哈油氣項目儲量價值評估需注意五個事項

□ 閆 潔 馮保華

哈薩克斯坦是絲綢之路經濟帶上的重要國家，其油氣探明儲量在中亞地區排名第一，位居世界前列。我國與哈薩克斯坦具有地緣優勢、經濟互補優勢和人文優勢等，這些優勢是雙方油氣能源合作的有利基礎，依托“一帶一路”發展戰略，深入推進我國與哈薩克斯坦油氣能源合作，對實現我國油氣能源持續穩定供應具有重要的戰略意義。

海外油氣項目的經濟效益是關鍵，經濟效益的基礎是油氣資源的優劣，而油氣資源優劣主要由儲量價值來反映，因此儲量價值評估成為海外石油公司必須重視的一項工作。儲量價值評估是一項綜合性工作，其評估結果除受自身資源儲量條件的影響外，還受到項目合同模式、資源國政策法規、資源國宏觀環境、銷售市場等諸多外界因素的影響。

注意項目合同模式及其特點

哈薩克斯坦油氣項目合同模式主要有產量分成制和礦稅制兩種，產量分成合同主要是哈薩克斯坦獨立早期為吸引外資而簽訂的，隨著哈薩克斯坦經濟及當地石油工業的發展，政府想獲得更多石油紅利，因此后期的石油合作項目主要以礦稅制合同為主，不同合同模式下儲量價值不同。

產量分成合同包括承包方支付油氣勘探、開發投資及生產成本等內容，在允許一部分產量作為成本回收后，剩余部分產量由資源國和承包方按比例進行分成。以哈薩克斯坦C項目為例：油氣銷售收入扣除銷售費后作為年度油氣總價值，以年油氣總價值的80%與當期待償付費用比較，取小者為可回收的成本油；年度油氣總價值扣除成本油為利潤油，與哈薩克斯坦政府進行分成；承包方再減去礦稅、關稅及成本得到利潤總額，再扣除所得稅為凈利潤。在60美元/桶國際油價下，產量分成合同中承包方所得約占總銷售收入的37%。

哈薩克斯坦卡撒干油田建設鳥瞰圖。李曉東 供圖

礦稅制合同內容包括承包方承擔勘探、開發投資及生產成本，在獲得油氣產量后，向資源國交納法律及合同規定的所需稅費，剩余產量均為承包方所有。以哈薩克斯坦M項目為例：油氣銷售總收入扣除成本、投資、需向國家交納稅費后獲得利潤總額，再扣除所得稅和超額利潤稅后為凈利潤。在60美元/桶國際油價下，礦稅制合同中承包方所得約占總銷售收入的28%。

注意哈薩克斯坦相關法律法規要求

哈薩克斯坦獨立以來，多次對稅法進行大幅修訂，不同合同模式交納稅費略有不同。石油公司是納稅主體，按照與政府簽署的每個石油合同單獨核算、申報和繳納石油專項稅費。產量分成合同需向資源國交納稅費10種。礦稅制合同需向資源國交納稅費12種。除項目合同及《礦產資源及礦產資源利用法》規定的以上顯性稅費外，在經營哈薩克斯坦油氣項目時還有一些隱性稅費需要引起承包方的注意。

哈薩克斯坦稅法第334條規定了原油及天然氣價值確定的程序，其中對原油出口價格實施轉移定價管理。在計算企業所得稅時，建議按照轉移定價規定調整所得稅費用。

哈薩克斯坦稅法規定企業可申請增值稅返還，但實際執行條件苛刻，在儲量價值評估時不能按照增值稅100%返還考慮，需根據歷史平均約30%本來可以返還的增值稅不返還考慮。

根據哈薩克斯坦稅法第85條規定，匯兌收益納入企業累計年度收入，并需要繳納企業所得稅及超額利潤稅儲量價值，評估時需依據匯率變化測算每年匯兌收益，并將此收益與公司收益一同納入考慮范圍并測算企業所得稅。

注意選取合適的基準折現率

基準折現率體現著企業可接受的投資項目最低標準的收益水平，是評價和判斷投資方案在經濟上是否可行的依據。基準折現率的確定受到綜合資金成本、機會成本、政策法規等很多因素影響，需體現不同項目及資源國的差異特點。

2017年5月17日中國石化印發《中國石化項目財務基準收益率的通知》，將國內油氣田開發項目財務基準折現率由稅后12%調整為稅后8%，同時通知規定開展海外上述業務，建議根據國別風險、投資環境等適度上調基準折現率，調整幅度根據實際項目具體確定。以哈薩克斯坦C項目為例，采用加權平均資本成本法測算基準折現率為11.97%，普華永道測算的哈薩克斯坦基準折現率為13.19%。

因此，對于哈薩克斯坦油氣項目儲量價值評估時基準折現率取值建議不低于12%。

注意哈薩克斯坦內銷義務影響

決定項目收入的因素是產量和價格，產量主要受到油田自身情況及操作者管理水平的影響；價格則取決于資源國銷售市場，哈薩克斯坦油氣銷售市場包括外銷市場和內銷市場兩個部分，內外銷市場價格差異較大，

哈國政府為保障國內汽柴油的能源供應，規定一定比例的油氣產量必須在哈薩克斯坦國內銷售，也稱內銷義務。受哈薩克斯坦國內煉化能力增強影響，原油內銷比例逐年升高，由2016年的38%增至2020年的49%，內銷價格在政府控制下只有外銷價格的35%左右。天然氣內銷比例為100%，受企業壟斷的影響，天然氣內銷價格僅為國際天然氣價格的20%左右。

因此，在進行哈薩克斯坦油氣項目儲量價值評估時，必須考慮內銷義務的影響；建議原油內銷比例不少于40%，原油內銷價格為外銷價格的35%；天然氣內銷比例100%，天然氣內銷價格為國際天然氣價格的20%。

注意哈薩克斯坦宏觀經濟環境影響

資源國宏觀經濟環境對于項目經營效益及儲量價值的影響同樣不可忽略。

哈薩克斯坦貨幣堅戈的匯率受國際油價影響很大，受油價下跌的影響，堅戈匯率由2015年初180堅戈/美元貶值至目前430堅戈/美元，堅戈匯率的下跌對項目投資、成本及稅費都會造成一定的影響。以遞延虧損抵扣所得稅為例，由于堅戈匯率貶值的影響，可抵扣所得稅額減少約22%，造成項目稅后價值降低。

由于貨幣匯率不穩定、貨幣超發及經濟結構單一，哈薩克斯坦的通脹非常嚴重，近10年統計數據顯示，平均年通貨膨脹率9.2%，2020年為7.5%。哈薩克斯坦油氣項目投資成本多以當地貨幣結算，而儲量價值評估一般不考慮投資成本的上漲，這對長周期的油氣開發項目來講，對儲量價值的影響很大。因此在價值評估時，需跟蹤與匯率、通脹率密切相關的外部環境政策變化，對不同情景下的項目效益進行評價。