從國際經驗看中國供給側改革

供給側改革對中國經濟的影響深遠，各個行業如何應對即將到來的變革。又該如何解決改革五大任務之首的“去產能”所面臨的員工安置和壞賬處置兩大焦點問題。

中國經濟過去三十年高速發展，主要得益于需求端和供給端的雙向突破。然而，當前中國經濟面臨需求側刺激乏力，供給側低效供給過剩、有效供給不足等問題。因此，供給側改革是解決當前挑戰的一劑良方。當然。中國當前所面臨的問題在全球范圍內并不是個案。上世紀80至90年代，許多經濟體嘗試以供給側改革擺脫危機或經濟滯漲，回顧并分析這些成敗經驗，也許會為中國的供給側改革提供了寶貴的借鑒。

從美國、德國、日本等國的改革經驗中，我們發現有四點原則至關重要：一是供給側改革的目標應是通過結構性調整，實現高水平的供需平衡；二是政策需要有延續性和穩定性，對短期陣痛有充分準備；三是相信市場的力量，處理好市場與政府的關系；四是改革是系統工程，需要不同政策工具統籌協調。”

根據各國改革的實際經驗。我們發現供給側改革行之有效的五大政策工具：一是減少行政干預，建立市場主導、公平競爭的外部環境；二是減稅減負，降低企業綜合成本，為再投資和創新創造條件；三是加大人力資本投資，為經濟的轉型升級和持續創新儲備人才；四是控制貨幣供給，穩定物價，為改革創造良好的宏觀環境；五是打破金融約束，提升融資可得性，提升金融服務實體經濟的效率。改革過程中。需要五大工具的統籌兼顧。

影響深遠主動轉型

在供給側改革的背景下，企業需要革新發展戰略。此次供給側改革將對金融、房地產、農業、汽車、消費等行業帶來深遠影響。各個行業均需擁抱改革，主動轉型。

金融行業：面臨價格市場化改革逐步深化、直接融資發展提速、競爭主體市場化加速、前期積累風險爆發、監管簡政放權五大趨勢。因此需要從戰略定位、業務模式、風險管理和能力建設四大領域著力自身的轉型升級。金融行業需要通過自身的結構性調整，回歸支持實體經濟的本源，包括加強市場在價格決定機制中的作用，以及通過多元競爭主體的發展，嚴格的風險控制體系和多層次資本市場的建立，逐步矯正扭曲的金融資源配置。對金融機構而言，機遇與挑戰并存，需要明確自身戰略定位、堅持創新業務導向、建立扎實的風控體系和基礎能力，實現長期健康發展。

房地產行業：當前面臨區域市場不平衡、行政干預較多、企業自身定位模糊、管理粗放等挑戰。在五大改革工具的影響下，應積極向多元化、服務化、金融化、數字化、國際化轉型，同時加強精益化管理。房地產行業本身正處在增速放緩的轉型窗口期，供給側改革的各類措施會在局部對其產生一定的加速和限制作用，但不會改變整體發展趨勢。因此，對房地產企業來說，關鍵還是立足于如何建立差異化的定位。主動轉型。實現可持續發展。

農業：當前面臨過度保護導致價格機制扭曲，生產加工監督不足，農業企業現代化程度不高等問題。在五大改革工具的影響下，應積極向訂單化、規模化轉型，并加強科技投入和產業鏈整合。2016年中央一號文件，再次聚焦農業，從六大方面進行頂層設計，聚焦去庫存、降成本和補短板三大任務。充分顯示了政府對農業的高度重視和改革決心，結合供給側改革的五大工具來看，本次改革有望從減少政府干預、人力資本投資和解放金融束縛三方面發力，著手解決農業的系統性問題，在減稅減負方面，由于農業本身稅負已經非常低，因此影響整體較小，而貨幣政策更多的是為農業發展創造一個穩定的外部環境。

