企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)會計計量的探討

陳瞾

企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的計量是會計程序的主要技術(shù)環(huán)節(jié)之一，計量的有效性不但關(guān)系到會計信息的準(zhǔn)確性、相關(guān)性，也對確認(rèn)、報告等其他會計程序造成重大影響。由于企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的特殊性質(zhì)，其會計計量也是整個知識資產(chǎn)會計程序中最為關(guān)鍵和困難的部分，而在現(xiàn)行會計理論和規(guī)范中對結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的計量研究少之又少，對企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)計量方法的探討，成為企業(yè)會計核算普遍關(guān)注的課題。

一、結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)計量

1.超額收益法。超額收益法，也稱直接計量法，它是以“超額收益論”為理論基礎(chǔ)，將企業(yè)未來可望獲得的超額收益資本化，并按社會平均資本成本折算為現(xiàn)值，從而確定企業(yè)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)價值的一種計量方法。這種方法成立的前提，是假設(shè)企業(yè)所獲得的超額收益都是擁有的結(jié)構(gòu)資產(chǎn)帶來的，超額收益法具體可分為兩種：超額收益本金化法和超額收益現(xiàn)值法。

（1）超額收益本金化法。超額收益本金化法又稱為超額收益還原法，根據(jù)“等量資本獲得等量利潤”的理論，企業(yè)既然存在超額利潤，就必然有與之相對應(yīng)的資本（資產(chǎn)）在起著一種積極作用，只是帳面上沒有反映出來而已。因此，將企業(yè)的超額收益還原過來，就是結(jié)構(gòu)資產(chǎn)的價值。采用這種方法的基本步驟是：先計算企業(yè)的超額收益，再將超額收益按一定的折現(xiàn)率予以資本化，其基本公式如下：

式中， 為企業(yè)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)價值； 為企業(yè)年預(yù)期收益； 為企業(yè)年預(yù)期等額（平均）超額收益； 為行業(yè)平均收益率； 為除結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)外，企業(yè)各單項資產(chǎn)價值總和； 為資本化率。

①企業(yè)年預(yù)期收益 和企業(yè)年預(yù)期等額（平均）超額收益 的確定：預(yù)期收益是指在正常條件下可望獲得歸企業(yè)所有的所得金額。企業(yè)的預(yù)期收益通常有三種表現(xiàn)形式：利潤總額、凈利潤和凈現(xiàn)金流量。雖然這三個指標(biāo)均是反映企業(yè)盈利能力和盈利水平的財務(wù)指標(biāo)，但作者認(rèn)為凈現(xiàn)金流量這一指標(biāo)更能反映企業(yè)預(yù)期收益的情況。其計算公式為：

企業(yè)的凈現(xiàn)金流量=稅后利潤+折舊+利息-追加投資

由上可以看出，凈現(xiàn)金流量不受存貨計價、固定資產(chǎn)折舊等人為因素的影響，可靠性強，且比利潤更能客觀地反映企業(yè)資產(chǎn)的凈增加部分。因此，國際上通常采用凈現(xiàn)金流量這一指標(biāo)來反映企業(yè)預(yù)期收益的情況。

②行業(yè)平均收益率的確定：不同行業(yè)的收益率是有差別的，這種差別的合理解釋是因為各個行業(yè)都有自己的壁壘，使企業(yè)在行業(yè)之間不容易轉(zhuǎn)移，當(dāng)行業(yè)進(jìn)入壁壘以后，就相應(yīng)地保護(hù)了處于高收益行業(yè)的企業(yè)收益水平，使企業(yè)不必有其他特殊優(yōu)勢就可以獲得高于社會平均的超額收益，行業(yè)平均收益率公式如下：

式中： 為行業(yè)平均收益率。 為行業(yè)內(nèi)各企業(yè)所得稅后凈收益。 為行業(yè)內(nèi)各企業(yè)資產(chǎn)平均總額。

（3）資本化率 的確定：資本化率是指回收投資的速度，一般以同行業(yè)平均資本收益率作為資本化率。資本化率與折現(xiàn)率既有區(qū)別又有聯(lián)系。折現(xiàn)率用于一系列有限時間收益的變現(xiàn)，而資本化率則應(yīng)用于永續(xù)性收益的變現(xiàn)。但二者都是反映投入資本回收狀況的指標(biāo)。當(dāng)預(yù)測的各年收益率相等，而且計算期為無限時，可用資本化率作為折現(xiàn)率。

