上市公司并購教育類資產成為資本的“新寵”

宋月 李艷萍

摘 要：本文主要介紹了上市公司并購教育資產的市場現狀、原因以及對其中上市公司的并購分析。

關鍵詞：上市公司 教育資產并購重組 資產結構優化

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）06（b）-091-02

美國教育家杜威曾說過：“教育即生活”“教育即生長”“教育即經驗的改造”，教育無處不在。古有“學堂”現有“學校”，可見教育對社會和民族發展的重要性。隨著經濟的發展以及教育部頻繁出臺一些鼓勵民辦教育的政策，以及市場競爭壓力的加大迫使各上市公司都看中了教育并購，使得教育類資產并購重組成為了當前資本結構優化的高發地。并購可以提升行業的集中度，提升企業的競爭力。有業內專家曾將教育市場比喻為最為“吸金”的領域。在2015年等近幾年里出現了大量的并購案例，并購數量和金額也再創佳績，使并購教育成為資本市場的“新寵”，對教育并購的重視也是資產結構優化的一種體現。

1 教育資本并購的現狀

據北京民教研究院對家庭教育培訓消費的調查顯示，近幾年教育消費占家庭消費總支出的比重持續上升已經過半數，并且在目前市場狀況來看，對教育行業的投資在各個行業中所占的比重最高；統計顯示，家庭消費的59%都用在了教育上，可見目前教育在家庭和生活中的地位，這也是越來越多的教育機構陸續“浮出水面”的一個重要原因，從而也就造就了出資方所屬行業中教育業占據35.4%的局面。中國教育服務市場在未來幾年將步入快速增長的軌道。不僅如此，根據某些教育機構的統計可知，在2016年年底發生了60多起教育并購案例。雖然早在2015年就掀起了對教育資本并購的浪潮，但是2016年的并購金額和數量又創新高。可見A股資本市場對教育的熱情高漲。

“教育要從娃娃抓起”這是亙古不變的口號。隨著經濟的發展，教育行業政策的扶持，孩子的早教問題便成為了家長關注的焦點；另外受中國“計劃生育”政策的影響，大部分孩子都是來自獨生子女家庭，孩子數量的減少在減輕新一代父母經濟負擔的同時也給父母把未能實現的理想或者把殷切期望都強加到孩子身上創造了機會，他們恐怕自己的孩子會輸在所謂的起跑線上。正是這種現象的存在，造就了2015年收購教育類資本鼎盛的局面，也促使2016年教育并購數量急劇遞增。例如：微創股份在2016年收購艾樂教育；立思辰在2015年收購康邦科技；洪濤股份在2015年收購跨考教育等，它們都是對早教服務的并購且其大部分在2015年完成。從現在市場狀況和并購教育資產的趨勢來看預計在以后的多年里仍會有多家上市公司擬收購教育類資本企業。經調查并購教育資產的市場規模以空前的速度擴大。此外，隨著科學技術的提高，不僅早教、高等教育、12K等領域的并購不斷興起，“互聯網+教育”則更成為了教育資本的熱點話題。隨著這種趨勢的出現眾多與教育無關的企業或因其經營困難的企業逐漸轉向了教育行業的并購，教育行業不僅不會退出市場且具有抗衰能力，除此之外，這種局勢也是來自拉動國家內需的需要，為此整個市場將并購重組的焦點都瞬間集聚到了教育類資本并購的身上。

2 上市公司并購教育類資產成為市場“新寵”的原因

在當今變幻莫測的市場中，并購重組行為已經成為企業擴大自身規模，進行產業升級，增強自身競爭力和提高知名度的首要選擇，似乎它已成為走向龍頭企業的必經之路。然而上市公司以其強大的實力開辟了中國并購市場。據資料顯示，教育類資產并購在2015年發生的交易金額高達109億元，這還不算什么在2016年再創佳績他們的交易額高達163億元，由20多起并購案發展為60多起并購案，以這種速度發展下去教育并購成為市場主流也在意料之中。

