企業長期股權投資管理策略與風險應對

劉瑋

摘 要：本文通過對長期股權投資的各個階段進行深入研究，分析每個階段面臨的風險因素，并以企業為視角針對各個環節出現的問題提出應對策略，增強對長期股權投資的管理能力以及風險應對能力，進而有效地將投資損失降到最低，獲得最大收益，促進企業平穩健康的發展。

關鍵詞：長期股權投資 管理策略 風險防范

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）06（b）-078-02

1 引言

我國的經濟正在飛速發展，給企業帶來了前所未有的機遇與挑戰，企業想要在激烈的市場競爭中脫穎而出，必須要適時進行整合重組，或拓寬發展領域，長期股權投資是實現上述目的的主要方式之一。投資所獲得的高收益刺激著無數企業積極實行長期股權投資的形式。但是高收益也伴隨著高風險，盲目的投資只會給企業帶來巨大的損失。管理者的判斷能力在投資過程中起到至關重要的作用，是否把握宏觀局勢、研判行業發展趨勢、是否對風險進行考量，是否深入了解對方公司都影響著投資決策。

長期股權投資是指以獲得收益為目的，通過收購被投資單位的部分股份，并且持有時間在一年以上的投資方式。長期投資與短期投資的區別在于時效性，長期投資的目的是為了獲得長遠收益（包括財務收益和戰略收益），著眼于未來的投資，并非短期的一次性投資模式，這種特點在流動性較差的非上市公司股權投資業務中，體現得尤為突出。長期股權投資可以劃分為兩種形式：一是通過公開市場交易或非公開市場獲得對方公司的股權，取得一定的股份；二是將企業的資產對具體單位直接投資，獲得對方單位的股權。由于長期股權投資具有較長的時間跨度，風險收益等波動性較大。

2 長期股權投資可能面臨的風險

由于外部環境的不確定性，企業在長期股權投資的過程中無法準確把握未來的發展狀況，增加了企業經營的風險。我們可以將投資風險劃分為兩個測度，一是系統性風險；二是非系統性風險。系統性風險是企業所處宏觀大環境所決定的，每個企業都要面臨的風險因素，這樣的風險企業只能通過自身的調節來解決當前的問題，而不能逃避風險。非系統性風險是著眼于微觀角度，每個企業面臨的非系統風險有所不同，具有差異化特征，例如企業面臨的財務危機、債務危機、供應商違約、核心人才流失、經營業績下滑、市場聲譽受損等。

從投資的過程來看，風險又可以分為決策風險，運營管理風險以及清算風險。以下按照投資的過程進行風險分析。

2.1 項目投資階段

（1）未把握宏觀經濟形勢。宏觀經濟形勢影響著各行各業，影響的程度、早晚和方向依不同行業有所差異。有的行業順周期，有的行業逆周期，有的行業受宏觀經濟影響較大，有的較小。對于長期股權投資，如果不能把握宏觀經濟形勢的走勢和對所投資行業的影響，就很有可能遭受系統性風險的影響，即使投資一個優良的企業，也可能遭遇損失。

（2）忽視產業政策。企業在進行對外股權投資時，宏觀環境是企業進行投資的前提環境，只有順應宏觀環境發展，符合政府政策指導才能進行有效投資，如果管理者決策時未能結合宏觀因素，向政府不支持的產業進行投資，就會缺乏政策和資金的支持，一意孤行只會導致投資失敗。政府的行為在很大程度上指引著企業的投資行為，只有順應政府的政策指導方向才能獲得長久發展。

（3）沒有全面的可行性分析。企業對外進行股權投資并不是簡單的口頭協議或書面合同，而是要嚴格按照國家的規章和企業的內控制度進行操作，做好充分的論證審批工作。在項目投資決策之前，對項目進行全面的盡職調查和可行性分析是項目是否能科學有效論證決策的保證。盡職調查的范圍和重點，根據不同行業、不同階段、不同性質的企業有所不同。

（4）投資論證決策不科學。投資決策一方面需要基于大量信息，一方面也需要有科學的論證決策體系，提煉匯總各種信息，綜合研判項目風險并根據企業實際情況，制定切實可行的風險應對措施。既不能脫離企業的發展戰略和風險承受能力，也不能談風險而色變，裹足不前。

