淺析互聯網眾籌給金融監管帶來的機遇與挑戰

王玥+孫威+張悅瑩+王景利

[摘 要]作為一種新興金融業態，互聯網眾籌的快速發展給金融監管既帶來機遇也帶來挑戰。機遇包括：有利于推動金融監管體制改革與完善，促進金融監管方式創新；挑戰包括： 金融監管難度大，容易誘發金融風險，降低央行政府貨幣政策效率。提出建立健全金融監管法規體系，提高風險識別能力，確保眾籌融資質量，促進互聯網眾籌與傳統融資方式合作共贏等對策建議。

[關鍵詞]互聯網眾籌；金融監管；機遇；挑戰

[中圖分類號]F830.59

[文獻標識碼]A

[文章編號]2095-3283（2017）02-0106-03

互聯網眾籌實現了社會閑散資金供求的直接對接，打破了傳統金融業的間接對接，不僅提高了供求雙方的資金配置與利用效率，而且最關鍵的是在一定程度上解決了中小微企業的投融資難題，有效推動了我國金融體制改革，這對于優化我國金融結構，打破傳統金融壟斷，改善金融市場競爭環境，促進金融業持續健康發展至關重要。然而，互聯網眾籌在實際運行中并不十分理想，一直行走在無人問津的灰色地帶，金融監管滯后是主要原因之一。為了有效解決這一難題而使互聯網眾籌更好地為金融發展服務，本文詳細分析了互聯網眾籌給金融監管帶來的機遇與挑戰，并提出相關對策建議。

一、互聯網眾籌給金融監管帶來的機遇

（一）有利于推動金融監管體制改革與完善

近年來隨著經濟全球化的深入發展，國家間的經濟聯系日益加強，資金、資源在全球范圍內自由流動，加之網絡科技迅猛發展，互聯網成為人們生活中不可或缺的一部分。互聯網眾籌也逐漸進入人們的生活，尤其是在互聯網金融行業逐步走向規范化，眾籌成為了行業轉型的新渠道。伴隨著這一新生事物的出現與發展，新的問題也會隨之而來，這是一個正常現象，那么要想保證互聯網眾籌健康有序發展，對其進行有效的金融監管顯得極為重要，然而由于傳統的金融監管手段存在明顯滯后性，使得互聯網眾籌在運行過程中存在一定不規范現象。但是互聯網眾籌在一定程度上有效解決了個人和小微企業的投融資難題，對于我國金融體制改革起到了一定推動作用，對于促進我國民間金融陽光化、規范化和法制化發展具有重要意義。因此，互聯網眾籌作為一種新興金融業態，我國相關管理部門既要為其健康發展提供足夠的空間，又要對其進行適當的引導與監管，建立健全相關法律法規，促進其健康可持續發展。

（二）有利于促進金融監管方式創新

互聯網眾籌在其形成與發展過程中，一直行走在灰色地帶，伴隨著國內法律、法規的不完善以及信用制度的薄弱等諸多質疑，互聯網眾籌正摸索著前進。這一金融創新形式的出現對傳統金融監管體制提出了挑戰。一方面，由于傳統貨幣政策的制定與執行要求對資產流量進行準確的測定，而新型金融工具使得這種測定失真，從而使傳統的貼現率和準備金率等貨幣政策難以發揮作用。另一方面，金融創新增加了金融監管的難度。金融創新加劇了金融活動的不確定性，增大了金融風險，從而加大了金融監管的難度。但是必須看到，正是互聯網眾籌的出現，使得金融監管活動也在不斷尋求更為有效的體制和運行方式，從而推動了金融監管體系的不斷變革。

