國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的問題及改革研究

摘 要：優(yōu)化國(guó)有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，對(duì)于有效地進(jìn)行財(cái)務(wù)管理具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制的改革，現(xiàn)代企業(yè)制度也在逐步建立，企業(yè)間兼并、重組、租賃等籌資方式也漸漸的多元化。因此，采取一定的措施，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，已經(jīng)成為了現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重中之重，同時(shí)對(duì)于解決當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)籌資效益低下、籌資結(jié)構(gòu)不合理等問題也具有重要的作用。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè) 資本結(jié)構(gòu) 問題及原因 優(yōu)化改革

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的不斷改革，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的完善和發(fā)展也提出了新的要求。而國(guó)有企業(yè)不合理的資本結(jié)構(gòu)，不僅損害了企業(yè)的信譽(yù)，降低了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，逐步侵蝕著企業(yè)的利益，危害市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的信用水平，而且也在很大程度上改變了企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的基石，已經(jīng)極大的阻礙了現(xiàn)代企業(yè)制度推行。立足于國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)在糟糕的狀況和國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整的局面上，在對(duì)我國(guó)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)治理方法分析與問題產(chǎn)生原因的基礎(chǔ)上，提出了一些企業(yè)資本結(jié)構(gòu)治理思路和改革優(yōu)化策略。

一、國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及問題

1.國(guó)有企業(yè)資本嚴(yán)重短缺，負(fù)債率過高。經(jīng)相關(guān)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本嚴(yán)重短缺，負(fù)債率過高，且一直呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。體制因素是造成這種情況最為主要的原因。自從我國(guó)實(shí)行“撥改貸”改革后，因此，大多的新建企業(yè)資金基本上都是來自于銀行貸款，導(dǎo)致負(fù)債比例過高，在高負(fù)債的情況下，企業(yè)會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境，影響其正常的生產(chǎn)和周轉(zhuǎn)循環(huán)，甚至有可能最終導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。這就是現(xiàn)代企業(yè)存在較大的財(cái)務(wù)隱患，而且短期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)更大，這很大程度上影響企業(yè)生的生存。

2.國(guó)有企業(yè)籌資方式單一，直接融資比例偏低。企業(yè)籌資可以分為自有資本和債務(wù)資本兩種籌資方式。那么，對(duì)于籌資方式的選擇也將影響企業(yè)的籌資效率和成本。而現(xiàn)在，我國(guó)國(guó)有企業(yè)是依靠國(guó)家財(cái)政撥款，對(duì)其依賴性極強(qiáng)。如果國(guó)家財(cái)政撥款被取消后，企業(yè)資本的籌集便會(huì)陷入困境。由于國(guó)有企業(yè)銀行借款面臨的“軟預(yù)算約束”，現(xiàn)在企業(yè)偏好于銀行借款的籌資方式 ，這種方式屬于債務(wù)籌資方式，指的是通過發(fā)行債券和銀行借款等。

3.股權(quán)資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，國(guó)有股權(quán)比重偏高。在我國(guó)的國(guó)有企業(yè)中，國(guó)有股的比例過高，對(duì)企業(yè)的束縛較強(qiáng)，行政色彩充斥在企業(yè)經(jīng)營(yíng)之中，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)出現(xiàn)資本流失、企業(yè)業(yè)績(jī)較差、治理效率低等等問題。

二、導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)狀況不佳的原因

1.企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革滯后。 產(chǎn)權(quán)主體一方面影響著國(guó)有企業(yè)的改革成效，另一方面也決定著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。而我國(guó)的國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體不明確，對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束越來越弱，導(dǎo)致銀行債務(wù)喪失約束力，使得企業(yè)的負(fù)債過度增長(zhǎng)。

2.企業(yè)相互拖欠嚴(yán)重。混亂的經(jīng)濟(jì)秩序，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的相互拖欠情況，對(duì)企業(yè)資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)造成了很大的阻礙，導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)行梗阻或者滯死，加大了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

3.企業(yè)資金補(bǔ)充無路。通常情況下，企業(yè)通過所有者投入以及積累來補(bǔ)充自有資金。但是隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制的改變，企業(yè)大多為負(fù)債起家；此外，稅制改革阻斷了企業(yè)增加權(quán)益資本的途徑。在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，一方面在增加財(cái)政收入時(shí)卻忽視了企業(yè)前途，另一方面由于各種費(fèi)用的繳納與地方政府干預(yù)，企業(yè)內(nèi)部積累逐漸較少，最終使得企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理。

