淺談國有企業股份制改革的模式選擇

趙睿

【摘要】本文描述了改革開放以來國有企業進行股份制改革的國家宏觀政策背景，淺議和討論了國有企業改制上市的幾種模式以及進行模式選擇時應注意的幾方面問題，以促進國有企業股份制改革過程的平穩、健康和高效。

【關鍵詞】國有企業 股份制改革 模式選擇 國有資產保值增值 因企制宜

一、國有企業股份制改革背景情況

在1978年黨的十一屆三中全會上，改革開放被確定為我國發展的基本方針。我國國有企業的股份制改革在此時就已經有了萌芽狀態，我國農村的某些社辦企業，為擴大生產能力，自發地采用了集資入股、股份合作、股金分紅的辦法，使企業規模越搞越大，企業經營充滿活力。農民通過各種生產要素入股，形成了農村股份合作制企業，這就是股份制的雛形。在大多數人不知股票為何物的時候，在理論界和實業界還在爭論市場經濟和股份制應該姓“資”和姓“社”的時候，各種形式的股份制早已先后登上歷史舞臺了。

1983年，第一家股份制企業深圳寶安聯合投資公司成立。1984年7月20日，北京天橋百貨股份有限公司成立，這是中國第一家股份有限公司，即可以公開發行股票募集社會資金的股份制企業。頗具戲劇性的是，及至1990年12月19日上海證券交易所正式開業，標志著中國股票市場開始登堂入室，大規模的股份制改革還沒有進入實施階段，真正意義上的股份有限公司還沒有出現。1997年，資本收益率只有3.29%的中國國有企業已經深陷危局，此時，國有企業股份制改革才得以全面推開。在1997年之后的十多年里，國企改革以股份制為方向，脫胎換骨，鳳凰涅盤，走進了氣象開闊的新天地。2002～2007年，國有企業戶數每年減少近1萬戶，但銷售收入平均每年增加1.9萬億元，實現利潤平均每年增加2500億元，上繳稅金平均每年增加1800億元，年均增長分別為16.1%、33.7%和18.2%。國有企業股份制改革成為中國經濟改革歷史中濃墨重彩的篇章。

黨的十八大也提出了“在新形勢下進一步推進國有企業的改革和發展，加快轉變經濟發展方式和經濟結構調整的步伐”。目前，我國仍處于經濟體制改革過程之中，而國有企業改革是我國經濟體制改革的一項重要內容。三十多年來，經過不斷地探索和實踐，我國國有企業發生了深刻而全面的變化，改革的途徑、方式和目的逐步清晰，并逐漸形成了具有中國特色的國有企業改革模式，使得我國整體經濟效率大大提高。尤其近幾年來，以經濟持續快速增長為特征的改革成效令世人矚目，實踐也證明，國有企業走股份制改革的道路是深化國企改革、使國有企業做大做強、實現國有資產保值增值的有效途徑。

二、國有企業股份制改革的幾種模式

國企改革是一個“摸著石頭過河”的“試錯”過程，是中央推動與地方實踐上下結合的產物，本質上是生產力與生產關系的相互作用，符合建設社會主義市場經濟的客觀需要。傳統國有企業在體制、機制以及管理制度等方面為適應社會主義市場經濟體制而進行的改革。中心環節和核心內容是建立現代企業制度，增強國有企業活力，提高國有企業的經濟效益。

黨的十八大報告指出，“要毫不動搖鞏固和發展公有制經濟，推行公有制多種實現形式，深化國有企業改革，完善各類國有資產管理體制，推動國有資本更多投向關系國家安全和國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，不斷增強國有經濟活力、控制力、影響力”。筆者搜集了一些國有企業進行股份制改革的案例，目前主要有以下幾種模式，具體理論、方式及案例如下：

（一）企業整體改制上市模式

整體改制是指一家企業依照公司法將其全部資產和業務整體改制為股份制公司，使其符合上市公司發行新股的要求；或者是國有企業集團公司吸收下屬已上市公司最終實現整體上市。其特點是企業將其全部資產和業務投入到新設立的股份制公司，原企業終止。此種模式適合于業務單一集中、資產難以有效分割的國有企業。好處是在于杜絕母公司和股份公司之間有可能產生關聯交易，而且可以避免由于銀行的業務性質導致公開信息披露這一問題。

例如，中國銀行整體改制為中國銀行股份有限公司后實現整體上市；TCL集團有限公司先整體改制為TCL集團股份有限公司，然后又吸收合并其子公司——TCL通訊設備股份有限公司實現整體上市。

