數字智能時代的供應鏈金融

孟帥　趙鴻

摘 要：如何充分發揮中小企業活力是實現供給側改革和創業創新對經濟發展雙輪驅動至關重要的一環。然而“融資難、融資貴”始終是擺在中小企業健康發展面前的一道難題。供應鏈金融從優化供應鏈整體運行效率的角度出發，成為中小企業融資的有效渠道。然而，無論是以核心企業為中心或是以物流企業為中心的“1+N”模式始終沒有實質降低企業融資成本。隨著大數據、人工智能、區塊鏈等代表數字智能時代技術創新的出現，以數據為基礎、在區塊鏈去中心化的信用體系中，充分發揮人工智能的分析運算能力成為真正解決“融資難、融資貴”的有效途徑。

關鍵詞：供應鏈金融；中小企業；金融科技

一、新時期供應鏈金融的發展背景

2014年9月，李克強總理在達沃斯論壇上首次提出“大眾創業、萬眾創新”的號召，中國的中小企業如雨后春筍一般成立和發展，中小微企業對GDP的貢獻超過了65%，稅收貢獻占到了50%以上，出口超過了68%，吸收了75%以上的就業，截止2015年7月，我國中小企業的數量已經達到7000萬，而這7000萬企業中大部分還處于一種小散亂弱的狀態，沒有進入應有的發展軌道。同時，隨著中國供給側改革進入深水區，在“三去一降一補”的同時，對于供給側、產業端的優化日益凸顯其重要性，而其中作為中國實體經濟主力軍的中小企業的活力以及對于經濟的推動作用一直沒有得到完全的釋放和激活。作為經濟重要組成部分的中小企業在財務、法務、稅務、管理、技術等多個方面都存在著很多亟待解決的問題。尤其在融資方面，中小企業很難滿足銀行發放貸款的硬性要求，針對中小企業的征信體系、融資體系、服務體系尚不完善，大多數中小企業面臨融資難、融資貴的問題，由于回款不及時，而出現資金缺口，影響企業的健康發展。

二、傳統供應鏈金融模式存在的問題

未解決中小企業的融資訴求，供應鏈金融應運而生，利用供應鏈內部企業之間的交易、合作關系，通過存貨、應收賬款、購貨單等作為抵押，并依靠供應鏈中的核心企業為之授信和提供擔保，向銀行或者其他金融機構進行融資，基于供應鏈上下游企業之間實質交易和合作關系，從一定程度降低融資風險。由此，以供應鏈中核心企業為中心的“1+N”融資模式成為不同供應鏈中上下游中小企業融資的主要模式，也成為供應鏈金融的典型形式。然而，此種模式雖然可以解決中小企業融資問題、有效加快整個供應鏈上的資金流轉速度、提高整個鏈條的經營效率，但是核心企業為此往往需要承擔很大擔保和信用風險，因而對此并沒有太大意愿。目前較為可行的方式是核心企業通過建立融資平臺，一端對接有融資需求的中小企業，另一端對接資金方、或者利用自有資金，并從中賺取息差，在解決中小企業融資問題的同時，為核心企業帶來一定收入。然而這種模式由于息差的引入，又一定程度的增加了中小企業的融資成本，融資貴的問題并沒有得到實質性解決。

從整體的角度看，我們可以把供應鏈看成是信息流、資金流和物流的載體，資金、貨物和信息在這樣一個鏈條當中不斷的高速流轉，而每一項流動中都包含了鏈條中企業的經營信息，形成對企業經營情況的刻畫。以物流企業為核心的供應鏈金融模式隨之產生。與此同時，隨著物流行業的發展，一方面，物流成為了供應鏈中必不可少的環節，另一方面，物流企業積累了整個供應鏈中企業的物流信息，一定程度反應了企業之間的交易情況，以此來判斷被用作貸款抵押物的貨物、應收賬款、購貨單的真實性，由此產生了“物流+N”的模式，供應鏈中的核心企業被大型的物流公司所替代，因其擁有的整個物流鏈條的信息，從而從一個側面完成了對中小企業的征信和風險把控。雖然以物流數據為基礎的風險定價的引入可以一定程度降低風險成本。但同樣的問題，物流企業如果作為征信的一方或者擔保的一方，勢必會加大物流企業的風險，降低核心企業參與意愿，如果作為融資中介和服務的提供方，勢必會加大供應鏈內部中小企業融資成本。