2.1 跨國際的競爭

從我國目前的市場狀況來看，很多產業都存在著巨大的競爭壓力，資金短缺，產品類型單一，規模較小等一系列的問題使得大部分企業舉步維艱很難運營下去，然而教育行業卻因它的獨特之處備受青睞。某些上市公司為了改變這種經營難、盈利難的尷尬局面，他們紛紛轉向了教育行業，選擇收購或被收購。另外對于國內的教育行業來說從國外流入進來的一些教育機構具有先進的設備和一流的教學質量及國際化的教學模式，這些對他們造成了巨大的威脅，國內的教育機構為了站穩腳跟，所以會進行內部的并購來擴大企業的規模增強競爭力。

2.2 并購能夠擁有雄厚的資金鏈且是解決融資難的絕佳機會

很多企業現在正處于融資難的一個階段，并購可以讓他們緩解融資難的問題，不再只是局限于銀行借貸和民間借貸，為他們籌措資金提供了平臺。規模越小實力越弱的企業越容易被并購。企業相當于人體，資金是企業的血液，就像人缺血會死亡一樣，企業的每一步發展前行都伴隨著資金的循環與周轉。但是企業要不斷升級，不斷擴大，那就必然會出現“供血不足”的癥狀。我們都知道被并購方往往是一個急需輸血的“病號”，它并沒有能力自主造血，因為它“生命垂危”。為此這些“病號”為了維持“生命”則會選擇另一種方式——“輸血”，即被有實力的企業并購。供血不足會喪失生命，教育類并購給那些瀕臨死亡的企業提供了充足的血液，得以讓他們健康地存活下去。

2.3 企業管理層對盈利的渴望

并購重組是一種強吞弱，大吞小集多方力量于一身的組織形式。看似他可能會使很多處于破產邊緣的小型企業消失，實則卻是在挽救它們危在旦夕的生命。另外，教育業是一個抗衰能力極強的行業，它的穩定發展會給上市公司帶來長期的利潤并且教育并購在拉動上市公司股價的同時，可以擴大企業規模，提高經營效率，提高知名度，增強競爭力。并購教育類資產其實質也是資本結構優化的一種表現，使內部管理更加規范，各部門更加協調從而會提升企業的業績，為企業管理層創造更高的收益。

2.4 源于國家和社會的需要

教育業的并購成為熱潮也源于拉動國家內需的要求，國家內需主要來自國內的消費和投資。并購教育類資產是對教育業的一種投資，他的擴大和完善也會增加居民對教育資源的消費，無論從投資還是消費來看他都能拉動國家內需，促進經濟健康平穩發展。另外教育業的并購在擴大企業規模的同時會優化其管理制度，為我們接受更好更健全的教育制度創造了條件，同樣教育類資產并購使得教育機構有著更加充足的資金鏈，讓教育系統更健康地運轉，能讓我們及后代接受更高質量的教育。于公于私都是一種福利。

由此可見，上市公司并購重組的數量和數額呈上升態勢是必然的結果，那么教育類資產并購能成為資本市場的新寵也就不足為奇了。

3 對教育類資產并購重組的分析

據證券時報·蓮花財經的統計，我國從2013年到2016年，就有20多起教育產業并購事件在A股市場興起且完成披露。教育類資產剛一進入2015年就掀起了并購的浪潮，幾乎每一個月份都有并購案例的發生且相隔時間較短。到2016年又連續發生了4起并購案例，其中有幾起并購均涉及重大資產重組，如：保齡寶、勤上光電等。大部分上市公司都以現金收購的方式并購教育業。如拓維信息以10。6億元收購了海云天100%的股權；洪濤股份以2.35億元收購了跨考教育70%的股權；新南洋以5.8億元收購了昂立教育100%的股權等。為了對其進行分析，我們從上面選取了重組和并購案例各一個，具體分析如下。

