關于企業并購中的財務風險與控制探討

鄒開銀

摘要：企業并購是兼并和收購的總稱，是資本運作的核心，通過產權變動實現企業擴張和發展的基本途徑。企業在進行并購的過程中會時常出現風險，其中財務風險在并購風險中顯得尤為重要的，若財務風險不能得到很好的預測和控制，將導致企業并購后癱瘓乃至破產，本文就企業并購中出現的財務風險種類進行分析，提出相關解決政策。

關鍵詞：企業并購；財務風險；控制

現如今，全球范圍內的并購風暴愈演愈烈，任何一家企業在并購過程中都會遇到各種各樣的風險，而這些風險最終歸于企業的財務風險，因此企業應正確面對并購過程中發生的財務風險，積極尋找解決對策，才能創造協同效益，獲取規模經濟效益，現結合美康生物科技股份有限公司（以下簡稱美康公司）的并購，對企業并購中財務風險及控制進行探討。

一、企業并購中財務風險種類

（一）支付方式風險

支付風險是指與資金流動性和股權稀釋有關的并購資金使用風險，也稱流動性風險。并購的支付方式主要包括現金收購、股票收購。企業以現金付款方式實現并購過程是需要支付大量現金，影響企業現金流量，企業很可能在并購后的一段時間里都難以從大量現金流出中緩過來，因而影響企業資金流動性。而股票并購雖彌補了現金支付的不足但會造成并購企業的股權結構發生變化，大股東股權會被稀釋。美康公司在并購過程中，幾乎都是采用現金收購的支付形式，這主要是依據公司貨幣資金流動性，且不會稀釋公司債務債權。

（二）融資風險

并購里的融資風險主要指并購資金及資本結構有關的資金融資風險，通常融資風險主要表現為債務風險。它來源于兩個方面：并購企業的債務風險和目標企業的債務風險。并購資金來源有兩種渠道：內部融資和外部融資。內部融資是在企業內部形成股權融資，當并購行為被股東所認同時，內部融資的資金能夠及時到位，同時會減少大量財務費用，但內部融資很容易使企業的資金鏈斷裂，增加企業財務風險；外部融資主要向外界社會組織利用杠桿收購形式籌集并購資金，這會加重企業在一定期間的財務負擔。有些負債比例較高的企業若采用這種方法，即使并購成功也可能面臨資不抵債、破產現象，若目標企業在未來的收益未達到預期目標，這更加重了企業的財務風險，而由于美康公司在2015年上市后，致使出現大量的閑置資金，所以，公司在并購過程中，未出現融資風險，優化公司資源。

（三）企業價值評估風險

目標企業在并購過程中最重要的就是目標企業價值評估，合理的并購定位是并購成功的前提條件。一是在并購實施前會面臨信息風險，若在目標企業評價的過程中缺乏必要的信息，若企業的并購動機是惡意的，目標企業會發起反收購行動，干擾企業價值評估工作，或得到了虛假信息，評估結果遠遠高于目標企業的價值，信息風險最終會導致企業發生財務風險。二是企業缺少完善的價值評估體系，目前我國企業在實施目標企業價值評估中評估人員的綜合能力水平不高，評估指標隨意變動，又缺乏健全的并購中介組織，致使目標企業價值評估工作質量不高。

二、企業并購過程中的財務風險防控措施

（一）正確選擇支付方式

并購企業應結合支付金額大小和企業內部資金結構來確定支付方式。若企業的經營狀況較好，能夠分期支付，并購行為屬于“小規模交易”就可選擇現金支付。若并購企業注重融資成本，負債比率較高，則可以選擇股權支付。

（二）拓寬并購企業融資渠道

首先企業應充分利用可轉換債券融資，適當擴大債券發行規模，降低融資風險的同時還能夠收取一定的利息。合理利用杠桿收購，這需要企業全面考核目標企業的資產和將來的收益能力，因杠桿收購的債權人只需要償還利息和本金，而不分享其利潤，所以并購企業只要管理得當，就會得到高收益，值得注意的是企業管理人員應合理對外舉債，將企業的負債比率控制在一定的范圍內，才能及保障并購進度又能在并購后獲得高收益。

（三）全面市場調查，合理評估目標企業價值

一是在并購實施前，企業必須對目標企業的歷史、財務、市場、客戶等做詳細的調查，并在此基礎上對目標企業的未來情況做出準確分析，進行目標企業的價值評估，才能有效避免因信息不對稱造成企業花費更多的并購成本。二是完善企業價值評估體系，引進專業人才，適當情況下可以聘請專業中介機構。建立企業獎懲機制，避免應個人主觀因素，造成價值評估有較大的偏差，引進先進的專業評估設備，確定價值評估指數，確保企業并購進度。

（四）加強企業內部財務管理工作

首先企業應樹立現代財務管理觀念，為企業并購墊下良好基礎，提高企業財務管理人員專業素養，才能為企業管理層的決策全面、真實的財務信息，精確計算并購過程中的財務數據，全面進行可行性分析，同時加強財務管理工作人員風險預測能力培養，掌控并購過程中的財務風險，盡可能減少企業風險損失。

（五）加強企業營運資金管理

由于流動性風險是一種資產負債結構性的風險，必須通過調整資產負債匹配，才能使企業的營運資金在并購過程中始終處于平衡狀態，以此降低企業財務風險。完善企業現金收支管理制度，將企業的每一項資金的收支都有據可依，保障資金的安全性。并購企業應加強并購期間的資金管理，合理規劃分配資金的使用途徑。

三、總結

企業開展并購活動通過優化社會資源配置，創造新的價值，從而提高企業的經濟收益和投資者收益。在企業并購的活動中，存在諸多的不確定因素，財務風險貫穿并購活動的全過程，因此企業應加強對并購中的財務風險管理，仔細分析財務風險源頭，及時進行財務風險預測，降低并購產生的財務風險，通過切實有效的風險管理，實現并購收益最大化。

參考文獻：

[1]鮮韻.論企業并購中的財務風險與控制[J].商場現代化，2016（03）：190-192.

[2]廖富群.論企業并購中的財務風險及防范措施[J].現代經濟信息，2015（08）：208-209.

[3]宋彩霞.企業并購的財務風險及其控制策略[D].西南財經大學，2008.

（作者單位：美康生物科技股份有限公司）