商業銀行信貸資產證券化風險分析與研究

余青

摘要：信貸資產證券化作為一種創新性金融產品，近些年在我國漸漸發展起來并初具規模。本文從信貸資產證券化產品的定義入手分析了該種新型金融產品的優缺點，詳細闡述了信貸資產證券化業務在具體實施過程中存在的各種潛在風險以及各種風險的成因。最后針對我國商業銀行在發展該項業務時所遇到的種種問題與困境給出了具體的對策與建議，以期降低商業銀行的經營風險，維護金融市場的穩定。

關鍵詞：信貸資產證券化；風險；業務建議

中圖分類號：F832

文獻識別碼：A

文章編號：1001-828X（2016）036-000280-02

一、關于信貸資產證券化

（一）信貸資產證券化的概念

資產證券化是指把可以帶來穩定的未來現金流量的非證券化資產集中起來，經過重新組合之后形成一個資產池，然后將資產池中的資產一起打包出售給某個特定的機構，該特定的機構以資產池內的資產所產生的現金流作為支撐，在金融市場上，該機構向投資者發行該證券組合以完成再融資活動，最后以資產組合所創造的現金流來償付先前發行的有價證券。通過資產證券化活動，商業銀行能夠以較快的速度收回一部分流動性程度不強的資產，例如商業銀行的長期抵押貸款，企業的應收賬款等占用的資金。商業銀行的信貸資產證券化在一定程度上可以有效地防止、分散和化解風險。

信貸資產證券化實質上就是為了擴大資產的流動性，對銀行吸收的不良信貸資產所進行的集中打包出售。在資產證券化的過程中，商業銀行所擁有的信貸資產的價值在不斷擴大，貸款機構的信用創造能力也在不斷擴大。由于信貸資產證券化不僅具備了商業銀行資金的杠桿效應，也具備了金融衍生品的杠桿效應，所以信貸資產證券化的主要特點便是它的極高的杠桿性。

（二）國內商業銀行開展信貸資產證券化業務情況簡介

從20世紀80年代開始，資產證券化的技術開始被引入中國，但是積極探索資產證券化的高潮開始于20世紀90年代。在中國，證券化產品邁出的第一步是1992年三亞地產的投資證券。國內第一個離岸資產證券化案例是1996年8月珠海在國外發行的2億美元債券。在2000年，作為第一批住房貸款的證券化試點機構的中國建設銀行和中國工商銀行成為資產證券化正式被政府所認可的重要里程碑。在2005年，銀監會和中國人民銀行又相繼出臺了一批有關信貸資產證券化的正式文件，這些文件為我國資產證券化的進一步發展構建了法律體系，創造了有利條件。隨后2005年12月由中國建設銀行和國家開發銀行在金融市場上成功發行的第一批信貸資產支持證券宣告著我國信貸資產證券化業務走入正軌，真正開展起來。

（三）我國信貸資產證券化的優點與不足

在一定程度上，商業銀行的信貸資產證券化增加了我國證券化產品的種類，使商業銀行可以有更多的途徑來處理其不良資產，這將進一步推動我國資本市場的發展。但是在我國，資產證券化業務發展緩慢，一直未能得到投資者足夠的重視。究其原因，首先，我國商業銀行對于不良資產的利用一直都處于低效的狀態，所以擴大資產的利用效率是銀行必須直面解決的問題。其次，我國的商業銀行所實施的資產證券化業務大部分都是以不良信貸資產作為證券化的標的，銀行并不愿意以優質的信貸資產作為標的，對其進行證券化。這就造成了在信貸資產的流通市場中信貸資產的受眾較少，市場缺乏活力，投資者反應冷淡，投資積極性不足，信貸資產證券化產品無法獲得足夠重視。

二、國內商業銀行在實施信貸資產證券化業務過程中潛在的風險

對于我國商業銀行開展的資產證券化產品業務來說，眾多的參與主體和復雜的交易結構，使得經營主體所能獲得的損失與收益具有較大的不確定性。所以商業銀行要想實現收益的最大化以及風險的最小化，就要對信貸資產證券化業務過程中潛在的風險進行分析，探尋不同的成因進而控制風險，獲得最大收益。

（一）道德和信用風險

商業銀行通過信貸資產證券化能夠將貸款存在的風險轉嫁給金融市場上的投資者，而這時就有可能引發道德風險。為了提高收益，獲得更多的利潤。一方面，銀行會加大對個人和中小企業的貸款額度；另一方面，銀行還會降低對于一部分貸款者的信用等級的要求，增加風險較高的貸款的數量，這就使得一部分信用等級較差的借款者也能以較低的成本獲得貸款。

在信貸資產證券化業務中，發起人將這些資產打包放到金融市場上出售，之后若貸款者無法按時償還本息，就會導致債務鏈條出現問題，進而引發一系列的金融危機，前車之鑒就是2006年美國的次貸危機。