二、互聯網眾籌給金融監管帶來的挑戰

（一）金融監管難度大

目前，我國互聯網眾籌是以互聯網作為資金融通的中介，資金來源廣，流通快，門檻低。然而，互聯網眾籌正處于行業標準欠缺、機構監管不足的環境下，沒有被大眾熟知的正規眾籌融資網站平臺，也沒有正規出臺的明確行業規章制度。這些導致互聯網眾籌處于一個高風險、低信用的狀態。眾籌通過網絡平臺來進行融資，投資人根據一個無市場秩序、無金融監管的網絡平臺進行投資，投資人無法及時、準確、完整地了解資金的使用情況，市場監管不力對于投資人來說也就沒有了對自身利益的保護，大大增加了投資人的風險性。而且法律法規的缺乏也給那些詐騙錢財的投機分子可乘之機。目前我國股權眾籌的法律依據已有了初步的發展，但對很多問題還不能明確的界定，相比之下，在法律制度上依舊是一片空白的實物回報類眾籌，其出現的風險與實際實施上的具體問題則更需要我們去探求、分析與解決。因而下面將對實物回報類眾籌的法律風險進行具體的分析。利用互聯網等工具給互聯網金融帶來了優勢，同時也存在多重風險。一是信用風險大。在互聯網金融模式下，各方進行違約的成本較低，容易發生惡意騙貸等情況，在中國缺乏相應的法律監管制度下，使得P2P平臺為不法分子進行非法集資等活動提供了便利條件。二是網絡安全風險大。網絡金融犯罪案件頻出，客戶資料、資金安全等在互聯網服務器等遭受黑客攻擊的同時將不再受到保護，容易導致個人信息的泄露。同時互聯網金融還需要面對技術風險、法律風險等各類特殊風險。

（二）容易誘發金融風險

對項目管理者來說，眾籌融資最大的問題就是信息披露。在銷售他們的產品前，項目管理者可以對其早期資金來源（比如，朋友、家人和天使出資者）透露創新信息，但對一般公眾保密。在眾籌融資平臺上，生產者需要披露他們的創新，而這可能招致市場模仿，尤其是在籌集資金、運作產品期間。此外，如果將太多的信息披露給競爭對手，在與潛在供應商議價時可能會受到負面影響。另外互聯通眾籌其本質是一種“預購+團購”的營銷模式，這種模式可以說是一種變相的團購。其中團購是指，其面向的群體廣泛，并且一個投資項目所需要的投資人并不是少數個別人，而是全社會所有擁有閑散資金且對該項目感興趣的自然人。預購是指互聯網眾籌平臺上人們所看到的即將投資的項目，多是未成形的實物，甚至很多只是一個初步的項目想法，人們預先支付資金，僅僅是根據其短小的文字描述，而最終該項目能否真正實現，還需要看能否籌集足夠資金，這一籌資過程存在諸多變數。出資者如果過于樂觀，不僅可能將資本投向壞項目，而且可能面臨明目張膽的欺詐。比如，項目管理者使用虛假信息，制作看起來非常真實的欺詐籌款頁面。盡管眾籌融資平臺嘗試用過濾器來控制這種情況，但職業罪犯設計的“項目”仍可能會成為平臺上一個有吸引力的“投資目標”。此外，由于投資金額較小，個人層面的盡職調查激勵更弱，一定程度上增加了欺詐風險。

（三）降低政府貨幣政策效率

一是貨幣流通受到影響。從互聯網眾籌平臺匯集資金周期可以看到，資金需求者在網絡眾籌平臺發布眾籌項目，投資者根據其項目內容進行選擇，可以直接通過網絡眾籌平臺進行投資，該平臺就成了一個資金池。匯集到的資金可以直接在第三方支付機構的賬戶內進行流通，這也使得人們更加依靠于虛擬貨幣而非真實貨幣，使得線上資金流動數額增大，在恒定市場流通資金不變的情況下，必然導致人們所持有的現金比例下降，市場上流通的現金減少，加大了央行通過計算貨幣流通額來制定貨幣政策，從而降低了貨幣政策效率。二是難以界定貨幣層次和貨幣需求。隨著金融互聯網化程度加深，各種金融產品為方便人們的選擇購買，開始趨于網絡平臺支付。人們可以在幾秒內完成貨幣在各個層次的轉換，大大提高了貨幣在各個層次之間的流通速度，這也給央行計算、統計帶來了巨大的困難。而互聯網眾籌由于門檻低、受眾群廣泛、數額小，全社會的閑散資金都可以通過網絡平臺進行交易，且無需任何賬戶轉賬的手續費等，不僅增加了貨幣在各個層次的轉換次數和規模，也降低了其貨幣轉換成本。有效促進了利率的市場化，而在另一方面則削弱了央行貨幣政策的有效性。