2.2 項目運營階段

（1）企業管理能力欠缺。長期股權投資由于較長的時間跨度，企業需要有專門的人員對被投資企業實施嚴密監測，獲得對方的經營狀況及風險預估，從而對被投資企業經營提供更為有效的建議。外派人員可能對對方業務領域不太熟悉，使監控工作未能順利展開，無法準確評估對方經營情況，與預期結果有偏差。此外，投資占用資金過多，變現周期長，有可能造成企業資金周轉出現問題，嚴重影響企業的正常運轉，這就要求投資企業具有良好的資金管控能力。

（2）經營環境變化，被投資單位經營不善。經營環境是在不斷變化之中的，在長期股權投資實施后，可能由于環境的突發變化造成經營環境發生不利改變，例如國家出臺了新的政策法規或宏觀經濟環境與原本大有不同，被投資企業的業務受到了極大的限制，收益銳減，給投資企業帶來了直接損失。此外，被投資企業的經營決策也影響投資企業的收益，被投資企業高層出現較大失誤的決策，給企業帶來直接經濟損失，出現資金周轉困難等問題，都會影響被投資企業的利益。

（3）對被投資單位監控不力。企業通過長期股權投資將兩企業經濟利益直接相連，如果投資企業缺乏對被投資企業的監控，就無法掌握對方的經營、財務狀況，無法第一時間指出對方經營過程中出現的問題。對有些失去掌控的被投資企業的投資金額，可能會永久無法收回，造成企業的損失。

2.3 投資清理退出階段

在投資的最后階段，企業忽視了對環境變化繼續保持敏銳性，或者知道經營環境發生了變化，管理人員缺乏相應的應急措施，未能及時對投資項目進行投資清算，錯失最佳時機，造成財務風險。此外，投資方經營不善導致被吊銷營業執照或解散，不能很好地處理長期股權投資這一資產，可能無法收回，造成更大程度的損失。

3 長期股權投資的管理策略與風險防范

企業通過長期股權投資獲得價值增值，由于大量長期股權投資的存在，此項業務無論對整體經濟質量提升，還是對于微觀企業本身的發展都有著至關重要的影響，企業務必高度重視長期股權投資管理，規范和優化企業的投資行為。

3.1 建立人才隊伍和制度體系

針對長期股權投資業務，企業需根據國家有關規章制度、內部管控體系建立適合自己的內部制度、人才隊伍和管理架構。對于重大的投資事項需要進行集體決策，通過內控和公司治理，建立科學合理的決策體系。

針對人才隊伍和與之相伴的組織架構，一方面需要有一支積極進取、專業精良、既熟悉財務法律，有熟諳產業和企業管理的股權投資團隊；另一方面還需要有一支熟悉長期股權投資業務，同時了解內控的風險管理團隊。

好的人才隊伍需要有好的制度進行配套，才能發揮人才的作用。針對長期股權投資業務的管理制度，要做到既有約束，也有激勵，既有科學的容錯機制，也有合情合理的懲罰機制。

3.2 業務全流程管理

（1）項目投資階段。在項目投資前，要充分把握外部投資環境，對政策動向保持敏銳的洞察力，深入了解被投資企業的投資周期、經營狀況、投資風險等因素，并對投資環境進行評估，才能把握正確的投資方向。管理者不能僅僅著眼于企業的利益，也要認識到投資風險，提高風險意識。通過制度來激勵和約束長期股權投資業務的管理團隊。在決策時也要充分利用專家資源和獨立中介資源，保證盡職調查的全面性和論證決策的科學性。

（2）項目運營階段。被投資單位管理層的決策行為直接影響投資單位的投資效益，通過聘請審計人員對被投資單位經營情況進行了解，雙方企業管理層交流溝通經營理念，充分把控風險。對企業的資金流動進行合理分配，嚴格管理，通過監督機制、約束機制和會計核算等方法規避經營活動的偏差。另外采用先進的財務核算技術能夠為企業對外投資決策提供更為全面的信息支持。

（3）投資清理階段。長期股權投資被認定損失后，企業在會計核算時要及時清理，適時調整賬面價值。處置過程要符合相關規定，落實責任人，如果是有重大決策失誤使企業蒙受損失，要向相關責任人進行責任追究。

總之，企業應該充分認識到長期股權投資對于企業的重要性，切實加強對長期股權投資的管理，建立覆蓋業務全流程的股權投資風險管理體系，從內控入手，針對性地解決投資過程中存在的問題，對投資的風險加以防范，有效地減少投資損失，提高企業的經濟效益。

參考文獻

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