企業并購風險防范

錢毅

摘要：隨著市場經濟體制的不斷發展，在產業整合加快的背景下，我國的企業并購活動迅速增長。雖然企業實行并購活動會使企業整體實力得到提升，具備之前并不具有的一些優勢，但也會給企業帶來諸多風險。及時發現風險并對其進行有效的控制和處理，不僅有助于并購活動的順利進行，還能及時發現并彌補損失，給企業帶來巨大的經濟利益。本文簡單介紹了企業并購的概念及特征，分并購前、并購中、并購后三個階段分析了企業并購活動存在的風險，并提出風險的防范對策。

關鍵詞：企業并購；并購風險；風險防范

在企業并購活動中，企業無時無刻不在面臨著諸多風險，積極地面對風險、準確地把握風險、嚴格地控制風險是企業并購戰略實施成功的重要因素。

一、企業并購概述

企業并購是指企業間的兼并與收購，在企業的實際活動中，由于兼并和收購這兩種活動的關系非常緊密，便統稱為企業并購。企業實施并購活動會給企業帶來較大的規模經濟效益，可以促使企業規模迅速擴張，快速進入并占領新的市場領域，打破行業之間的壁壘，增強企業獲取稀缺資源的能力，縮減交易費用，給企業帶來行業競爭甚至壟斷優勢。我國企業并購活動具有以下特征：第一，大多為境外公司并購國有企業；第二，證券市場成為企業實施并購活動的主要陣地；第三，跨所有制并購活動占比逐漸上升；第四，我國企業的并購范圍逐漸拓展至境外。

二、企業并購風險分析

企業并購雖存在諸多優勢，但要想在激烈的市場競爭中取得領先地位，必須要洞察并購活動中潛在的諸多風險。企業并購風險是指，企業實施并購活動所產生的、對企業經營發展不利的一系列不確定因素的總稱。根據并購的流程分類，可以分為并購前的風險、并購中的風險和并購后的風險。

（一）企業并購前的風險

企業在并購活動之前往往要經歷前期準備階段，在這一階段的風險主要包括戰略風險和信息風險。企業并購的戰略風險主要體現在企業實施并購活動是否符合我國政策以及所在行業的發展規律，是否在競爭激烈的市場中對自身角色進行精準定位，以在對市場進行充分調研的基礎上、結合企業現狀進行相關戰略的制定。企業并購的信息風險是指企業實施并購活動之前，未對目標公司進行深入調查和評測，并購企業對被并購企業的信息掌握得并不真實完備，從而產生與目標公司信息不對稱的情況，信息風險容易造成并購企業的高額并購損失，且在并購之后，兩企業之間的管理及機制運行有出現斷裂的可能，以致于醞釀更大的危機。

（二）企業并購中的風險

在企業實施并購活動時，會產生兩種風險，即資金財務風險、并購方式風險。資金財務風險即資金的籌措與支付風險，也成為融資風險，在企業進行并購活動時，毫無疑問需要支付大額度的資金以完成對目標企業的兼并和收購，但介于我國貨幣政策和財政政策的不斷更新，以及一些籌資、融資方式的選擇限制，企業籌集這筆巨大的資金以完成并購活動的困難程度也隨之加大。并購方式風險表現為企業是否對目標企業的產權關系進行了清晰地界定，在收購資產還是收益的問題上是否進行深入探討，以及是否結合企業自身的實際情況進行并購方式的選擇，都將影響企業并購之后的運營及損益。

（三）企業并購后的風險

在企業并購活動完成后，企業仍面臨一系列潛在的風險問題，有營運風險、財務風險、管理風險和文化風險等，統稱為企業并購的整合風險。營運風險主要表現在并購結束后，企業的運營機制發生紊亂，并購后的新企業績效于預期相反，企業盈利能力不斷下降，新企業未能實現協同發展的并購預期。并購后的財務風險主要是指企業未能如期償還并購借貸資金，導致新企業資金周轉困難等問題。管理風險是指企業實施并購活動前未能掌握完整的被并購企業管理層信息這一遺留問題，導致雙方管理者在管理、收益等方面的矛盾頻發，進而影響企業運行。并購后的文化風險主要體現在企業經營管理理念的不同、員工素質的差異及企業文化的沖突等方面。

三、企業并購風險的防范對策

企業并購活動的時期不同，所面臨的風險也各不相同。企業應仔細的甄別所處時期的風險，采取正確的決策并及時實施，有效地防范風險。針對企業并購風險發生的三個時期，對企業并購風險的防范也主要從以下三點入手：

