美聯儲加息：靴子落地之虞

葉檀

美聯儲不敢讓市場拆息利率長期大幅上升。沃克爾時代的20%利率是歷史文物，掛在墻上供后人瞻仰。

3月15日是個重大的日子，是中國造假廠商發抖的日子，是美國債務上限截止日期，也是美聯儲大概率可能加息的日子（注：北京時間3月15日凌晨2點，美聯儲已決定將聯邦基金利率上調25個基點）。一旦到達債務上限，再加上加息預期，兩者合作會血洗市場。

里根經濟學之父David Stockman表示，美國很快將會迎來財政血洗，人們要關注3月15日公布的債務上限截止日期。血洗是不可能的，政客總有手段避開眼前危機。上月底白宮預算主管Mick Mulvaney稱，預計聯邦政府暫停債務上限的期限在3月15日結束后，美國財長會使用特別現金管理措施等手段來延長債務期限。

Stockman又測算，美國財政部現在有約2000億美元現金，每月要消耗750億美元，夏季的時候現金就會用完，到那個時候，一切都可能“戛然而止”。

戛然而止也不可能，就像所有前任一樣，美國總統川普會要求國會提高預算，美國12次觸碰債務上限都通過提高上限的方式解決，緩解債務溺水的痛苦，就是放更多的債務之水。

美國十幾次債務上限危機，毫無疑問顯示了全球債務時代的到來。據zero hedge分析，自1913年美聯儲成立以來，美國國債已經增加至原來的6800多倍。《國王世界新聞》報道稱，我們面臨為期100年從零到250萬億美元的債務擴張，再加上已經達到500萬億美元的全球無資金準備負債以及已經達到了1.5千萬億美元的衍生債務水平的不可避免的結果。負債總額達到了2.25千萬億美元。

面對如此嚴峻的債務形勢，哪個國家敢真正大幅加息，提升政府債務負擔？一個都沒有。現在提升政府、企業和消費者的債務負擔，相當于拉開了債務崩盤的引線。

既然如此，美聯儲為什么還要加息？

加息說明美國現在通脹上升、就業不錯，根據泰勒規則（Taylor rule），當產出缺口為正（負）和通脹缺口超過（低于）目標值時，應提高（降低）名義利率。美聯儲現在的利率與泰勒規則之間的落差達到超過300點。再不加息，對美國經濟只有壞處沒有好處。美國加息對于流動性影響不大，拆借利率不可能大幅上升。

北京時間3月14日晚上8點，美國十年期國債收益率2.615%，這只不過是回到2011年左右的正常水準，沒有出現恐慌性上漲。倫敦銀行間拆放利率，美元隔夜拆借利率為0.68189，雖然相比去年上漲了不少，但從2月以來一直在這一位置上下波動。

再加上美國擁有世界上規模最大的回購市場，這一市場手里擁有的券足夠壓低資金成本。援引IBM百科數據，早在90年代初，隔夜回購協議的日交易量就已經遠遠超過了100億美元。擁有數千億美元短期資金的共同基金是這個市場上的最大投資者。一家投資基金的經理每天通過同一個經紀人做幾億美元的回購協議交易，已是司空見慣。回購市場的拆息情況，也是波瀾不驚。

債務是虱子多了不癢，加息是嚷嚷多了不驚，市場淡然應對，云淡風輕。也許，多數金融人士心里有底，美聯儲不敢讓市場拆息利率長期大幅上升。沃克爾時代的20%利率是歷史文物，掛在墻上供后人瞻仰。

不用美聯儲加息，全球一些國家已經陷入蕭條。加拿大Gluskin Sheff首席經濟學家David Rosenberg表示，全球貿易增長率已經跌至2%以下，這是自2000年以來的第三次。巴西正處于最糟糕的一次經濟蕭條中，委內瑞拉的人們正飽受饑寒交迫的折磨。新一輪的債務問題已經在歐洲爆發，希臘、葡萄牙和意大利成為最新的引火點。

各個國家對美國百分之一千的加息做好了準備，中國絕不會讓手里的外匯儲備變成水，人民幣全面失速下跌、引發亞洲金融危機的可能性幾乎為零，不過，你拿到美元的可能性也越來越小了。黃金在風聲鶴唳中處于高位，顯示了其永恒的投資價值。