美國候任商務部部長航運資產可觀

有“破產重組大王”之稱的美國候任商務部部長威爾伯·羅斯，自2011年起開始投資航運業，在石油和液化氣運輸領域運力資產可觀

將于明年1月20日擔任美國商務部部長的威爾伯·羅斯，曾是投資家，擅長重組不同行業的破產企業，諸如鋼鐵、煤礦、電信和紡織等行業，被譽為“破產重組之王”。

除整合上述行業破產企業外，羅斯也投資一些陷入困境的石油天然氣企業。

截至11月底，羅斯的個人財富總值為25億美元。

2011年開始，羅斯主要通過三條途徑加大對航運業投資：一是投資成品油輪和蘇伊士型油輪船東——鉆石航運公司；二是投資液化石油氣船東——導航控股公司；三是發起成立交通復興基金。

已經坐擁數十億美元航運資產的羅斯，今年再次看到航運業的投資機會。

9月底，羅斯稱，海洋運輸資產在其投資清單的最頂部，他看到了證券價格與資產價格間的斷層。盡管船舶資產價格低迷，但股票交易價格卻受到不利資產價格影響而更加低迷。

11月初，羅斯支持的特朗普在美國總統大選中獲勝，航運股連續數日瘋狂上漲。

羅斯投資的鉆石航運公司和導航控股公司股價也連續上漲。此外，羅斯今年投資的Dryships（年初曾面臨退市風險）股價更是在特朗普勝選后幾日內上漲1500%，竄升至85.81美元/股。

投資航運

鉆石航運公司

2011年8月，羅斯向鉆石航運公司投資10億美元，該筆資金為后者帶來了香港Cido航運公司30艘成品油輪和10艘分別于2012年和2016年交付的新建蘇伊士型油輪（見表1）。

30艘成品油輪均建于2007—2010年，當時，這些成品油輪與全球著名航運企業均簽有租約，其中包括馬士基集團、現代商船、ST航運等。目前，這些油輪部分在現貨市場運營，部分以期租方式運營。即便蘇伊士型油輪不產生現金流，成品油輪產生的現金流也足夠支付所有費用，包括債務費用。

投資鉆石航運公司，羅斯主要看中的是精煉重塑中的機會。圍繞美國和歐洲煉油廠的環境污染問題，以及產能下降，中印、中東區域煉油產能的提升將使成品油運增加，運距拉長。

羅斯認為，航運業的獨特之處在于其分散性，這是獲得增長和提升市場份額的“溫床”。

通過大規模購買船舶，鉆石航運公司成為一家大型油運企業，在一個分散的行業中占有較大的市場份額，成為這個行業中舉足輕重的龍頭企業。

導航控股公司

羅斯的第二個航運投資是以總價6250萬美元收購導航控股公司19.4%的股權，2012年4月其所持股權增至26.8%，“這是對新興市場和其能源需求的賭注。”他說。

導航控股公司向拉丁美洲、亞洲和非洲提供液化石油氣及其衍生品，羅斯希望看到這些地區的能源需求會隨著生活水平的改善和人口的增長而提振。

導航控股公司目前在小靈便型液化石油氣船市場占有主導地位。在羅斯投資前，導航控股公司擁有8艘船及1艘在建船；羅斯投資后，導航控股公司船隊得到全部更新，目前自有11艘小型液化石油氣船（見表2），全部由江南造船集團承建。

導航控股公司的船舶按1∶1比例分布于長期租船市場和現貨市場。去年導航控股公司的利潤為9809萬美元，同比增加1036萬美元。

交通復興基金

除投資鉆石航運公司和導航控股公司外，羅斯還建立了用于投資船舶的股權投資基金——交通復興基金，以鞏固鉆石航運公司和導航控股公司在航運業的絕頭地位。

目前，交通復興基金在營船舶為13艘。其中，2艘為蘇伊士型油輪；11艘為化學品船（見表3）。

此外，交通復興基金還有5艘船舶在建，包括3艘超大型油輪和2艘紐卡斯爾型干散貨船。

有人懷疑羅斯大規模投資船舶的時機，認為他買貴了。對此，羅斯表示，總有一些人唱反調，但史上有名的海上運輸人物不是經營船舶的人，而是那些在市場糟糕時期買船和在光景好時賣船的人。這更像是一種資產組合，而不是一筆業務。

