基金稱多點布局“供給側”改革 港股投資熱度升溫

高方方

新興市場仍具有很強的吸引力，尤其是港股，港幣聯系美元匯率，對美元的長期趨勢相對走強的預期，也會對“類美元”計價資產的價格形成一定支撐。

上周五大盤震蕩走高，滬指創年內新高，盤面上，“一帶一路”概念股全線開花，券商股助攻，周振幅為1.65%，周漲幅為0.99%。對此，有機構稱，大盤目前在3250點附近調整，給踏空資金以低位進場的機會。另有分析表示，由于MSCI公布的方案超出市場預期，短期對A股影響偏積極。

針對近期A股市場的震蕩走勢，中歐基金表示，綜合來看，市場普遍對上半年A股持有相對樂觀態度，在“供給測”改革、信用和杠桿收緊、基建開工提速等大環境下，國內經濟大概率會出現1～3個季度的復蘇，但A股估值重心仍將緩慢下移，股價需要靠業績增長來提升。因此，中歐基金看好今年上半年的市場表現。尤其是在樂觀情緒配合下，上半年結構性機會應當更加凸顯。值得注意的是，在滬港通方面，中歐基金認為，市場對于港股投資的概念熱度逐漸提高，主要在于港幣掛鉤美元，且港股估值更低。從具體投向上看，南下資金仍以關注紅籌股為主。

資金流向新興市場邏輯不變

究竟QFII機構如何看A股市場？招商基金白海峰直言，海外機構對國內市場的熱情仍在，資金流向新興市場的基礎邏輯不變，無需過分悲觀，資金仍會流向新興市場。一方面開通深港通、滬港通后，已形成深港、滬港互聯互通的統一資本市場，兩地市值規模合計約70萬億元，僅次于美國。如果把全世界資本市場看成一個整體，不同國家和地區的資本市場代表不同市值股票的話，那么深港通開通，取消總額度以后，給做全球配置的資產管理人提供了一個可以配置這個“世界第二大權重股”的機會和渠道。另一方面，中國GDP總量同樣是世界上第二大，且保持較快增速，其中孕育豐富的投資機遇。這是任何大型國際機構投資者，都不能錯過的戰略機會。

近年來美元升值導致資金抽離新興市場的觀點很流行，白海峰表示，事實上外圍市場還處在相對寬松的范圍內，雖然聯邦基準利率和美元指數的趨勢確實是向上的，但并不具備快速、急劇攀升的基礎。相對于傳統發達市場而言，新興市場對資金而言仍具有很強的吸引力，尤其是港股，港幣聯系美元匯率，對美元的長期趨勢相對走強的預期，也會對“類美元”計價資產的價格形成一定支撐。

炙手可熱“供給側”改革

“供給側”改革是當下A股最炙手可熱的投資題材。但與眾多投資者一窩蜂追逐周期股不同，東吳基金的首席投資官彭敢表示，還看到了另一種投資機遇——部分行業自發的市場化“供給側”改革，正在顯著改善行業的生態，讓龍頭企業的盈利前景逐漸光明，其帶來的投資機會，顯然比行政推動的周期性行業“供給側”改革更為持久。

行政化手段大力推進的周期性行業“供給側”改革，其優點是產能去化速度快，行業盈利能力改善明顯，缺點則是在宏觀經濟仍舊處于低迷狀態的背景下，終端需求不足會讓周期性行業的盈利改善缺乏持續性。因此，在周期股今年已經收獲較大漲幅的背景下，彭敢對周期股下一階段的表現持謹慎態度，但這并不意味著對A股的樂觀情緒有所改變。只不過，真正秉持樂觀態度的是市場化“供給側改革”所帶來的部分行業龍頭股持續性盈利改善，和受益于經濟結構轉型的、可見到業績持續增長的“真成長股”。

以此前各地扎堆擴張產能的光伏行業和LED行業為例，此前明顯過度的惡性競爭讓整個行業的盈利水平非常糟糕，但在中國經濟持續下滑的幾年時間里，技術和實力偏弱的部分企業被自發清洗出局，將市場資源讓給了實力較強的企業，如此一來，行業資源在市場化的集中整合后，部分龍頭企業就率先看到了盈利改善的前景，而這種盈利的改善趨勢還會在一段時間內持續，從而為投資者提供了投資機會。

而在成長股中，特別看重的是，其能夠緊跟當今全球科技發展的新趨勢。布局人工智能行業顯然是最中意的選擇。在未來一段時間，人們將會顯著感受到人工智能給人類生活帶來的巨大變化，新的市場需求將會呈現幾何級爆炸式增長，其中蘊含的投資機會不言而喻。與此同時，今年可能會是蘋果公司一個重要的年份，一些具有革命性的設計和應用將投入應用，這會給相關企業帶來巨大的投資機會。

對于其他行業板塊的投資機會，南方基金史博則表示，看好家電、汽車、食品飲料、軍工制造、機械等行業，以及國企改革、基礎設施建設、“一帶一路”的投資機會。事實上，今年以來，南方基金權益類產品的業績表現均比較突出。史博表示，主要原因是抓住了市場變化脈搏。從實際操作看，是關注到影響今年市場的幾個因素發生變化，比如宏觀經濟、國企改革政策、貨幣政策偏緊等。受此影響，投資者越來越多的重視企業內在價值、行業地位等。

紅利概念及醫改政策紅利將釋放

近日，中國神華的大比例分紅驚艷了整個市場，在它的帶領下，紅利概念股表現亮眼。對此，華泰柏瑞指數投資部總監柳軍預計，在未來一段較長的時間內，紅利因子的有效性將得以持續。首先，中國宏觀經濟正處于增速換檔期，“L型”的走勢將是長期的一個趨勢，“穩”是未來經濟的主基調。中國經濟出現周期性大幅波動的概率顯著降低，A股市場也極有可能與經濟的走勢高度相關，指數大幅上漲和下跌都缺乏宏觀經濟的基礎，因此，在“去杠桿”背景下，投資具有穩定現金流的公司相當于提供了安全墊。其次，“低估值、高分紅”的價值股將迎來長線資金的巨大投資需求。第三，政策趨嚴，正本清源，監管政策也在引導價值投資的回歸。

在剛剛閉幕的十二屆全國人大五次會議上，提出的牢牢把握“健康中國”建設這一條主線；深化改革，建立五項基本醫療衛生制度；改善民生，開展好三個行動等。在華商基金經理彭欣楊看來，這意味著進入深水區的醫療改革，未來的可操作性或將大大增強。