股市擴容現象分析

張麗娟

我國證券市場發展快速，高速擴容已經成為重要特征。隨著經濟的持續發展，證券市場直接融資具有很大的發展空間，很多人會認為股市擴容會增加市場資金的壓力，并將其看作是限制行情發展的“利空”因素，且經常和股市下跌掛鉤。其實，對于擴容現象，應該用辯證的眼光看待。我國股市擴容雖是必然，但擴容仍需要注意方法的科學性，保證股市的穩定發展。

IPO新規模式下的A股市場

時下，A股市場正處于IPO新規模式，而在此模式下，取消了預繳款申購機制，大大提升了資金的利用率，加上市值配售的原則，卻大大鎖定了市場大部分的存量流動性。然而，退一步來說，如果新股賺錢效應大不如前，甚至出現新股破發潮的現象，那么這些被鎖定的存量流動性可能會存在撤退離場的風險，而這對本已疲軟的A股市場而言，也是一個非常大的考驗。

就目前的情況而言，一方面是新股發行節奏的持續加快，股市大擴容的延續，并試圖發力實體經濟；另一方面則是股市賺錢效應的大幅下降，存量流動性的加快分流。由此可見，如果不能維系股市賺錢效應，或延續新股爆炒的神話，則可能會進一步加快市場存量流動性的分流壓力，對股市的沖擊也會愈發明顯。由此一來，對于市場而言，如何保障IPO有序進行，為長期存在的IPO堰塞湖泄洪，又如何保障市場賺錢效應的延續，從本質上留住市場龐大的存量流動性，成為市場面臨的一道難題。

防止股市過度擴容的策略

在股市擴容的背景下，“只有進沒有出”，以及再融資、減持套現等行為的接連出現，無疑加劇了股市的抽血壓力，而股市財富再度分配也顯得并不平等。站在當下，我們要通過以下措施進行適度調節，充分衡量市場自身的承受能力，以修復股市階段性的賺錢效應和股民的投資信心。

減慢新股的發行速度，注重對上市公司的監管

股市擴容雖然可以緩解股市低迷的狀況，但是擴容也需要適度。如果過度擴容，就會帶來負面影響，因此要控制股市的擴容速度。以往的經驗證明，擴容過快也是讓股市低迷的一個重要原因，因此，相關部門應控制新股發行的速度，并對申請上市的公司進行全面、科學的考核和評價，確認其是否具有上市資格。尤其是對于中小型的企業板，我國和西方不同，西方是創業板，而在我國實質上就是主板市場中的一個組成部分——民營企業板塊。民營企業的特質之一就是，很多都是由家族或董事長個人控股，不能流通的股份占據了總股份的絕大部分，這讓董事長或家族占據了絕對的控股地位。和國有企業相比，民營企業在上市動機方面更加強烈，目前還缺乏完善的股市制度，這讓民營企業在上市后就借機開始圈錢，在融資方面的成本也比較低，使得一些民營上市公司人員出現做假賬、操縱股價、提供虛假信息等不良行為，污染股市環境。

開啟中小企業板后的1個月時間里，在20多家新上市的中小企業中，有6家已經打算向老股東實施高派現。因此，應減慢中小企業板的擴容速度，等到治理好主板市場，在主板市場穩定的基礎上，再解決中小企業板的問題，逐步推動其發展，只有主板市場穩定，才能發展創業板和中小企業板。另外，相關的部門需要對監管措施進行嚴格的監察和管理。相關研究表明，市場對上市公司信息披露違規處罰的反應程度與處罰的公開性和處罰力度有緊密聯系，即上市企業披露信息，讓股價下跌的程度越大，決定了市場對其處罰的公開度和處罰力度也會越大。反過來，從處罰的公開性及力度方面也可以看出市場的反應，相對于上市公司，對其信息披露行為，以交易所內部批評為主的懲罰力度還不夠，無法起到足夠的威懾作用。

掌握供給擴容節奏

了解供給擴容的節奏。供給是由需求決定的，因此需求供給擴容速度決定了供給擴容的速度，針對這一點，可以采取有效的措施。如對新股的上市節奏應該以股市熱度情況為標準，將股市大盤的穩定作為第一目標。另外，上市的新股，相比民營企業，應以大型的國有企業作為主要的上市新股。大盤績優股上市更容易吸引投資者，可以充當指標股，讓股市穩定。

制定股票市場的發展戰略，擴大股市規模

注重股市的發展，將其作為社會主義市場體系建設的重要內容，科學地制定長期的股市發展目標，結合市場經濟發展的實際情況，進而制訂科學、有效的擴容計劃，在政策方面要確保透明度、連續性及穩定性。讓股市擴容能夠穩定、規范、健康地進行，還需了解擴容的節奏，做到有序地發行上市，注重平衡，如果上市過于集中，會給股市帶來沖擊。

改進上市公司的結構，吸收更多的大型企業作為股市的中堅

在成熟的股票市場中，存在一些中流砥柱企業，它們大多具有良好的企業形象，具備較大的投資價值，能夠保證投資者的投資效益。在西方的證券市場上10種最大的股票占市場的比重一般為20%，這說明市場集約化是市場建設的重要內容。因此，股票市場要想穩定發展，需要多吸引一些具有高知名度、高經濟效益的大型企業改制上市，這樣可以有效提高股票市場的影響力，保證股市穩定。

充分利用和發揮利于股市發展的穩定因素

應該最大限度利用和發揮利于股市發展的穩定因素，避免和減少不穩定的因素，例如，可以利用宏觀經濟的發展周期和貨幣政策。注意銀行利率、企業效益、財政稅收、國際風云等系統和非系統風險，讓股票市場擴容在各種利多和利空因素中得到新的平衡。

綜上所述，股票市場擴容是必然趨勢，可以解決股市低迷的問題，因此應該用辯證的眼光來看待。因此需要制定股票市場的發展戰略，擴大股票市場的規模，注重對上市公司的監管，減慢新股的發行速度，掌握供給擴容節奏，多吸引經濟效益好、具有一定知名度的上市公司。