我國商業銀行信貸資產證券化風險因素及其策略分析

曾美君+劉慧

【摘要】隨著銀行理財產品的日益多樣化及金融創新的不斷深化，資產證券化成為銀行發展的重要業務。資產證券化業務在我國金融市場中也引起越來越多的關注。因此，對資產證券化過程中涉及的風險進行分析具有重要意義。本文對我國的資產證券化業務面臨的風險進行了分析，并結合美國資產證券化業務的特點，提出了相應的策略建議。

【關鍵詞】資產證券化；風險因素；風險管理

一、引言

信貸資產證券化興起于20世紀60年代末的美國，是金融創新的一個重大舉措，對銀行發展有著重要作用。我國從2005年開始此項業務，2008年金融危機時暫停擴張，2012年再度開閘。央行、銀監會、財政部也聯合下發了《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》，這也是信貸資產證券化市場將大幅擴張的信號。因此，對我國的資產證券化業務面臨的風險分析與把控也日趨重要。

二、美國資產證券化的發展

20世紀60年代末，美國銀行生存壓力加大，為提高資產流動性實現風險解捆，銀行開始進行資產證券化。美國的信貸資產證券化市場的重要特點如下。

（一）信用評級機制

美國的結構融資資信評級體系已經相當完善，在多個方面都建立了評估標準。信用評級準則的完善能一定程度上降低發行人和投資者的風險，加快市場的透明化建設，加快市場的發展和成熟。

（二）信用增級機制

在美國信用增級運用普遍，信用增級主要來自于兩方面：內部信用增級和外部信用增級。內部信用增級主要有兩種方式，即優先和次級結構以及超額抵押方式。外部信用增級主要依靠的給證券提供信用擔保的機構本身的信譽和運營能力。外部信用增級主要有銀行擔保、金融擔保公司的擔保和保險公司的擔保。

（三）機構設置

特設機構（SPV）是為了確保證券化目標能夠順利實現，特設機構能夠實現破產隔離和真實銷售，將資產與發起人相隔離。特設機構也是降低市場風險和投資者投資風險的重要機構。

（四）法律規范

美國作為全球資產證券化發行金額最大的國家，其法律基礎和金融制度也是比較完善的。第一部與之相關的法律是《聯邦證券法》（1933年），是之后的資產證券化相關法規的基石。1984年頒布了《加強二級抵押貸款市場法案》。1999年出臺了《金融服務法》等等。

（五）政府參與

美國政府對資產證券化主要采用間接干預和法律引導的作用。首先由政府設立機構在資產證券化市場上起到一個帶頭示范作用，鼓勵大量私營金融機構進入到資產證券化證券的二級市場，擴大了市場規模提高了市場流動性。

三、信貸資產證券化風險因素

信貸資產證券化風險主要有兩個類別：來自于基礎資產的風險和證券化過程中產生的諸如信息不對稱等的其他風險。

（一）信用風險

信用風險又稱違約風險，它是指信貸資產證券化參與主體對他們所承諾的各種合約的違約所造成的可能損失。

（二）操作風險

信貸資產證券化是一個復雜的過程，其中牽涉的業務非常多，這也是銀行操作風險的主要來源。主要包括破產風險、管理風險和定價風險。

（三）信息不對稱風險

在資產證券化過程中，銀行及其他參與機構有著信息的掌握權，擁有信息優勢。而市場上的投資者相對來說處于劣勢，這使得投資者依賴于證券的評級以及擔保的種類。

四、對策建議

通過分析美國資本證券化的發展以及美國2008年次貸危機的經驗和教訓，結合我國實際情況和特點，本文提出以下應對策略。

（一）規范信用評級

對資產支持證券評級不當是引發金融危機的一個重要誘因，金融危機期間，涉及的資產支持證券評級均偏高。因此，應規范信用評級。

（二）建立完善的信息披露制度

不同于普通證券，信貸資產證券化證券要對基礎資產池的信息進行全面、真是、客觀的披露，可以從一定程度上消除信息不對稱問題。

（三）金融監管制度緊隨金融創新

金融監管是防止道德風險的重要方面。在面對金融創新時，首先要做的是金融監管制度的同步，對新興業務嚴格審查，有效監管和控制，防止金融風險失控。

（四）政府參與規范市場

政府積極參與和支持是資產證券化業務能順利開展并迅速發展的重要原因，政府應該對市場發展有一個前瞻性的把握，在積極修改和出臺現行法律法規的基礎上對未來對出規劃，為資產證券化市場提供穩定的政策環境和法律支持。

（五）信貸資產證券化風險共擔

在目前的市場上，證券的風險基本由投資者承擔，導致了銀行對資產證券化證券風險的不敏感性。為提高銀行對風險的把控，資產證券化證券的風險應該由銀行和投資者共擔。

（六）重視資產證券化的風險轉移

資產證券化能分散銀行不良貸款帶來的風險，并將其轉嫁到投資者身上。但是，從整個金融體系中來說，這個風險并沒有被消除掉。為保證金融體系的健康運行，銀行不應該僅僅思考風險轉移，更應該做到穩健經營，從根本上處理不良資產。

參考文獻：

[1]趙蕊.表內資產表外化.信貸資產證券化重新起航[J].銀行家，2011.8

[2]管同偉.美國資產證券化的最新發展及其演變趨勢[J].國際金融研究，2007.10

[3]中國經營網.500億鐵路貸款證券化[J].國開行有望試水.2013-4-28

[4]趙旭.信貸資產證券化的違約風險分[J].商業研究，2006（20）

[5]林劍鋒.住房抵押貸款證券化：國際經驗與中國實踐[D].碩士論文

[6]白淑君.銀行信貸資產證券化會計研究[D].碩士論文（2008）

[7]袁宏泉.信貸資產證券化也要防范風險[J].銀行家，51-53

[8]何小鋒.資產證券化：中國的模式[M].北京大學出版社.2002

[9]王俊.淺議中美資產證券化的發展[J].金融視界，2012.12

[10]洪艷蓉.信貸資產證券化投資者保護機制探討[J].證券市場導報，2007.6

[11]鄭明川，蔣建華，包萬根。資產證券化風險分析[J].商業研究，2003（23）

[12]周夏飛.基于經濟后果分析的資產證券化會計問題研究[J].會計研究，2007.4

[13]李晗.資產證券化國際經驗與中國理財業務發展[J].銀行家，2013.6

[14]許多奇.信息監管：我國信貸資產證券化監管之最優選擇[J].法學家，2011.2