淺談政府產業引導投資基金發展的難題和解決辦法

張羽

摘要：政府產業引導投資基金的運行主要以政府-基金-子基金三級委托代理模式為主，并包含各類特定子基金。其發展過程中，需要考量的相關要素比較多，管理過程復雜，增加了資金監管難度。本文主要對政府產業引導投資基金發展難題進行分析，并提出具體解決辦法。

關鍵詞：政府 產業引導投資基金 解決辦法

一、前言

相較于傳統政府主導型投資基金，產業引導基金在混合制商業基金中的占比較少，無控股權地位，它能夠對杠桿效應產生引導。近年來，政府產業引導投資基金運作日漸成熟，其在政府經濟發展中的作用尤為明顯。受制于傳統觀念，政府產業引導投資基金運作發展中仍然存在諸多桎梏，需采取針對性的措施予以解決。

二、政府產業引導投資基金發展難題

（一）迷失了產業引導價值導向

我國產業引導投資基金的運作需要各級地方政府發揮效用。無論是投資過程中的地域問題，還是對財政出資主體地位進行強化，都有可能使其成為政府的招商工具。基于自身利益考量，部分產業引導基金暗箱操作，行政官僚主義做派明顯，與產業引導基金市場化運作要求和政策不符合。部分基金沒有對資金進行合理利用，介入壟斷性經營行業的現象明顯。產業引導基金畏懼風險，不會選擇扶植新興項目或企業。

（二）投資基金內部治理不規范

部分產業引導投資基金與政府的關系不容小窺，雖能獲政府認可，降低決策執行難度，符合運作成本和執行力要求，但沒有建立內控機制，也無外部管理框架護航，使內部約束激勵制度缺失，委托-代理關系扭曲，缺乏流暢的信息通道，沒有真正意義上實現市場化和透明化。加之，受管理人員權力尋租影響，難以實現政策設計目標。

（三）經營目標分歧

政府產業引導基金主要以公共財政資金對極具前景的脆弱產業生態等進行扶植。私營資本受引導基金扶植，但其仍注重短期利益，并未對資本的公益屬性和社會效益進行過多關注。當二者發生沖突，為達成利益共識，多由公共資本為私營資本提供折讓和補償，或者采用其他優惠政策，提升其對私營資本的吸引力。但是，當前產業引導基金的收益分配及各項機制先進性不足，難以吸引社會資本，無法實現經營目標。

（四）運作方式落后

產業引導基金投入和發展中，政府的資金投入占比較大。產業引導基金善于以直接參股形式，融入資金，替代方式比較少，導致基金在市場化運作過程中存在諸多問題和缺失。而產業引導基金具備地方性特征，與國際脫軌，限制了它的長遠發展，很難實現最佳產業引導效益。

三、政府產業引導投資基金解決辦法

（一）設置母基金，構建產業發展平臺

依據實際發展背景，設置母基金，實現外部資金與地方性產業對接。母基金管理機構由基金管理人負責。當前，很多省份都面向全國公開選擇基金管理人，到該省設立子基金，采用讓利和獎勵的方式，吸納更多的基金。通過股權投資機構，對子基金的募、投、管、退等，進行市場化和專業化管理。母基金管理機構只對子基金投向進行監督，確保子基金投資業務和投資項目的自主性，不對其進行干預。政府要依據實際發展情況，構建完善的行業投資項目備選庫，確保項目信息平臺的綜合性和開放性，便于參股子基金對項目信息進行查詢和對接等，達到良好的服務效果。

（二）建立企業重組基金，調整產業結構

發展基金對產業結構的調整和升級具有推動作用，也可對企業進行改制重組。對企業重組子基金進行設置，對國有、民營、境外資本等，進行有效融合和利用，使國有企業改制重組過程中資金充足。借助專業投資管理機構，實現產業基金運作，重塑企業價值鏈，為產業整合和結構調整提供助力。與此同時，也可依據國家產業政策和經濟結構，對股權投資基金進行方向調整，滿足政府產業引導投資基金發展要求。

（三）采用市場化運作方法

通過該種方式，能夠對地方產業發展中的資金不足問題進行有效解決。以完整的母基金平臺，吸引更多的投資，構成產業引導基金，為實體企業提供充足的資金。參股子基金采用控股投資方法，無利息，可降低資產負債率和企業債務融資成本。采用企業資產重組和資源整合方法，摒棄落后及過剩產能，推進產業發展，實現結構性改革，從根本上解決政府產業引導投資基金發展難題。

（四）拓寬退出渠道，循環使用產業基金

產業發展基金的投資及使用具有特定性，為企業發展提供輔助，繼而投身到新興領域，充分實現產業發展基金的價值，對產業結構進行調整和優化，為新興產業發展提供推動力。產業發展基金中離不開退出機制的作用。產業發展基金到達規定投資期限之后，需通過股份回購、協議轉讓等方式退出。地方政府要對產業發展基金退出方式進行不斷完善，拓寬股權退出渠道，達到良好的資金應用效果。

（五）完善相關制度及法規

依據實際背景，對產業引導基金的制度法規進行合理構建。首先，要采用科學合理的方法，降低產業基金發展過程中的交易成本，并對各類障礙進行有效控制，提供廣闊的資金應用空間。其次，對產業引導基金發展過程中的各主體利益進行有效保護。具體而言，各利益相關方指代的是產業引導基金的管理者、監管者、資金所有者和被投資者等。地方政府要依據實際發展情況及背景，制定完善的《政府產業引導基金管理實施細則》，對母基金和子基金相關情況及各細部性要素進行明確規定，實現政府產業引導投資基金的良性發展。

四、結束語

綜上所述，政府產業引導投資基金發展中涉及到的內容比較多。地方性政府要依據實際發展背景，認識到該過程中存在的具體問題。采用正確的方法，對母基金進行合理設置，構建完善的產業發展平臺，建立企業重組基金，進行市場化運作，實現各項資源的優化配置。與此同時，也要依據實際情況，對退出渠道進行不斷拓寬，以循環應用產業基金，并對具體法律法規和制度等進行完善，為政府產業引導投資基金提供良好的外部發展空間。

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