三、強化互聯網眾籌金融監管的對策建議

（一）建立健全金融監管體系

由于相關監管政策缺失，導致互聯網眾籌行業一直處于優劣無序狀態。互聯網眾籌在盲目的發展中必將會誘發許多風險，所以明確互聯網眾籌主體，建立健全相關金融監管法律法規至關重要。聯合各大金融機構，形成全國性的自律性機構，鼓勵互聯網眾籌行業的創業者們自覺遵守行業規定和要求準則，對互聯網眾籌平臺進行不定期的考核，對自覺遵守行業規定和要求準則的加以鼓勵，對不遵守規定的進行嚴厲處罰，通過嚴厲的獎懲制度促進互聯網眾籌行業健康、有序、平穩發展。嚴格準入管理，設立金融機構、從事金融活動，必須依法接受準入管理。未經相關有權部門批準或備案從事金融活動的，由金融管理部門會同工商部門予以認定和查處，情節嚴重的，予以取締。工商部門根據金融管理部門的認定意見，依法吊銷營業執照；涉嫌犯罪的，公安機關依法查處。強化資金監測，加強互聯網金融從業機構資金賬戶及跨行清算的集中管理，對互聯網金融從業機構的資金賬戶、股東身份、資金來源和資金運用等情況進行全面監測。嚴格要求互聯網金融從業機構落實客戶資金第三方存管制度，存管銀行要加強對相關資金賬戶的監督。在整治過程中，特別要做好對客戶資金的保護工作。

（二）提高風險識別能力，確保眾籌融資質量

眾籌融資具有高公眾負債、高資本杠桿、高社會責任等風險特點，也是經濟社會參與者轉嫁風險的主要對象。因此，眾籌網絡平臺應樹立風險管理與經營工作統一論的思想，摒棄對立論的觀念，不將風險管理看成“洪水猛獸”，而是作為推動發展的“必要投資”，從而正確對待風險，主動承擔風險，科學管理風險；從方法論上看，應建立和完善全面、全程、全員的風險管理體系，由防范區域金融風險轉變為抵御全球金融風險，由防范個體風險轉變為抵御系統性風險，由防范單一信用風險轉變為抵御包括市場風險、操作風險、流動性風險等多種風險和疊加風險。同時要加強信息披露，充分披露平臺的相關信息和項目相關信息，并對投資人進行足夠的風險提示。此外，為了防止項目審核推薦中極易發生的欺詐風險，線下約談便是一個很好的環節。投資人與籌資人可以先行在網上進行撮合，覺得心儀或達成初步的意思之后便可進行線下約談，進一步了解對方的相關情況，這樣可以通過面對面的實際接觸來降低合同欺詐的可能性。加強項目管控，一方面控制資金流，出于對資金安全性的考慮，平臺是不能經手或負責管理資金的，一般可選擇托管給可信任的第三方平臺或銀行，由投資者與籌資者協商約定向托管方支付一定的管理費用。另一方面控制整個項目的籌資規模，防止其對市場可能存在的潛在風險。

（三）促進互聯網眾籌與傳統融資方式合作共贏

傳統金融與互聯網金融在競爭中發展，既有沖突，又有融合，互利共贏。從長遠發展戰略角度來看，傳統金融應該借助電商平臺將銀行服務前移，增強企業、個人客戶的粘性，同時滲透到消費和銷售端，通過掌握和了解個人、企業的采購、銷售、消費等交易數據，結合銀行已經積累的金融數據，更好地發展傳統金融業務。如果傳統金融依然我行我素，一味拒絕融合互聯網金融中的合理元素，則很有可能與時代發展漸行漸遠，其結局也是不言而喻的。與此同時，隨著行業監管細則的不斷出臺和完善，互聯網基金銷售、互聯網保險和互聯網消費金融等業務規則也將逐漸融合到傳統金融模式，互聯網業務運作日趨規范，逐漸向傳統金融業務靠攏。兩者在競爭中發展，既有沖突，又有融合，互利共贏，共同推動我國金融事業的有序、健康發展。

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