當價值投資淪為趨勢投資

胡語文

當價值投資淪為趨勢投資

胡語文

當價值投資者追隨多年的標的物一下子成了市場的熱門股時,再高舉價值投資的大旗就很可能演變成趨勢投機者.

當市場普遍熱烈的討論某消費股龍頭能否沖上800元,甚至1000元時,冷靜的思考顯得更為重要,一個消費股的泡沫正在吹大.經歷多輪政策的調控的房價暫時止住了上漲的腳步,從房地產市場撤出的各類閑余資金開始物色新的標的物,包括高股息的銀行股也成為了某些投機資金追逐的對象,這就像是一場逐鹿中原的戰爭,究竟鹿死誰手,不僅僅看各方的綜合實力,還要看戰略戰術.

自從2014年7月上證綜指脫離最佳擊球區后,藍籌股已經經歷了近4年的上漲,盡管期間經歷過股災,但藍籌股的股價并沒有明顯下跌,反而隨著市場情緒的穩定,繼續攀升,不斷創出了新高.站在2017年年底的位置上,縱覽全盤,除了部分藍籌白馬的估值仍然便宜以外,其他藍籌股的估值基本接近過去平均估值中樞的上軌,這些遠離了安全邊際的區域的白馬如果繼續上漲,無疑將為市場帶來一個新的風險釋放區.

所以,現階段如果要追求更大預期差,就決不能把重心繼續放在那些大漲之后的藍籌股身上,而是應將目標轉移至那些市場資金淡忘的但可能存在更大的預期差的冷門股身上.

市場風格的轉變往往有一個過程,自2013年我們看好藍籌股以來,市場經歷了從中小創到藍籌股的一個較長的價值回歸過程,同樣的道理,由低估值藍籌股回歸重組股和成長股,又將是一個相對漫長的過程,但這個過程的結果基本可以預見,勝率和賠率的天平又將再一次偏向有準備的人.

當然,我們并不否認目前市場仍有部分藍籌價值股仍有進一步上漲的空間和動力,按照5年一個周期來看,2014年至今仍在藍籌股的上漲周期當中,所以,趨勢投資者會進一步看漲藍籌價值股,包括部分個股在明年仍可能進入加速上漲階段,但進一步增加藍籌價值股的倉位就并不可取.尤其是要警惕追漲那些漲幅過大的白馬股.

從階段性操作來看,某些短期漲幅翻倍的白馬股已經開始出現機構籌碼兌現的跡象.考慮到11月底就是全年考核的結束,目前價位兌現利潤也是合理的.所以,在年末階段,更要注意回避上述漲幅過大的白馬股的風險.一般而言,風險都是漲出來的,機會是跌出來.

而爬到底部階段或者還停留在相對安全區域的股票存在較大預期差.

1、包括國企混改的戰略機會.國企改革只能成功不能失敗,就如同當年銀行改革一樣.

2、對進口替代的產業也會有新的增長空間,諸如高端裝備制造、集成電路和機器人等行業,進口替代帶來了本土企業真正崛起的機會.

3、消費升級帶來的品牌消費和大健康產業仍值得深入挖掘,其行業成長性機會較大.

4、行業存在較大困境反轉機會的細分龍頭.目前整體市值低估,業績處于拐點階段的一些細分行業龍頭值得留意.