3.1 勤上光電收購龍文教育100%的股權

勤上光電收購龍文教育100%的股權，這是教育行業第一個重大資產重組案。從表中我們可以了解到文龍教育主要經營K12教育。K12教育主要是針對中小學生這個群體，K12教育是輔導機構的一種主要的經營模式，是一種主流。因為中小學這個年齡段正式教育的關鍵時期，所以家長更加重視這個階段。但文龍教育的目的并不單純，龍文教育想要借此次并購爬上A股“教育第一股”這座山峰，但夢想破滅。但在一定程度上勤上光電對龍文教育的收購鞏固了K12在市場上的重要地位，它的市場銷售份額也遙遙領先，這一切都源于K12教育的魅力所在。通過本次收購也優化了其內部資本結構。

3.2 A股“教育第一股”

新南洋收購昂立教育100%的股權，這是一個民辦學校并購的典型案例。昂立教育機構在性質上屬于非營利性民辦學校。它主要從事職業教育，它具有較大的規模和較為全面的知識體系。正是因為它規模大，系統完善等一系列的優點吸引住了上海新南洋的眼球，于是新南洋便在2013年3月向昂立教育的股東通過定向增發的方式欲收購昂立教育100%的股權，首次提案以失敗告終。證監會對它的否定似乎也在情理之中。根據規定，收購雙方達成收購協議之后，要清理被收購方的資產、債權等，然后對被收購方的資產進行評估。但是在審核時證監會查出昂立教育機構存在資產權屬不清晰的問題，對于他的資產屬于營利性還是非營利性沒有明確的規定，不滿足收購的條件。所以證監會并沒有通過新南洋并購昂立教育的提案。為了通過證監會的許可，昂立教育把那些非營利性的教育機構從中分離出去，解決了產權不清淅的問題。這次新南洋成功通過了證監會的審核。新南洋并購昂立教育也一躍成為A股“教育第一股”，實現了文龍教育未能實現的夢想，為教育類資產的并購開了先河。

大部分民辦教育的并購都采取現金并購的方式，采用重大資產重組的寥寥無幾。采取現金并購的方式雖然直接簡便，但是也存在一些弊端。采用現金收購只能讓被收購方的股東獲得票據不能享受股票增值帶來的收益，因為他們并未獲得股東權益。另外通過上述案例分析我們可以看出很多民辦教育機構在一些政策和法律的扶持下也可以通過并購的方式實現營利。雖然目前市場上還沒有形成這股熱潮，但按照這種趨勢民辦學校教育并購可能在以后的幾年里會一躍成為上市公司關注的焦點，會被賦予更高的期望。這些并購成功的上市公司為以后的教育行業并購提供了更加便利的途徑，可以被后者借鑒。

4 結語

越來越多的教育類資產進行了并購重組顯然他們都看重了并購帶來的“甜頭”，此外，無論到什么時候知識都是必不可少的，正所謂“活到老，學到老”，為此教育行業的并購重組是必然的趨勢，只不過在這個經濟飛速發展、政治格局穩定、社會和諧的大背景下這一潮流更快的到來了而已。我們正處于“科技時代”，國家急需要科技型人才。隨著對“教育”的追捧，很快這一名詞也成為了市場上的熱點。面對產品競爭的壓力以及對盈利的渴望，大部分與教育無關或本屬于教育的行業都向教育資本并購靠攏。教育資本并購也從此成為資本市場上的一種“新寵”，既拉動了內需也提升了股價更重要的是并購重組教育類資產，也是對資本結構優化的一種體現，使內部管理更加規范，產權清晰，權責分明，資本結構趨于合理化。為了某方面的追求，尤其是對盈利的渴望而跟風式的并購教育資本，看中的不過是教育行業的抗衰能力罷了！所以，希望我們都能夠正確地看待上市公司并購教育類資產這一熱潮，用發展的眼光，理智的頭腦去并購去重組，真正地體會到這種教育業上的變革給我們帶來的便利！

綜上所述，上市公司并購重組教育類資產成為資本的“新寵”，為我們及后代享受更高質的教育創造了優越的條件，推動市場經濟發展，鞏固教育地位，為我們打造了教育界的一片藍天。我們應支持，應宣揚，應發展！

參考文獻

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