三、國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的改革措施

1.培育和完善資本市場(chǎng)。首先要規(guī)范和發(fā)展股票市場(chǎng)。制定明確的計(jì)劃，根據(jù)計(jì)劃有步驟地?cái)U(kuò)大股票市場(chǎng)的流通規(guī)模，大力發(fā)展股票市場(chǎng)。再就是發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，改變企業(yè)的負(fù)債的結(jié)構(gòu)。企業(yè)需要為投資者樹立好的形象，建立科學(xué)合理的企業(yè)債券體系，這樣才能大力發(fā)展企業(yè)債券的流通及擴(kuò)大市場(chǎng)。

2.優(yōu)化國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度。一是要深化改革企業(yè)體制，建立和發(fā)展人格化的企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體；二是要依法規(guī)范企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易行為，就要建立相應(yīng)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易法律法規(guī)。

3.優(yōu)化國(guó)有企業(yè)融資制度。改革和完善融資體制，從間接融資和直接融資兩方面著手。對(duì)于間接融資來說，就是指銀行資本和企業(yè)資本之間的融資。那么就要建立銀行資本與企業(yè)融資的產(chǎn)權(quán)制度，實(shí)現(xiàn)銀行與企業(yè)資本融資方式的多樣化。對(duì)直接融資來說，要完善企業(yè)證券市場(chǎng)的體系結(jié)構(gòu)，健全證券市場(chǎng)的監(jiān)督體制，擴(kuò)大證券市場(chǎng)規(guī)模，大力發(fā)展投資銀。還有就是創(chuàng)造寬松的籌資環(huán)境，增加籌資選擇機(jī)會(huì)。

4.完善國(guó)有企業(yè)債務(wù)約束體制。完善企業(yè)債務(wù)約束體制從下面的幾點(diǎn)來做：（1）建立完善信用評(píng)估制度，建立有效的監(jiān)管體系，完善信用評(píng)估方法體系，積極培育信用評(píng)估市場(chǎng)；（2）完善債務(wù)合約條例。制定例行性、一般性、特殊性保護(hù)合約條款，其內(nèi)容要做到詳細(xì)具體；（3）避免一些干擾因素的影響，例如；利率手段、債務(wù)工具、債務(wù)流動(dòng)性等，這些都會(huì)影響債務(wù)約束力。所以企業(yè)必須應(yīng)增大自由資本，減少債務(wù)。

5.建立經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬鼓勵(lì)機(jī)制。建立報(bào)酬鼓勵(lì)機(jī)制，不僅要合理安排經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬結(jié)構(gòu)，還要制定經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬水平及業(yè)績(jī)考評(píng)制度。這樣能很好的解決經(jīng)營(yíng)者控股權(quán)與索取權(quán)的關(guān)系。

6.優(yōu)化國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)體系的制度環(huán)境。國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)體系的制度環(huán)境是很重要的。完善制度環(huán)境，第一方面要改革資本市場(chǎng)的各項(xiàng)制度，制定和完善相關(guān)的經(jīng)濟(jì)制度與法律制度，依法管理資本市場(chǎng)；第二方面，政府要加強(qiáng)監(jiān)督力度，建立監(jiān)管體制，有效地進(jìn)行監(jiān)管；第三方面，企業(yè)要建立現(xiàn)代化制度，廢棄老舊的體制，組織和完善公司治理體系。

7.降低國(guó)有股比重。減少國(guó)有股比重，一方面可以從總股本中降低國(guó)有股比重，進(jìn)而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，形成法人治理結(jié)構(gòu)；另一方面可以完成股權(quán)所有者多元化的轉(zhuǎn)變，進(jìn)而降低國(guó)有股比例。

8.轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。從本質(zhì)上來說，國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也就是把國(guó)企從一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體推向市場(chǎng)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，最終完成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。所以，改革企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，增加企業(yè)的市場(chǎng)意識(shí)，努力提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，才能夠最終完成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

四、結(jié)語

我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的形成經(jīng)歷了一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的歷史發(fā)展過程，這是國(guó)家融資體制演變的結(jié)果，是企業(yè)內(nèi)外因素相結(jié)合的產(chǎn)物。目前，正是世界競(jìng)爭(zhēng)最激烈的時(shí)代，對(duì)于國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和不足，必須進(jìn)行深化改革。從大的層面來說，國(guó)有企業(yè)的所有者以及債權(quán)人都沒有充分發(fā)揮自己的約束能力，導(dǎo)致對(duì)于國(guó)有企業(yè)的約束力度偏弱，因此，改善債權(quán)人和企業(yè)的關(guān)系，將其轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)化關(guān)系，對(duì)國(guó)企實(shí)行強(qiáng)有力的約束；從小的層面來說，國(guó)有企業(yè)必須采取一定的措施，加強(qiáng)資本經(jīng)營(yíng)，增大企業(yè)自有資本，完善債券以及股權(quán)結(jié)構(gòu)，只有這樣，國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化改革才能夠順利進(jìn)行。

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