金磚國家新開發銀行國際信用評級問題初探

姜卉

（北京大學國際關系學院）

金磚國家開發銀行，又稱之為金磚銀行，此概念于2012年首次提出。主要是為了避免印度、中國、南非、巴西、俄羅斯這幾大金磚國家在金融中受到貨幣不穩定影響。“以發展中國家為主導的世界性”是金磚國家新開發銀行的兩大核心特征。但是，對于政府間多邊開發機構而言，在國際資本市場發行債券是其主要融資方式，而在國際資本市場融資過程中，融資主體的信用評級至關重要，決定了融資成本。因此對金磚國家新開發銀行國際信用評級進行研究，具有現實意義。

金磚國家新開發銀行信用評級

在以美、歐為代表的發達國家經濟體在遭受次貸危機和歐債危機后相繼出現了各種程度的分化，經濟增長重心繼續“由西向東轉移”，2015年主要發達國家（G7）的平均增長率為2.53%的情況下，亞洲的整體平均增長率為7.62%，以金磚國家為代表的新興發展中國家走上國際前臺，成為世界經濟增長的重要動力。不僅體現在增速上，在規模上，金磚五國在世界經濟中所占的比例，也從1990年的7.98%，在2013年上升到了21.6%。金磚國家在區域經濟中發揮越來越重要的作用，各自的規模在相應的區域經濟中所占的份額都在30%以上。

與世界經濟格局的演變形成鮮明對比的是，全球金融治理框架與支柱機構未能與時俱進。現有全球金融治理體系與世界新格局不匹配，無法反映和有效促進落后國家的經濟發展，以“投票權份額/GDP占世界經濟的份額”這一指標作為國家在國際組織中的話語權和實際經濟地位的匹配度來看，2014年金磚五國作為整體在世界銀行四個主要機構中（國際復興開發銀行（IBRD），國際開發協會（IDA），世界金融公司（IFC），多邊投資擔保機構（MIGA））的數值僅為0.64、0.35、0.61和0.49。

造成這一現象的首要原因是舊有力量總是不愿意輕易放棄其在原有政治體系中的既得利益，雖然金磚國家領導人曾多次倡議對現有全球金融治理以適應世界經濟新格局、反映新興市場經濟體和發展中國家的經濟地位和訴求，但遇到的阻力較大，至今為止收效甚微。其次，對于在不同發展階段的國家或經濟體而言，其需突破的發展瓶頸和國內公眾關注的政策焦點往往是不同的，對于發展中國家所面臨的核心發展問題，由于發達國家已經走完了高速發展的階段，國內公眾和政策更多關注社會福利，財富分配等公共財政領域，客觀上，很難對發展中國家面臨的現實問題有切身體會。

在此背景下，為了規避世界銀行等機構發放貸款時的苛刻條件，為區域發展特別是基礎設施建設提供更多的資金支持。2011年，金磚國家《三亞宣言》強調，在利益共享原則基礎上，確立以經貿和金融為重點領域的金磚國家合作機制。在2013年3月的金磚國家峰會上，印度正式提議成立金磚國家開發銀行。2013年3月，金磚國家領導人在德班峰會上明確表示，同意建立“新的開發銀行”和應急儲備基金。2014年7月在巴西峰會上，“金磚五國”（巴西、俄羅斯、印度、中國、南非）領導人簽署協議，成立金磚國家開發銀行協議，為金磚國家以及其他新興市場和發展中國家的基礎設施建設、可持續發展項目籌措資金。

國際性多邊開發機構很早就已經出現，以國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行集團（簡稱世行、亞洲開發銀行（ADB）為代表的多邊開發機構在多邊開發上已經有幾十年的歷史，都以發達國家為主導，而新開發銀行則以發展中國家作為主導。其次，新開發銀行五個創始成員國中國、俄羅斯、印度、巴西、南非分布在各自區域經濟體中占有重要的地位，具有廣泛的代表性。新開發銀行的成員國和受惠國是開放的，隨著條件成熟，今后會有更多的發展中國家納入該機構。

因此，“以發展中國家為主導的世界性”是新開發銀行的兩大核心特征。但是，對于政府間多邊開發機構而言，在國際資本市場發行債券是其主要融資方式，而在國際資本市場融資過程中，融資主體的信用評級至關重要，決定了融資成本。一般而言，多邊機構的信用評級取決于其成員國的最高主權信用評級。例如，國際復興開發銀行、亞洲開發銀行等機構，因為有美國、日本等AAA主權評級國家的參與，其信用評級也為AAA。但目前金磚五國的信用評級均在AAA以下。

信用評級越高，融資成本越低，長期可持續發展能力越強。目前，新開發銀行只能定位準確，業務開展具有廣闊空間，受到金磚五國的大力支持；但是，作為一個以發展中國家為主體的多邊開發銀行，新開發銀行缺乏運營經驗，也沒有相應的項目積累，主要創始成員國的信用評級均在AAA以下，都會對其取得較高評級造成不利影響。

新開發銀行的未來擴員是一個客觀進程，但擴員本身不應成為最終目的，更不能損害本組織的利益或違背其存在的真正意義。其他具有共同特征的多邊開發銀行就具有重要的參考價值，其中亞洲基礎設施建設投資銀行和亞洲開發銀行尤其具有代表性，亞洲基礎設施建設投資銀行（AIIB）和新開發銀行同樣是中國占據優勢地位的政府間多邊機構，針對它的研究可以提供成功的擴員經驗；而亞洲開發銀行（ADB）是由亞洲國家日本主導運營的，亞洲開發銀行有成功的擴員及運營經驗，發展歷程較長，并獲得國際信用評級最高AAA評級。

新開發銀行為亞投行重要的姊妹機構，兩者是良好的合作關系，雙方常保持溝通、接觸。雙方在基礎設施領域中，有著相似的職能。區別就在于亞投行有著包括西方發達國家在內的廣泛的成員，而新開發銀行以金磚五國為主導，雙方可進行互補合作。

亞開行是美日在亞洲地區經濟話語權和金融主導權的象征，而金磚國家新開發銀行是金磚國家爭取金融話語權的有力工具。未來，金磚國家在多方面與亞開行展開競爭。簡單來說，亞開行最大的出資國為日本和美國，其歷任行長都是日本人，中國也在組織中。而金磚國家新開發銀行從某種意義上來說，也是為了對抗日本主導的亞開行，金磚國家在亞洲基礎設施領域的關聯影響將可能進一步增強。

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