（一）企業并購前的風險防范

在企業并購之前，應積極了解我國發布的與并購相關的政策，把握時代的趨勢和脈搏，追隨市場的走向，并在進行嚴密的市場調查之后，結合企業自身情況進行市場定位，從而制定相關的并購戰略，確定戰略大方向的正確性和領導性，應對戰略風險。在應對信息風險時，并購企業應通過多方面的渠道，積極全面地了解被并購企業的信息，通過對被并購企業資產負債表等財務報表進行分析和評測，以及聘請資產評估事務所等中介機構對被并購企業的資產進行評估和監測，全方位、深入了解被并購企業的資產狀況、運營現狀、硬件設備、股權分配等的狀況，同時，還應對被并購企業的管理層、員工層、企業經營策略、企業文化等方面進行把控，為并購后新企業的管理和運行提供良好的資源和環境，盡量避免因信息不對稱帶來的企業損失。

（二）企業并購中的風險防范

在企業進行并購活動過程中，應積極防范資金財務風險及并購方式風險。對資金財務風險的防范其實就是企業的融資方式判斷選擇問題，企業應結合自身的資金財務狀況及被并購企業的資金財務狀況，對雙方的資本結構進行全面地分析及合理評價，對各種資金籌措渠道進行整合，同時，對企業并購的融資環境進行評測，選擇最適合企業資本結構、能夠為企業并購提供充足資金、最能節約企業成本、風險最小的融資方式，積極防范資金財務風險的發生。與此同時，企業還應明確產權關系，及時辦理相關產權手續，在防范資金財務風險的評測基礎上，選擇最適合企業的并購方式，有利于降低企業的成本，合理規避并購方式風險。在財產交接時，重視法律保護，維護企業自身的正當權益。

（三）企業并購后的風險防范

整合風險是企業并購活動實施后的主要風險，其包括營運風險、財務風險、管理風險和文化風險等。

首先，針對營運風險和管理風險，企業應在企業并購前的風險防范基礎上，合理協調與被并購企業營運層和管理層的矛盾和沖突，制定適合兩企業發展需要的、均可接受的營運模式和管理機制，提升營運能力和管理水平，并健全新企業的風險監管機制，建立與營運和管理相關的評價機制和糾偏機制，總結企業并購活動中的經驗和教訓，同時，完善管理者的考評體系，對表現優秀者進行獎勵，對工作懈怠者給予不同程度的懲罰，從而提升管理者的責任心和工作效率，改進企業的營運及管理。

其次，針對企業并購活動后的財務風險，企業應制定詳細合理的資金流量計劃表，先對企業并購中籌措的資金進行分還，確保企業資產負債常規化，同時，依據企業的發展戰略規劃，對企業資金分年、季度等進行合理配置，既確保企業能獲得較高的收益，又能滿足企業未來的發展需要。企業還應建立一整套的資金流動性指標體系，建立資金的監管預警機制，對企業財務進行實時監管和把控，同時加強財務人員的技能素質培訓，最大限度地規避財務風險的發生。

最后，文化整合風險是企業并購后極易忽視的重要問題。并購后的新企業如果沒有被企業全體員工認可的企業價值觀及企業文化，那么在員工的日常工作中會產生本可以規避的矛盾和摩擦，員工的工作效率就會大大降低。企業結合被并購企業的特點及員工特征，制定符合兩企業發展戰略的、均認可和接受的核心價值觀，并在此基礎上培育企業文化，并綜合多種宣傳方式和渠道，利用網絡新媒體超強的傳播能力、便捷性、影響力對企業的核心價值觀進行宣傳，加強企業全體員工對企業文化的理解和認同。除此之外，企業還應制定統一的員工行為規范及考評機制，撥出資金對員工進行統一的文化素質培訓，加強彼此溝通，營造團隊和諧氛圍，培養協作精神和公司凝聚力，培育公司人才，利于企業的可持續發展。

四、結語

企業并購不僅僅是一種企業擴張的方式，它所帶來的優勢也不是絕對的優勢，正確認識企業并購是企業管理者的必備技能，也是國家宏觀政策調整中應重點把控的部分。企業并購的風險隱藏在并購活動的各個角落，要想把企業做大做強，就必須要仔細勘探發現風險并對其進行及時有效的處理。因此，在企業并購活動中，對并購風險的防范對企業并購的成功及企業自身的發展都具有重要意義。

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（作者單位：遼寧省腫瘤醫院）