期市能否成為養殖戶避風港

何川

今年以來，國內雞蛋現貨價格整體處于下行通道，并創下近10年來的新低。雞蛋市場行情低迷，即使眾多中小養殖戶遭受重創，也激發了期貨市場上的套保需求。與此同時，大連商品交易所在雞蛋期貨1703合約實行新的車板交割制度，便利產業客戶參與期市交易。

雞蛋期現貨雙雙走低

4月底，當筆者來到湖北省蛋雞養殖主產區的浠水縣時，天空陰沉而多雨。與這種天氣相似的是當地蛋雞養殖戶的心情。“在這種低迷的行情下，我們中小養殖戶可以說是全線虧損。我在蛋雞養殖行業干了有10多年，但這次真是感覺‘壓力山大，快撐不下去了。”浠水縣蛋雞養殖戶余濤如是說。

目前，國內雞蛋主要產銷區的現貨價格都處于非常低的位置，主產區湖北浠水的裸蛋報價1.9元/斤，山東報價2元/斤，北京銷區報價2.22元/斤，這意味著現貨價格已經回到了2005年、2006年的水平。今年以來，雞蛋主產區的現貨價格從春節前的每斤3元左右下跌至2元左右后，一直在小幅區間內波動。

低迷的蛋價直接跌破了很多養殖戶的成本線。湖北家和美食品有限公司總經理閆鐵山給筆者算了一筆賬，對于養殖1萬只雞的農戶而言，在不計算人工成本的前提下，飼料、疫苗、保健獸藥、生產維修費用等成本加在一起每月有82400元，平均按每天25箱雞蛋（每箱360枚）來算則單月共計750箱，每箱平均成本為110元。今年2月至4月，市場上每箱雞蛋平均價格僅為90元，這意味著每箱雞蛋虧損20元。養殖1萬只雞的農戶單月光雞蛋至少虧損9萬元。

現貨如此弱勢，期貨行情也非常悲觀。從盤面上看，3月下旬以來，雞蛋期貨價格出現了大幅下跌行情，1705合約從3月份的3300點下跌到當前的2300點附近，跌幅深達千點。此外，JD1709和JD1801合約也出現了比較明顯的下跌。“雞蛋價格如此之低，從基本面上看，主要是由于蛋雞養殖行業從2014年到2016年一直都處于盈利的狀況，導致行業產能持續增加、庫存壓力較大。”長江期貨分析師潘鈺燭表示。

不過，由于受到疫情影響，湖北省雞蛋主產區的部分產能仍未及時退出。以安陸市陳店鄉高崗村詹氏養殖基地為例，其蛋雞養殖規模在2萬只左右，盡管每箱雞蛋的售價遠低于成本，但該養殖基地并未大規模淘汰蛋雞的存欄量。

該養殖基地的養殖戶詹萬庭表示，春節過后，由于受H7N9疫情影響，當地活禽市場陸續關閉，活禽的流通受到嚴格限制。很多養殖戶只有等疫情解除后，才能淘汰部分蛋雞產能，市場整體存欄量才能降下來。

有業內人士表示，目前蛋雞存欄量處于近3年來高位，預計未來3個月的蛋雞存欄量仍將保持在較高水平上。

期市避險需求增加

疲軟的蛋價、低迷的行情，一方面使得作為價格被動接受者的中小養殖戶虧損嚴重，另一方面也激發了大型產業客戶在期貨市場上的套保需求。

以湖北家和美食品有限公司為例，該公司為規避蛋價大幅波動風險，而積極在期貨市場上對風險敞口開展套期保值。“今年3月底，家和美食品公司以99元/箱的價格向養殖戶收購了1萬箱雞蛋，并把這些雞蛋在JD1704合約上進行賣出套期保值，價格約2860元/500千克（126元/箱）。后來，雞蛋現貨價格漲到了126元/箱，我們就在現貨市場把雞蛋賣了，同時在期貨市場上平倉。”閆鐵山表示。