（2）超額收益現(xiàn)值法。超額收益現(xiàn)值法是指根據(jù)企業(yè)以往若干年的超額收益資料，在盡可能縮小偶然因素影響的情況下，預(yù)測企業(yè)未來年度的超額收益并依次進(jìn)行折現(xiàn)，將折現(xiàn)值匯總以確定結(jié)構(gòu)資產(chǎn)價值的一種方法。如果預(yù)期企業(yè)的超額收益只能維持有限若干年，且不穩(wěn)定，一般適用于此法。超額收益現(xiàn)值法計算結(jié)構(gòu)資產(chǎn)的基本公式如下：

其中： 為企業(yè)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)價值；為企業(yè)第 t 年的預(yù)期超額收益；r為折現(xiàn)率；t 為預(yù)期的年份；n為表示結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)預(yù)期產(chǎn)生超額利潤的年限；（1+r）t為折現(xiàn)系數(shù)。

（1） 預(yù)期超額收益 的確定。企業(yè)預(yù)期超額收益 的計算方法如下：

預(yù)期超額收益=預(yù)期年收益額-單項資產(chǎn)評估值之和×行業(yè)平均收益率

（2）收益期限 n 的確定。一般來說，收益期限n的預(yù)測可綜合考慮以下幾個主要因素：①企業(yè)關(guān)鍵產(chǎn)品的壽命周期，產(chǎn)品壽命周期有導(dǎo)入期、產(chǎn)品成長期、產(chǎn)品成熟期、產(chǎn)品衰退期4 個階段，與之相聯(lián)系的企業(yè)

獲利能力也體現(xiàn)在這四個階段。因此，在計量結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)價值時，應(yīng)分析企業(yè)關(guān)鍵產(chǎn)品已進(jìn)入產(chǎn)品壽命周期的第幾個階段，若該企業(yè)的關(guān)鍵產(chǎn)品正進(jìn)入成長期，則收益期限可考慮長一些，若企業(yè)的關(guān)鍵產(chǎn)品己進(jìn)入成熟期，則此時的收益期限不宜過長。②市場競爭狀況、行業(yè)發(fā)展變化、技術(shù)進(jìn)步等。可與技術(shù)專家或經(jīng)驗豐富的市場營銷專家進(jìn)行客觀分析并做出綜合判斷，以確定結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)剩余的經(jīng)濟壽命。③關(guān)鍵雇員的預(yù)期剩余服務(wù)期限。由于企業(yè)內(nèi)部的人力資源因素對企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)具有較大影響，因此，在對結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)剩余的經(jīng)濟壽命進(jìn)行預(yù)測時，要充分考慮到這方面的影響。④法律、契約、合同的相關(guān)規(guī)定。一般來說，從法律、契約、合同中可以看出企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的剩余經(jīng)濟壽命的最長年限規(guī)定。

（3）折現(xiàn)率 r 的確定。折現(xiàn)率 r 是將未來收益還原或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值的比率。折現(xiàn)率是企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)計量的重要參數(shù)，折現(xiàn)率的選擇對結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的價值影響巨大。一般來說，折現(xiàn)率應(yīng)包含三個部分：一是無風(fēng)險報酬率；二是風(fēng)險報酬率；三是通貨膨脹率。正常投資報酬率可稱為無風(fēng)險報酬率，它取決于資金的機會成本，即正常的投資報酬率不能低于該投資的機會成本。這個機會成本通過以政府發(fā)行的國庫券利率和銀行儲蓄利率作為參照依據(jù)。但由于目前銀行利率與企業(yè)存貸利率差別很大，并且我國目前實行利息稅，銀行利率并不能真實反映貨幣的時間價值。因此，無風(fēng)險利率一般以國家的長期國債利率為準(zhǔn)。

