證監(jiān)會為何棒喝“鐵公雞”

本報駐美國特約記者　陳洋　本報記者　倪浩　●盧戈

中國證監(jiān)會主席劉士余8日在北京稱，對于股市的“鐵公雞”即長期無正當(dāng)理由不分紅的上市公司將采取“硬措施”，并將對財務(wù)造假等行為加強(qiáng)打擊。美國《華爾街日報》稱，中國政府監(jiān)管部門已經(jīng)瞄準(zhǔn)了股市上的“鐵公雞”，試圖采取干預(yù)措施，糾正中國上市公司“一毛不拔”，回報股東意識淡薄，反而制造市場投機(jī)氣氛的現(xiàn)象。

超220家公司最近10年未分紅

路透社9日報道稱，中國證監(jiān)會主席劉士余8日出席在北京舉行的中國上市公司協(xié)會第二屆會員代表大會。在講話中，他重點強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)金分紅問題，稱上市公司現(xiàn)金分紅是回報投資者的基本方式，也是股票內(nèi)在價值的源泉，而不分紅的公司股票則淪為投機(jī)買賣對象。他表示，現(xiàn)在股市“有大力度現(xiàn)金分紅的上市公司，值得點贊，也有一些有能力分紅卻長年一毛不拔的‘鐵公雞”。中國證監(jiān)會已經(jīng)高度關(guān)注這個問題，“不會放任不管，會有相應(yīng)的硬措施”。

中國目前有3100多家上市公司，眼下正值上市公司集中發(fā)布年報時期。截至目前，在今年發(fā)布年報的上市公司中，超過70%發(fā)布了分紅送轉(zhuǎn)預(yù)案，仍有近30%的公司決定不分紅。而在2016年，約2000家上市公司實現(xiàn)了現(xiàn)金分紅，分紅總額約8300億元，占全部上市公司的約67%。在上世紀(jì)90年代，現(xiàn)金分紅的公司占上市公司總數(shù)的約30%—40%，進(jìn)入21世紀(jì)后上升到50%—60%。數(shù)據(jù)顯示，中國上市公司分紅意愿逐漸增強(qiáng)，但資本市場上尚未形成穩(wěn)定現(xiàn)金分紅的“主流”，股票配送仍是大多數(shù)公司的主要分紅方式。

路透社稱，在中國股市，公司對股東的回報政策差別很大，分紅比率差距懸殊，既有一擲千金者也有一毛不拔者。總體上，中國上市公司近3-4年的平均股息率在0.2%—0.6%之間，不僅低于歐美日等發(fā)達(dá)市場，甚至大幅度低于巴西等新興市場，反映出投資者所獲回報偏低。根據(jù)公開市場數(shù)據(jù)，目前滬深兩市仍有40多家上市公司超過20年未分紅，超過220家公司最近10年未分紅，成為資本市場中名副其實的“鐵公雞”。其中一些公司受困于經(jīng)營不善、利潤微薄，但還有不少企業(yè)累計凈利潤過億，依然堅持不分紅。

發(fā)達(dá)國家股市這樣分紅

彭博社稱，在美日等成熟股市，固定分紅政策及具體比率的穩(wěn)定性，是公司經(jīng)營一大重要特征。在美國，除尚不具備分紅能力的初創(chuàng)期、增長期公司外，處于成熟期的大公司每年會將利潤的50%-70%用于派發(fā)現(xiàn)金紅利。穩(wěn)定的分紅被市場認(rèn)為是業(yè)績和財務(wù)狀況的直接反應(yīng)，如果公司不分紅則很可能在競爭中處于下風(fēng)，并立刻在股價上受到“懲罰”。《日本經(jīng)濟(jì)新聞》稱，日本上市公司所追求的目標(biāo)是擁有和吸引長期投資者，形成支持公司戰(zhàn)略的“忠誠群體”，為此穩(wěn)定的分紅是前提條件。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄9日接受《環(huán)球時報》記者采訪時認(rèn)為，國外發(fā)達(dá)的資本市場也并沒有明確的關(guān)于上市公司分紅的制度。“但是市場會以是否合理分紅作為甄別好公司和壞公司的重要標(biāo)準(zhǔn)。那些長期不分紅的公司往往估值比較低，也不是好的投資標(biāo)的，最終會被市場邊緣化”。

李大霄稱，相比于西方成熟的資本市場，中國的投資者并不成熟，投機(jī)心理比較嚴(yán)重，熱衷于追逐股票的高溢價轉(zhuǎn)讓，而不是通過公司分紅來獲利。他認(rèn)為，中國的投資者也應(yīng)該追逐價值投資，注重公司的分紅，而不是熱衷于題材股，炒短線。

建設(shè)雄安新區(qū)機(jī)遇難得

對于中國證監(jiān)會主席劉士余表態(tài)要對“鐵公雞”出臺硬措施，李大霄認(rèn)為，監(jiān)管層明確指出一些上市公司無正當(dāng)理由長期不分紅的問題，值得稱贊。他分析稱，以往都是監(jiān)管層以約談、勸誡等口頭方式督促上市公司，而劉士余“硬措施”的措辭表明，證監(jiān)會可能在制度上對上市公司長期不分紅的行為進(jìn)行監(jiān)管。“硬措施有很多種，一是監(jiān)管上的冷淡對待；二是約談上市公司；第三就是在上市公司的業(yè)務(wù)申請上如再融資、發(fā)行債券等采取不予受理，或者拖延受理，甚至駁回等措施”。

除了點名批評“鐵公雞”行為，劉士余在講話中還要求上市企業(yè)強(qiáng)化使命擔(dān)當(dāng)，尤其提到建設(shè)雄安新區(qū)，上市公司既機(jī)遇難得又責(zé)無旁貸。路透社稱，為盡快規(guī)范市場秩序，彌補(bǔ)制度空白，中國政府試圖約束上市公司行為，并對投資行為進(jìn)行引導(dǎo)。《華爾街日報》報道稱，眼下，雄安新區(qū)在中國股市中還只是一個主題性概念化的表現(xiàn)，但其發(fā)展必然長遠(yuǎn)而真實。對于雄安新區(qū)的投資機(jī)會，不要緊盯著短期的主題概念下的股價暴漲，未來會有更合適的時間、機(jī)遇參與其中。▲