軍工：布局時點已至

天風證券

軍工：布局時點已至

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投資要點

1、多項政策利好有望推動板塊發展。

2、估值處于歷史低位。

近期三項板塊利好醞釀18年拐點機會，繼續關注十九大政策利好：

一、中央軍民融合發展委員會第二次全體會議9月24日在京召開，發布或推進《“十三五”科技軍民融合發展專項規劃》、41家軍工科研院所改革，軍品定價議價規則、裝備采購制度等重要措施。我們認為軍工改革將整體利好科研院所改制與民參軍企業，行業有望繼續獲得結構優化升級，軍品定價有望改善板塊盈利現狀，助推主機廠打破盈利瓶頸、核心分系統廠商降本增效。

二、軍改全面進入尾聲：據10月初統計解放軍高級將領、兵種和戰區履新調整接近完成。我們認為隨著上層結構正式落地，軍改將在年內完成架構搭建，我軍新模式將正式運行，“軍改影響”告一段落，全面促進裝備訂單新周期的形成。

三、國務院會議繼續推進央企級別國改，同期南船旗下兩船舶平臺雙停牌籌劃重大事項。我們認為軍工央企是本次推進重組整合的裝備制造領域核心組成，船舶領域、地面裝備領域存在較強或一般程度的債務壓力、產能過剩、資源配比失衡，將核心受益央企重組整合。

考慮到軍品5年周期進入后半程密集釋放階段、軍改年內收官、軍品定價改革開啟、軍工國改重點推進，將全面促進板塊進入高景氣周期。目前板塊估值處于歷史下部區域，我們維持對2018基本面變化預期將在第四季度開啟的預期。

重點推薦：內蒙一機、中航飛機和航新科技等。