汽車行業：當前在資源利用效率、產業結構、自主創新能力等方面與世界汽車強國差距明顯。在五大改革工具的影響下，應積極深化精益生產，全產業鏈發展，向多元汽車服務提供商轉型；同時持續投入創新研發。力爭掌握核心技術。對于車企來說，面對可能持續疲軟的客戶需求，汽車產業相對能源、資源、和環境的矛盾日益突出，單純依靠政策刺激和政府扶持已不再是長久之計。全產業鏈發展、持續投入，創新研發才是汽車行業長期健康發展的基石。

消費行業：面臨宏觀經濟下行、境內高端消費增長乏力、租金和人力成本持續上升、行業競爭加劇等多重挑戰，行業盈利能力逐漸承壓。在五大改革工具的影響下，應主動調整目標客戶定位，優化產品組合并加快產品創新，深化020渠道布局。以刺激消費需求。從行業發展來看，消費行業應當堅持市場化發展的方向，以正在轉型升級的客戶需求為出發點，著力打造更符合目標客戶需求和期望的產品和服務。

“去產能”的困惑

在改革五大任務中，“去產能”是難點之一，在“去產能”的過程當中，所面臨的焦點問題——員工安置和壞賬處置問題的處理，也成為了決定“去產能”成敗的關鍵。

從國際經驗來看，能夠兼顧短期社會穩定和長期經濟轉型的舉措是最佳的員工安置方式。這些舉措包括：一、鼓勵企業幫助員工培訓再就業；二、創造公共服務崗位分流員工；三、給予員工必要的退養和離職保障；四、中長期來看，鼓勵企業通過業務轉型升級帶動崗位升級；五、要注意對公眾的正確引導和執行過程的公平透明。在配套措施方面，政府還應給予必要的資金支持和制度支持。

BCG全球資深合伙人金偉棟表示：“未來2-3年內由于去產能而可能面臨失業的人群約為200-350萬。相比1998年約2100萬人的下崗人數，并考慮到目前日趨完善的社保制度，本次員工安置大潮整體可控。但對于過剩產能行業集中度較高的地區，若不能妥善安置下崗員工，可能會給局部地方經濟和社會造成負面影響。”

在壞賬處理方面，結合亞洲金融危機和次貸危機的經驗，可以從市場主體、模式創新和政策法規三個方面來審視壞賬處置問題。一是市場主體方面。鼓勵銀行等金融機構發揮能動性，堅決壓縮給“僵尸企業”的信貸。主動披露和消化風險，發展投行能力支持龍頭企業開展承債式收購；借1998年壞賬處置經驗，為資產管理公司提供政策優惠和支持，并且針對難點地區和行業，探索進一步放開不良資產市場，以PPP模式撬動私營部門資金，充分發揮專業化機構的專業專長。二是模式創新方面，落實不良資產證券化，并探索由銀行主動發起設立內部風險隔離的‘壞銀行子公司。提升壞賬處置的效率。三是政策法規方面，進一步完善金融業預警和危機準備制度，加強金融救援制度的立法，健全銀行破產制度，優化企業破產制度和執行程序，有望為中國處置金融風險構建堅實的制度基礎。

BCG全球合伙人、中國金融業智庫負責人何大勇表示：“隨著‘去產能的深化，未來三年銀行體系內潛在不良資產可達9-11萬億元人民幣，但是銀行業整體上有能力和資本積累應對壞賬。不必過度恐慌。不過，金融體系仍應做好嚴密監控和充分準備，謹慎預防局部風險。”

隨著供給側改革進入實質性推進階段，我們更需要充分吸收國際改革經驗，以實現高水平的供需平衡的目標，調整政府和市場的關系，進行全局性的改革規劃，充分撬動市場化發展、減輕稅負、人力資本投資、控制貨幣供給和解放金融約束等五大手段，并堅持政策的穩定性和延續性，必要時能夠忍受短期的改革陣痛，才能助力中國經濟走向預定目標。與此同時，對于行業從業者而言，必須要主動適應中國經濟發展新常態，根據供給側改革的方向，主動淘汰低端供給，抓住機遇夯實基礎，促進產業邁向中高端，實現長期健康、可持續增長。