公允價值與金融危機的辯證思考

曾君睿

（西南財經大學會計學院，四川 成都 610000）【摘要】2008年全球金融危機為公允價值帶來巨大打擊，一時之間公允價值的存廢成為各界人士關注的焦點。本文從公允價值計量在危機中承受責難這一事實為出發點，公正地評價公允價值對危機的影響，然后從公允價值計量本身著手糾正了“始作俑者”的觀點。最后，本文認為雖然公允價值計量在次貸危機中暴露出其可靠性不高等，但公允價值本身擁有的對市場真實有效的反應優勢使其成為不可替代的計量屬性。

【關鍵詞】金融危機；公允價值；計量優越性

一、金融世界的災難

2007年4月2日，從美國第二大次級抵押貸款公司新世紀金融公司申請破產開始，次貸危機爆發，隨后房利美、房地美兩家公司被接管，雷曼兄弟公司、美林集團倒下，次貸危機隨即演變成全球性金融危機，從金融領域擴散到實體經濟，從發達國家傳導到發展中國家。在金融危機的嚴重沖擊下，發達經濟體陷入全面衰退，新興經濟體也面臨著嚴重沖擊，引起全世界關注。次貸危機的復雜性，導致關于次貸危機的原因眾說紛紜，主要有房地產泡沫、貨幣政策失誤、低利率、信用評級機構瀆職、過度證券化等。

二、公允價值計量在金融危機中備受責難

市場上關于金融危機始作俑者的討論爭執不下的時候，公允價值會計準則在沒能幸免。部分金融機構認為金融業采用公允價值計量是“元兇”之一。另外有部分人士認為公允價值在金融危機爆發中起著推波助瀾的作用，即認為公允價值是金融危機的“幫兇”，加重了金融危機，被指責應廢除或暫停使用。2008年4月國際金融協會向證監會和FASB游說，要求允許銀行中止使用公允價值會計。FASB被迫頒布了意見稿，從內容和實質看，是一種退步。在各方的強壓下，IASB也被迫對國際會計準則進行修訂，允許某些以公允價值計量且其變動計入當期損益和可供出售的金融資產在特定情況下可進行重分類，即實際上可以將這些資產從其交易賬簿中移除。

三、辯證看待公允價值計量的不良影響

公正地從公允價值計量本身性質出發分析金融危機產生的原因：

（一）微觀視角

1.估價模型

在金融危機發生后，可觀察信息來源消失，資產估價面臨著前所未有的挑戰。由于市場流動性嚴重不足，使用以前的估價模型所得到的公允價值，既不具有相關性又不具有可靠性，動搖了投資者的信任。

2.金融市場波動性

公允價值的大量運用，使金融市場波動性滲透到整個經濟系統，從而帶來系統風險：第一，公允價值對公司資產進行短期估價，從而在報表中引入更多的不確定性和波動；第二，公允價值在報表中引入的波動，通過市場參與者的非理性行動又導致金融市場的劇烈波動，而金融市場的劇烈波動又將滲入整個經濟系統，導致了資本配置的錯誤決策。

（二）宏觀視角

1.金融加速器和會計加速器

公允價值的應用意味著任何流動性和價值波動都會立刻影響監管資本的水平。金融危機期間，公允價值計量導致金融機構按市價大幅減記資產，使虧損增加，資本充足率下降，引發市場加大資產拋售力度，進而形成價格進一步下跌的惡性循環，增加了將金融市場推向不穩定區域的概率。

2.資產市場混響效應

隨著金融市場的發展，市場之間的相互影響不斷深化，將產生巨大的混響效應。單獨分析每一個市場都非常穩定，但是混響效應將經濟推向不穩定區域。公允價值的應用將金融市場的不穩定引入到公司內部估價程序中，放大了混響效應；內部估價的不確定性和外部市場波動性的相互影響，可能將經濟推向不穩定的區域。

四、公允價值計量的撥亂反正

公允價值三大假設是使之有效的前提，金融市場和資本市場金融產品價格暴跌、回升、再暴跌，市場參與者進行不自愿的拋售交易。因此，在金融危機的大環境之下，活躍市場被撲滅，市場價格瞬息萬變，公允價值計量便失去了可靠的計量前提。只要金融危機和市場衰退在繼續，對公允價值計量的責難就不會停息。

有另外一種對公允價值計量的評價。金融界制造了房地產泡沫，才最終釀成災難深重的金融危機。會計界并非金融危機的罪人，而是揭開金融危機面紗的功臣。會計界借助公允價值，及時、透明、公開地揭露金融資產泡沫，促使金融界、投資者和金融監管當局正視和化解金融風險。倘若沒有采用公允價值會計，投資者可能永遠被掩蓋在金融界創設的虛幻泡沫中（黃世忠，2008）。

五、公允價值計量的現在和未來

（一）表外估計的正確性

在表外，可以允許甚至應當鼓勵某些估計，因為對重要事項進行有根據的預測和估計能夠作為財務會計信息的必要補充，從而增進財務會計與報告有用性。但需要注意的是，對財務會計來說，估計信息決不能取代歷史的財務信息及其具有的反饋價值和預測價值作用，作為企業財務會計與報告主導內容的歷史的財務信息是不能被否定而變成估計的財務信息的。

（二）我國學者評價

黃世忠（2009）認為公允價值將會替代沿用了幾百年的歷史成本會計計量屬性，成為未來最主要計量模式。謝詩芬（2010）認為公允價值適用于市場價格缺乏、其他計量屬性無法適用的情況。于李勝（2011）在實證研究后指出對于資本市場定價能力，運用公允價值信息高于歷史成本信息。鄧傳洲（2012）認為，金融危機的爆發與公允價值無關，公允價值有助于提升市場的透明度，有著自身的優越性，不應被否定。

（三）改善公允價值計量

經過這次經濟重創，公允價值計量也當然在這次危機中暴露出發展過程中存在的一些缺陷，我們要憑借后金融危機時代會計制度大力改革的契機，完善公允價值計量的運用。由于公允價值的確定收到估值技術、市場條件和監管措施等等多方面因素的制約，在大力推行公允價值的過程中，更應該秉持謹而慎之的態度，制定切合我國經濟市場的公允價值操作手冊，明確未來公允價值前進的方向。

總之，在經歷了存亡邊緣的考驗之后，公允價值計量在如今已經受到越來越多會計學者的重視。足以證明，經過更多的規范和完善在可預見的未來，公允價值計量必將成為會計計量的主流。

參考文獻：

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[5]黃世忠.公允價值會計：面向21世紀的計量模式[J].會計研究[J].1997（11）：45-48