信用風險是由于違約而引發的風險，具體是指在證券化產品的實際交易過程中，由于交易的各方參與者包括發起者、證券承銷商以及其他的中介結構等任何一方出于任何原因違背了合約而帶來的風險。信用風險主要是指證券化資產發起者不能及時地支付本金以及償付利息。

（二）市場風險

當市場上的利率降低時，借款人有能力以更低的利率借得資金，更愿意提前償付原先的債務，但是這種行為很大程度上會影響現存現金流的穩定性，后期可能會出現現金流不足的情況。并且借款者提前還款的行為會使資產證券化產品的價格下降。當市場上的利率上升時，債務人的負擔增加。如果此時為了獲得一定的現金流而出售手中持有的債券，投資者無疑將遭受損失。目前我國金融市場環境還不夠成熟，資本市場還不夠健全，證券的價格波動較頻繁，這些事實情況都直接影響到資產證券化產品的價格和收益。

（三）操作風險

信貸資產證券化作為一種創新性金融產品，被引進中國的時間并不長。但在國外，信貸資產證券化產品已經具備相對成熟的系統性的發展，特別是在美國，日本和歐洲等國家。在我國，由于實際操作經驗積累不足和管理方式上的不當，導致我國商業銀行在實施信貸資產證券化業務的過程中極有可能因為管理和操作上的一些問題而承擔風險，遭受損失。

（四）結構風險

在商業銀行信貸資產證券化產品的實際交易過程中，證券化產品自身質量的優劣受到交易結構的影響。交易結構是指把資產增值過程中產生的現金流分配給投資者的方式，不同的證券化產品擁有不同的交易結構。交易結構具有的可靠性越大，現金流的穩定性越大，商業銀行承擔的風險越小。所以，交易結構對于信貸資產證券化具有較大的影響，商業銀行不應該將此忽視。信用損失的分配方式、資金混用和再投資、回購條款和利差等因素都會影響到證券化產品的交易結構。

（五）法律風險

商業銀行在開展信貸資產證券化業務的整個過程中將涉及到很多的主體，例如交易的發起者，證券的承銷商，中介機構，證券的投資者等。因為參與主體眾多，而且不同交易主體之間的權利義務關系是錯綜復雜的，這時就需要法律來約束和協調各參與主體之間的相互關系。但法律也不是萬能的，法律在某些時候仍然具有不確定性，并且相應法律條款的變更和漏洞也會使商業銀行在具體業務經營中無法獲得應該具有的權益保障。

除了以上五種風險，信貸資產證券化還存在其他的風險，而且由于信貸資產證券化這一創新金融工具自身的高杠桿性和連帶機制，使得這些風險并不是孤立存在的，各種風險之間可以相互傳導。正因如此，相關部門應該充分借鑒美國次貸危機的經驗和教訓，進行系統的分析和研究，制定系統完善的風險防范體系。商業銀行也應該在防范風險的同時，進一步提升專業水準，創造出更有競爭力的產品。

三、對于商業銀行開展信貸資產證券化業務的具體建議

（一）做好設計與規劃

伴隨著金融監管的逐步開放，商業銀行所開展的信貸資產證券化業務將變得日益常態化，系統化。商業銀行必須從自身做起，充分了解資產證券化業務的特點，完善業務的市場規劃和戰略布局，確定銀行自身的發展目標。

（二）組建專業化的工作團隊

信貸資產證券化的業務引進中國的時間較短，商業銀行普遍經驗不足，但是該業務本身具有較強的專業性，涉及的范圍較廣，因此商業銀行應組建專業化的工作團隊來熟悉資產證券化業務的特點、市場行情、監管要求和具體操作流程，只有這樣商業銀行才能推出更具有創新性和競爭力的證券產品。

（三）設計更有競爭力的產品

信貸資產證券化對于國內的商業銀行來說仍然算做一個創新性金融產品，具有極大的潛在客戶市場。銀行應該從客戶需求出發，針對不同客戶的需求和風險承受能力推出不同種類，不同期限，不同風險，不同收益的證券化產品。

（四）改進相應的法律法規制度

商業銀行信貸資產證券化是一個復雜的業務流程，整個業務在進行過程中涉及到很多主體，為了整個體系的健康運行就需要構建完備的法律規范制度。在現行的法律體系之中，有必要建立專門針對信貸資產證券化的法律法規，同時還應該制定與之相對應的證券法與公司法。

（五）完善信用評級制度，建立專業化的信用評級機構

一般來說，為了降低投資風險，獲得更高的投資收益，投資者在購買證券時會充分考慮到信用評級機構公布的信用報告，權威的信用評級機構出具的信用報告可信度高，容易獲得投資者的信賴。為了完善現有的信用評級行業，應該先完善相關的制度，發展一批具有權威性的信用評級機構，信用評級機構在具體進行業務操作時也應不斷提高其專業技術，致力于創造一個良好的金融環境。