據閆鐵山介紹，雖然他們在期貨市場買入平倉價格仍是126元/箱，沒有賺到錢，但由于現貨價格上漲，就賺到了錢。“如果不在期貨市場進行套保，這1萬箱雞蛋我們是不敢收的，也不敢一直持有到現貨價格上漲”。

湖北神丹健康食品有限公司是一家以蛋制品生產為主，融飼料加工、種禽飼養服務于一體的大型企業。該公司常務副總經理李清逸表示，“我們公司規模化蛋雞養殖場的硬件設備投入較大，折算下來，雞蛋成本價在每斤3.2元左右，比一般養殖戶要高點兒。當雞蛋期貨價格高于成本價時，公司就適當地套保。今年公司套保規模增加了近50%”。

實際上，對于蛋雞養殖產業鏈的大型企業而言，除了在雞蛋價格下行時賣出套保之外，他們還積極利用期貨市場的價格發現功能指導生產。“這些年來，我們公司一直是跟著期貨市場的遠期價格來調整雞苗上線的時間和控制雞苗的養殖規模。”李清逸表示。

據他介紹，今年3月份，當時JD1709合約價格約為3.8元/斤，在公司養殖成本線之上。于是，公司就把全年雞苗計劃養殖規模的30%至50%分批投產。“當時我們不能不上苗，但上了太多的話，擔心后面價格漲不起來。到7月份，公司會再看JD1801合約，如果期貨價格還在成本價格之上，公司會再上線20%至30%的雞苗規模。”李清逸說。

雖然雞蛋企業的套保需求增加，但面臨著缺乏期貨人才的問題。武漢燕兒塘貿易有限公司總經理李滿生表示，“農業企業多位于縣級市或鄉鎮，缺乏對人才的吸引力，再加上農業企業多存在資金緊缺的現象，很少會有專職人員來負責期貨業務，企業對期貨方面的投入不足。對于蛋雞養殖戶而言，更是如此。”

新制度便利客戶參與

在雞蛋期貨市場參與度明顯升溫之際，大商所不斷完善交割規則，滿足產業客戶的實際需求。據悉，自JD1703合約開始，除了原來的倉單交割以外，還增設了雞蛋現貨貿易中的車板交割方式，并可全月每日選擇交割。

與原來的倉單交割相比，新規則通過調整交割等級標準，增加車板交割，減少了檢驗費、倉儲損耗等費用，同時大幅降低了蛋重等級貼水的可能性，明顯降低了交割成本。“經測算，以25噸雞蛋（一大車）的交割費用為例，采取舊的倉單交割方式，賣方客戶需支付包括檢驗費、倉儲費等交割費用合計6250元，而且經常有客戶因蛋重等級不達標需要多支付400元/噸的貼水。用車板交割的話，25噸雞蛋的賣方交割費用已降低到1500元左右。”大商所農業品事業部王鵬飛表示。

此外，新規則提高了產業客戶期現套利的便利性，促進價差收斂，近月合約和非1月、5月、9月的期貨合約變得更加活躍，提高了市場運行質量，促進了功能發揮。數據顯示，自2013年至今，雞蛋期貨一共交割了298手。其中，新規實施以前共交割142手，新規實施之后，約兩個月的時間已經交割了156手，超過上市前3年總和。

但是，雞蛋期貨的車板交割是每日限量交割的。目前唯一一家車板交割場所的每日最大交割量是50噸，即10手。并且，交易所對雞蛋期貨交割也實行了限倉制度。一般企業客戶如果不申請額外的套保額度，則只可以交割5手，目前可以確定的交易所最大交割月套保額度是60手。

李滿生表示，雞蛋現貨產業鏈上的企業參與期貨交易，都是基于期貨與現貨結合的基礎之上。由于目前雞蛋的限倉制度約束，限制了雞蛋交割量，對于規模化企業利用期貨實現現貨貿易很難匹配，減弱了企業參與積極性。

據悉，大商所正在研究提高持倉限額方案。根據證監會提高合約連續性的要求，研究活躍非1月、5月、9月的期貨合約的方案，服務好雞蛋產業發展。