴(yán)控資金外流的影響。同樣是地產(chǎn)股，港股與A股的估值水平差了兩三倍。要知道，萬達(dá)謀求在港股退市，耿耿于懷的是其估值僅是6倍的年利潤，僅僅一兩年之后香港與內(nèi)地的房地產(chǎn)氛圍就星移斗轉(zhuǎn)了。

股票的估值更多地反映了預(yù)期。內(nèi)地投資者每天聽到的都是調(diào)控結(jié)出碩果的消息，如環(huán)京一帶的房子一夜間掉了4000元/平方米、保定的“房住不炒”措施竟包括10年內(nèi)不得買賣、海南房價大幅度回落等。香港投資者看到的卻是盡管管控措施層層加碼，樓市尤其是另一個“一線城市”香港卻熱度不減，瘋狂有加，剛剛恒基兆業(yè)以232.8億港元獲得一塊土地，樓面價約合每平方米5萬元人民幣，總地價均刷新了香港土地價格的新紀(jì)錄。萬科、龍湖、合景泰富、深圳控股等內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)頻頻出現(xiàn)在香港土地市場，香港基本由本地家族財團(tuán)主導(dǎo)的土地市場格局正在發(fā)生改變，一年來內(nèi)地企業(yè)拿地數(shù)量已經(jīng)占到了特區(qū)政府出讓土地的一半。自去年3月香港樓市步步高升，至今已經(jīng)連漲13個月，4月香港樓市平均每平方英尺已經(jīng)升到1.1376萬港元，環(huán)比上升2.2%，處于歷史最高水平。香港與內(nèi)地是兩個全球罕有的政府控制土地出讓的經(jīng)濟(jì)體，預(yù)測內(nèi)地房價未來的走勢，香港投資者當(dāng)然選擇自身做參考。

回過頭來再談內(nèi)地投資者的困境。這是一個畸形扭曲且封閉的市場，新經(jīng)濟(jì)大潮中應(yīng)運而生的互聯(lián)網(wǎng)公司多與此無緣，且都在海外資本扶持下壯大，如今已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)的中流砥柱，A股投資者當(dāng)然無緣分羹。這又是一個政策市場，目標(biāo)明確的注冊制4年都未實施，卻在漸進(jìn)式改革的口號中步步吞噬著不明就里的中小投資者的金錢和耐心。3月開始的資金嚴(yán)管與IPO開閘的洪流匯合，更創(chuàng)出了全球漲A股獨跌的奇觀。投資者驚魂不定，一時間所有資產(chǎn)都不敢染指，只有加緊海外布局。

好在A股與港股在50萬元的門檻上互聯(lián)互通了，內(nèi)地的“聰明錢”大舉南下，尋求避風(fēng)港灣。這些“聰明錢”很清楚，港股中最有新經(jīng)濟(jì)價值的是騰訊，它已經(jīng)被熱捧至3000億美元的市值。退而求其次，內(nèi)地能夠和中概股分享財富的，當(dāng)然不是被它們蠶食了利潤的舊經(jīng)濟(jì)，而只有它們賴以立足的這片土地。