（二）企業拆分改制上市模式

拆分改制是指一家企業依照公司法將其部分資產、業務或某一個子公司改制為股份制公司并進行上市的做法；或者是以其某塊優質資產、業務與他人共同組建新的股份制公司并上市，改造后原集團公司成為該股份制公司的第一大股東。其特點是企業剝離部分資產和業務，吸收其他投資主體的投資而改造為股份制公司，原企業并不消滅，只是資產結構發生了變化。這種模式在目前上市公司中比較普遍，一般國內大型國有企業集團多選擇此種模式實現下屬子公司改制上市。

例如，上海寶鋼集團公司就是將其大部分生產經營性資產以及部分生產輔助性資產投入到獨家發起設立的寶山鋼鐵股份有限公司而實現部分上市；陜西金堆城鉬業集團有限公司拆分其主鉬產業，聯合寶鋼集團、太鋼集團、寧夏東方集團共同發起設立了金堆城鉬業股份有限公司而實現部分上市。

（三）企業分立改制上市模式

分立改制是指將一個大的國有企業分立成兩個獨立的公司，其中一個公司進行股份制重組上市。

例如，上海石油化工總廠依據主營業務及輔助業務分立為上海石油化工股份有限公司和中國石化上海金山實業公司這兩個獨立法人單位，前者在上證所上市。

（四）企業聯合改制上市模式

聯合改制是指幾個國有企業聯合起來新組建一個股份制公司進行聯合重組上市。這種模式比較適合于一些規模不大、業務相近又都想上市的國有企業。

例如，中國華源集團有限公司先后與江蘇行星機械集團公司等其他多家公司共同發起設立了華源凱馬機械股份有限公司，在上海證券交易所上市交易。

（五）海外紅籌公司上市模式

紅籌上市是指公司注冊地在境外，通常在開曼（Cayman）、百慕大（Bermuda）或英屬維爾京群島（BVI）等地（以適應當地法律和會計制度，而且可以有效解決外資股份問題，避免為清退外資股東、購買其股份而支付龐大資金），而公司主要資產和業務均在中國大陸。

例如，中國網絡通信集團公司就是以“紅籌公司”模式上市。

三、國有企業股份制改革模式選擇的幾個特性

（一）模式選擇的重要性

在國有企業進行股份制改革的過程中，改革模式的選擇是其中極其重要的一環。對于國有企業來說，選擇改革模式，就是要找到一種適應企業發展和管理水平、并要使企業在股份制改革后能更加高效、穩定發展的策略。因此，準確分析和判斷企業及市場實際狀況，正確地為企業股份制改革選擇更加一種切實有效的模式就顯得十分重要。

（二）模式選擇的目的性

改革是發展的前提，發展是改革的目的。國有企業在股份制改革的過程中不論選擇哪一種改制模式，最終目的都不是簡單的上市，不是簡單的產權改革或丟棄歷史包袱，更不是為了轉制而進行模式選擇，而是通過以一種符合企業自身實際的模式為框架去加以改革，全面建立現代企業制度，徹底轉換經營機制，從而實現企業運行效率和競爭力的實質性提升，真正發揮國有企業對國民經濟支柱性的作用，使國有企業通過改革能夠做大做強，實現國有資產的保值增值。

（三）模式選擇的適用性

國有企業股份制改革的模式是多種多樣的，黨的十六屆三中全會指出：“建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構，豐富資本市場產品。”多層次的資本市場為國有企業股份制改革的模式選擇提供了多種可能性，從而使國有企業股份制改革成為了一項具有艱巨性和復雜性的工作，面對這樣的困難，必須警惕簡單化、片面化，堅決杜絕“生搬硬套、盲目照抄”。在實際過程中，要堅持因企制宜的原則，突破思維慣性，一切從企業實際出發，科學分析論證，敢于創新求異，不斷尋求符合當前政策指向和時代發展要求的改制模式，使國有企業股份制改革過程中最終選擇的模式更加具有有針對性，更加切實有效。

國有企業股份制改革的歷史進程還遠沒有結束，國有企業如何切實有效地提高自身市場競爭力、更好地擔負起我國國民經濟支柱的歷史重任，還需要我們不斷地探索、實踐和總結各種改革模式，以更好更快地實現國有企業改革目標。

參考文獻

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[2]沈志漁，羅仲偉等.21世紀初國有企業發展和改革.經濟管理出版社.2005.

[3]國企改制重組指南（內部資料）.深圳證券交易所.1997.