折現(xiàn)率=無風(fēng)險利率+風(fēng)險報酬率+通貨膨脹率

這就是國際上比較流行的資本資產(chǎn)定價模型（CAMP）模式。其計算公式為：

式中： 為無風(fēng)險利率； 為股票市場期望報酬率； 為調(diào)整系數(shù)。是行業(yè)報酬率與股票市場報酬率之間的相關(guān)系數(shù)； 為其他調(diào)整因素，如通貨膨脹率等。由于我國目前股票市場發(fā)育不完善，該模型的應(yīng)用還有一定的難度，主要是 與 參數(shù)不易確定，還需在實踐中進(jìn)一步探索。現(xiàn)實生活中，人們常常用行業(yè)的平均收益率替代折現(xiàn)率。

2.割差法。割差法又稱余值法、間接計量法，該方法認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)是企業(yè)整體價值與其可辨認(rèn)凈資產(chǎn)（包括全部有形資產(chǎn)和全部可確指無形資產(chǎn)）公允價值之間的差額，因此，利用該方法計算結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的價值，必須要確定企業(yè)整體價值和各項可辨認(rèn)資產(chǎn)的公允價值。

從本質(zhì)上說，割差法采用的依然是收益法的原理，割差法計量理論的基石來源于“總計價帳戶”，其早期依據(jù)的兩個觀點，無論是“整體大于其各個組成部分的總和”還是“未入帳資產(chǎn)”都在不同程度上從不同角度揭示了結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的某些特征。其基本公式為：

式中：A為企業(yè)所有可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價值； 為企業(yè)整體資產(chǎn)的價值； 為企業(yè)全部有形資產(chǎn)的價值； 為企業(yè)全部可確指可辨認(rèn)無形資產(chǎn)價值。

企業(yè)全部有形資產(chǎn)的價值 和可辨認(rèn)無形資產(chǎn)價值 由于是可辨認(rèn)的，所以比較容易確定，無需專門討論。本文僅就確定企業(yè)整體資產(chǎn)的價值 進(jìn)行討論。

一般來說，企業(yè)整體價值 的確定通常有兩種方法：一種是收益法，即通過對企業(yè)未來收益折現(xiàn)的方法估算出企業(yè)的整體價值；另一種是市場法，即通過企業(yè)與某一個或幾個同類型的上市企業(yè)進(jìn)行比較，利用上市企業(yè)的股票市價估算出待評估企業(yè)資產(chǎn)價值。由于該方法簡便、直觀，因此在實際操作中，包括我國《企業(yè)合并》及《無形資產(chǎn)》會計準(zhǔn)則征求意見稿中，均將企業(yè)實際支付的價款作為企業(yè)總價值處理。因此，僅就收益法對企業(yè)整體價值的確定進(jìn)行討論。采用收益法對企業(yè)整體價值計量的模式又可分為四種：①未來盈利貼現(xiàn)模式；②未來現(xiàn)金凈流量的貼現(xiàn)模式；③股利貼現(xiàn)模式；④企業(yè)合并價格模式。第③種的股利貼現(xiàn)模式應(yīng)用較少，因其股利支付能力主要還是取決于盈利能力，而且只適合上市公司，易受股市影響，可靠性低，而且在并購情況下，很多企業(yè)并非以賺取股利為并購動機。以股利為基礎(chǔ)來衡量企業(yè)價值，失之偏頗。而第④種的企業(yè)合并價格，只有在企業(yè)發(fā)生并購時，才會有合并價格（收買價），才可以用企業(yè)合并價格作為被并購企業(yè)的整體資產(chǎn)價值。

二、結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)計量方法的選擇

超額收益法和割差法都存在一定的優(yōu)點和缺陷，分別體現(xiàn)了不同的結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)觀。超額收益法是從企業(yè)競爭優(yōu)勢的綜合表現(xiàn)形式—超額利潤的角度來計量結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的。它把握了結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的超額盈利能力特性，認(rèn)為結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)價值就是其所能夠為企業(yè)創(chuàng)造超額利潤的現(xiàn)值，很好地解釋了結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的本質(zhì)特征。而割差法通過確定企業(yè)整體價值來確定結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的價值，符合結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)與整體企業(yè)有關(guān)，不能單獨存在這一基本特征。

現(xiàn)行的超額收益現(xiàn)值法在理論及實務(wù)中，具體公式選擇參數(shù)的確定，也存在著主觀性和不確定性，應(yīng)致力于克服上述現(xiàn)行超額收益現(xiàn)值法的不足，以期能比較客觀、科學(xué)地計量出結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的價值。

（作者單位：河南省焦作市應(yīng)急指揮中心）