三、數字智能時代供應鏈金融的發展建議

隨著傳感器、物聯網、云計算、大數據等技術的發展和成熟，供應鏈各個環節的信息流、資金流和物流信息被采集和積累，并通過數據分析進一步準確把握企業的經營信息和貸款的償還能力，從而綜合判斷融資的風險程度，實現風險的合理定價。以制造業為例，將從企業的原料采購、生產加工、包裝入庫、出庫運輸、以及下游企業的驗貨查收的全部數據作為企業征信的依據，可以有效減少利用虛構的存貨、應收賬款、購貨單等交易憑證進行騙貸的風險，一定程度減小中小企業貸款違約的風險，從而降低融資成本。另一方面，互聯網的出現，大幅度減少了信息不對稱的出現，減少了資金端和融資端的中間鏈條，從而一定程度降低中間成本，同時隨著金融資產交易所的互聯網化，很大程度提高了非標金融資產的流動性，加快了應收賬款抵押貸款等供應鏈金融資產的有效流通，大大提高了資金的使用效率，同時由于相應金融資產流動性的提高，融資過程流動性問題所帶來的溢價隨之減少，從實質上降低中小企業融資成本。

目前隨著金融科技進入2.0時代，互聯網金融也進入到了智能金融時代，人工智能技術的引入，可以讓原先大量需要人工處理的數據分析變得更加高效，并且人工計算很難完成的數據之間邏輯關系的解構工作可以通過人工智能的手段有效完成，提高數據的利用效率和使用深度，通過深度解讀供應鏈中的交易數據，還原中小企業的真實價值，尤其是以高科技企業為主的固定資產相對較小的企業，通過企業經營數據的解構和分析，對財務報表進行更加詳盡的注釋，讓企業的報表更加具有信服力。金融科技2.0時代，供應鏈金融另一個重大突破應當是區塊鏈技術的使用，通過區塊鏈技術讓供應鏈和產業鏈上的所有公司之間的交易有跡可循，完整追溯和還原。從根本上降低企業騙貸的風險，完善整個供應鏈的信用體系，并且區塊鏈的多中心分布式的體系，可以真正的做到去中介化，去中心化，實現資金和資產端直接對接，增強信用的同時，降低交易成本，形成全新的供應鏈金融模式，讓廣大的中小企業真正能夠換發出對于經濟的強有力的推動作用。具體的發展建議如下：

（1）建立供應鏈自身的物聯網體系，并充分發揮不同的智能硬件設備對于數據的采集能力，并將之與互聯網、移動互聯網體系相融合，收集供應鏈中的信息流、物流、資金流每個節點的詳細數據，記錄完整的供應鏈運行情況，形成供應鏈金融企業資質評價基礎，并成為人工智能、大數據技術等應用的基礎。

（2）完善中小企業數據庫體系，以此形成有效的的企業資質評價體系。將中小企業的財務數據、技術數據、以及人力數據等錄入數據庫，并形成相應的評價指標體系，對中小企業形成全面的征信和準確評價，充分解決由于信息不對稱和征信確實所帶來的風險溢價，降低中小企業的融資成本。

（3）運用人工智能的技術，在數據積累的基礎之上，建立供應鏈所有公司的知識圖譜，解構整個供應鏈內公司之間的上下游關系，交易關系以及合作關系，在企業自身數據征信的基礎之上，通過整個供應鏈的上下游關系，網絡結構，進一步完善對于公司的精準畫像，降低企業融資成本的同時，根據企業的特征，實現個性化的金融、法律、財務以及其他周邊服務。

（4）運用區塊鏈技術，初步建立針對整個供應鏈內部的區塊鏈體系，并充分發揮互聯網金融資產交易的功能，將之與區塊鏈體系相結合，完整記錄供應鏈內部企業之間、供應鏈企業與外部企業的價值交換和債權、股權等金融資產的交易記錄，在降低供應鏈金融本身風險的基礎上，充分激活資金的流動性，提高資金的使用效率，激活供應鏈自身活力的同時，充分引入外部有效資源，補強供應鏈體系，提高供應鏈整體的運行效率。

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