人生的康波在哪里？

仇曉慧

近期，“周天王”的周期預判又火了，很多人把這個中信建投前首席經濟學家周金濤的“黃金20條預言”拿出來看。

今年市場最有共鳴的，主要是這么三條。

第一條關于房價。周天王說：“周期20年輪回一次，中國本輪房地產周期1999年開啟， 2017年上半年附近，中國的這次反彈會結束。2019年房價會是一個低點?！?很多人紛紛感覺到了房價目前已經進入成交淡季，有些價格也開始松動，無數中介又開始岌岌可危。

第二條關于債市。周天王說：“我奉勸大家，如果想發債最好發五年的，2018年之后就能夠感到我說的話的意義?！?目前債市調整不斷，一些資質良好的債券也陷入兌付危機。很多發債的上市公司后悔沒有發行更長時間的債券。

第三條關于商品。盡管2016年商品火了一把，但在周天王眼中，商品的行情八成是曇花一現。今年以來，各路商品頓然啞火，做趨勢類的資產管理公司也都紛紛回調10%以上，有不少都回吐了2016年的大部分利潤。

周天王的原話是：“對2017年全年而言，目前我仍然沒有找到類似于2016年商品這樣的機會。全球2009年以來的中周期，2017年結束是大概率事件。” 另一個與之有關的預言是，“2017年至2019年商品將二次探底。2017年之后，商品將再次下探，其二次探底的價格當在2015年的低點附近。”

知名經濟學家高善文有句名言：“解釋過去頭頭是道，似乎有理；預測未來躲躲閃閃，誤差驚人?！?預測或尋求周期中的規律，似乎是一件難度很大的事。不過，諾貝爾經濟學家羅伯特·席勒也指出過，幾乎沒什么方法能準確預測未來幾天或幾周股市債市的走向，但也許可以通過研究，對三年以上的價格進行預測。這似乎在說，展望到稍微長一些的周期，準確度或者規律性更高。

不得不承認，如果真的擁有這個思維，并從中捕捉到1～2個機會，人生的財富之路確實會變得輕松許多。

周期理論究竟與財富怎么發生關系呢？有哪些周期理論相對靠譜呢？周天王深度研究的是“康德拉季耶夫周期”，也就是目前周期理論中最長的周期理論，簡稱“康波”。很多大大小小的周期理論也包含其中，融會貫通。

康波最早是1926年由俄國經濟學家康德拉季耶夫提出的一種為期50～60年的經濟周期。他認為從18世紀末期以后，經歷了三個長周期：第一個長周期從1789年到1849 年；第二個長周期從1849年到1896 年；第三個長周期從1896年起，上升部分為24年，1920年以后進入下降期。

在周天王看來，目前我們正處于自1982年開啟的第五次康波之中。1991年進入繁榮期，若將美國繁榮的高點作為頂點，則2000年或2004年為康波繁榮的頂點。2004年之后，康波已經確認了從繁榮向衰退的轉換。一直到2025年，都是第五次康波的蕭條階段。

而經歷了2008年的一次康波沖擊之后，2015年之后康波或向蕭條轉換，而第五次康波衰退向蕭條轉換的位置，應是一個資產價格的長期低點。

從這個思維上而言，財富管理的另一條路線，就是捕捉周期中的機會。比如在2008年買入各種大類資產，或者在2015年上半年做股票，下半年買入房產。踏準節奏后，財富之路豁然開朗。

有個經濟學家朋友講過一個笑話，說在牛市中，他不小心給一個散戶說了一只股票，后來他發現自己說錯了上市公司名字，他提到的其實是另一家名字相似的公司。沒想到沒過多久，他又遇到了這個散戶。這個散戶看到他無比激動。原來，另一家公司比他知道的那家漲得更多。他不由得感慨，在牛市中，股票其實沒太大差異。就好像在房子上漲周期中，你買一二線城市任意地方的房子，彼此的差距也并不很大。差異最大的是，是否能在合適的時間買入。

看康波似乎過長。不過，距離較近的周期有“朱格拉周期”，這個周期是設備更新周期，一般運行時間為10年左右；還有個叫“基欽周期”，這是一個生產的庫存波動周期，是短周期，一般運行時間是40個月，也就是3年左右。不過在金融危機期間，“基欽周期”的運行時間變為13～16個月。在這兩個周期的背后，是“人口周期”以及運行時間為18年至20年左右的“基建周期”， 這4個周期疊加構成了一個康波。

除了以上提到的包含在康波中的4個較短周期外，還有兩個較有名的周期。一個叫庫茲涅茨周期（房地產周期），長度為18年，包含兩個中周期，其中衰退期是3～3.5年； 還有一個叫熊彼特周期，根據創新產業的發展與衰退為周期。熊彼得的三周期嵌套理論認為，每個康波分為6個中周期，在一個中周期里，還套著3個短周期。

對于這些周期深度研究者而言，一個有些相似的理論是江恩的時間法則。該法則中，重要的循環周期也有短期、中期與長期。循環周期系統里提到比較多的是30年與10年。

在江恩看來，一個新的歷史低點將出現在一個歷史高點的10年之后，反之，一個新的歷史高點將出現在一個歷史低點之后。同時，江恩指出，任何一個長期的升勢或跌勢都不可能不做調整的持續3年以上，其間必然有3至6個月的調整。因此，10年循環的升勢過程實際上是前6年中，每3年出現一個頂部，最后4年出現最后的頂部。

當看到那么長周期的時候，很容易讓人想到，人生的財富軌跡就是康波。畢竟，康波一個循環是60年，一個人的自然壽命也是60年。財富思維于是變成了如何去運用好這些周期。

周天王說， 第一次機會過去了，是在2008年。而近期的一個大機會在2019年，那時候，正好所有的資產都處于低位，是改變財富機遇的好時候。最后一次在2030年附近，能夠抓住一次你就能夠成為中產階級。而房地產周期20年輪回一次，2019年房價會是一個低點。

今年的行情兌現了這個周期狂人的預言。

如果人生真的是一場康波，2019年的財富距離你還遠嗎？