金融經濟周期的要義

李揚

如今討論金融和實體經濟的關系，根本的難點之一，在于缺乏清晰的概念界定和不含糊的分析前提。要解決這一難題，恐怕需要另辟蹊徑，從實體經濟的金融化入手，將實體經濟和金融經濟同爐熔煉

彭文生先生的新書《漸行漸近的金融周期》將要出版。如書名所示，這本書的主線是金融經濟周期。然而，熟悉經濟與金融理論的研究者都知道，這個主題的要義，是金融與實體經濟的關系——金融若不能影響實體經濟運行，則金融周期無從產生。于是，一個看似極其理論化的論題，便有了極大的現實意義。

一

金融與實體經濟的關系，一向就是頗具爭議的議題。在2007年-2008年發生的全球金融與經濟危機中，高債務和高杠桿的興風作浪，更使這一論題成為全社會關注的熱點。在中國，隨著經濟增速減緩，以及貨幣金融政策效率遞減，人們也開始關注高債務和高杠桿問題。而且，對于高杠桿率的關注，很快便與中國本土產生的老問題，如M2占GDP比重過高、信貸增速過快、貸款難、貸款貴等結合起來。一時間，“金融應當服務實體經濟”幾乎成為所有文件、文章以及各類會議的箴言。近兩年來，隨著國內 “經濟發展新常態特征更加明顯”，另一個與此相近且彼此應和的命題——制止金融“脫實向虛”，又在朝野不脛而走。

金融與實體經濟的關系，涉及相當廣泛的領域。在我看來，幾乎所有的金融范疇，包括貨幣、信用，儲蓄、投資，債務、杠桿，利率、 匯率，原生（債務）、衍生（債務），通脹、通縮等等，都與之有關，或者必須從兩者關系中方能獲得實在的解釋。……