穆迪對中國經濟有四點誤判

美國《福布斯》網站5月25日文章，原題：穆迪誤判中國的四個理由

最近，穆迪將中國主權信用評級由Aa3下調至A1。他們列舉了幾條下調的根據，穆迪是錯誤的，原因如下：

穆迪對中國經濟領域杠桿的擔憂是錯誤的。我們都知道中國所謂的債務問題。當你看數據時，看到的只是一個總數。實際上，中國的債務是集中的。比如大部分公司債都集中在一小部分國企身上。若國企因債務負擔過重瀕臨倒閉，政府很可能以一些方式援助它們，或者可能借機進行債轉股。中國的債務問題可能是一種夸大或誤解。

中國經濟增長放緩并非壞事。中國經濟增長在放緩，穆迪好像也在為此擔憂。但當一個經濟體達到相當發達的程度時，經濟增長常會放緩。在美國，我認為GDP年增長率只要能達到3%就讓人激動萬分了，因為美國經濟已經很成熟了。由于中國GDP體量巨大，人均也較高，保持高速增長很難。關鍵是應該看到中國經濟在增長這么多后仍然在增長。因此穆迪在中國經濟持續增長的情況下，下調中國的評級顯得有些奇怪。

中國更多依賴債務而非股票來融資也沒問題。穆迪似乎將中國的債務增長歸咎于規模相對較小的股票市場，這在中國并沒有問題。中國的邊際投資者是投機的個人投資者（邊際投資者是能夠影響市場價格的投資者），這意味著我們常常不能相信他們對股票的估值；而在美國，邊際投資者是機構投資者。當股票的估值不那么值得信任時，企業不在股票市場融資或許是更好的選擇。只要企業的增長前景好、信譽好，借債就沒有問題。

穆迪似乎對中國的金融業“沒有增長”頗有微詞，但中國的金融業在增長。中國比十年前有更多的國家級和省級商業銀行，所以現在有了很多機構債權人。另外，其他類型的金融機構如保險公司、投資公司等也越來越多。其實，中國甚至可以被視為全球金融科技的領軍者。中國的金融業在不斷增長和成熟，這與中國不斷轉型和持續增長的經濟主題一致。

（作者肯尼思·金，徐珍珍譯）

《福布斯》網站5月25日文章，原題：中國評價穆迪降級：誰在乎？

穆迪調低中國信用評級誰在乎？反正不是中國人。多數密切關注中國的觀察家也不在乎，除了一些一直唱衰中國，從2010年開始就等著中國信用泡沫破滅的人。

關注中國上市企業的美國“金瑞基金”首席投資官埃亨25日給他的客戶發了則笑話說，“穆迪？我們不需要討厭的穆迪！”起碼截至目前，埃亨是對的，這個決定并未影響到中國股市。

中國仍是一個高儲蓄、高投資、高增長的經濟體。中國的債務水平與其他新興經濟體相當，遠低于家庭儲蓄率極低的發達經濟體。▲

（肯尼思·拉波扎，徐珍珍譯）