投資理念

依靠整合

相較于其他市場周期，2008年全球金融危機時航運市場行情下跌更為嚴重，持續時間更長。在過去的危機中，貸款銀行會嘗試與船東一起面對，而在這輪危機中，銀行則“扣動了扳機” ：“夠了， 夠了，我們需要退出來。”

對于貸款銀行的這一態度變化，羅斯解釋說，因為銀行明白行業最好能夠更加統一。第一，行業統一將會產生規模經濟效應；第二，大企業有機會獲得公開市場和私人資本市場的資金。

私募股權基金通常是行業里“聰明的錢”，較之大量的“小”船東，私募股權基金能夠更好地管理航運企業。

羅斯認為，如果這個行業是由私募股權基金主導，通常在風險管理方面會做得不錯，不太可能會有過度訂購船舶的瘋狂行為。如果有100 家“小”船東，每一家都在不了解其他“小”船東在做什么的情況下單獨做決定，就會導致過度訂購船舶。

羅斯認為，“整合絕對有利于這個行業，如果五大企業構成了行業的大部分，決策制定會集中得多。而且，一個更大的市場參與者，會對正在發生的事情有更好的情報信息。一個小而孤立的家伙，對正在發生事情的理解是較為有限的。”

有了更好的資本化預期，羅斯認為市場低迷也有好的一面。他預計行業將真正洗牌，對整個行業將產生“大影響”。

“很可能會有更多船舶被低價出售。有著可用資金和專業管理的船東將變多，銀行會選擇補貼老船東或承擔起經營責任。”

看好航運業未來

由于羅斯的投資組合包括遍布世界各地的、高度集中的、以商品為導向的企業，加之在相關業務和地區的地位，他可先于競爭對手看到行業發展趨勢。

羅斯是一個廣為人知的對天然氣產量增長和美國頁巖氣發展持樂觀態度的堅定看好者。羅斯認為，在天然氣價格方面，最糟糕的時候已經結束。美國已發現了100年的頁巖氣供應量，且開采價格只是傳統天然氣的一半，美國最終會因此變為各種液體天然氣的主要凈出口國。此外，天然氣燃料的價格只是美國電力價格的25%左右，煤炭價格的50%，隨著時間推移，這些比率將會對換過來。

從羅斯的航運投資組合、大宗商品股票及企業控股之間的協同方面來看，羅斯對導航控股公司的投資是理智的，導航控股公司吸引羅斯的原因之一就是它的天然氣業務及天然氣衍生品業務。

羅斯在大宗商品業務方面的經驗已惠及全球，他對鉆石航運公司的投資便反映了這一點。他說，鉆石航運公司的交易不再拿原油或成品油的價格做賭注，它們所承受的風險不僅在租約價格方面，也在押注運價方面，而非商品價格方面。

羅斯解釋說，液化石油氣及成品油和原油運輸市場，可能是最有機會的領域，因為這些船舶比載運集裝箱、鐵礦石或煤炭的船舶更復雜。

盡管租金具有不確定性，羅斯還是能賺到錢，正如前面提到的，鉆石航運公司的長期租約價格都遠遠高于市場水平，成品油輪的長期租約所產生的現金流足以可償付所有蘇伊士型油輪的債務。

私募股權基金“大時代來臨”

近年來大型和小型交易共同為私募股權基金在航運業的未來打下了堅實的基礎，從凱雷投資集團成立大中國區工業投資公司，到老虎基金與塞斯潘建立合作關系，再到堤客引入私募資金收購“Sevan Piranema”等3座浮式生產儲油卸油裝置等。現在，幾乎每家私募基金公司都在積極關注這個領域中的機會。

羅斯將私募股權基金進入航運業稱為一個“大時代來臨”，他強調私募股權基金將有助于穩定該行業面臨的巨大發展趨勢。

“私募股權基金受過訓練，不會做瘋狂的決定，但有大量的資金在尋找機會。”