證券：三季度業績環比改善

申萬宏源

證券：三季度業績環比改善

申萬宏源

投資要點

1、行業業績平穩改善。

2、三季度成交金額同比環比均有所增長。

三季度股基日均成交金額為5419億，呈現逐月上升趨勢，同比增長1%，環比增長16%；前三季度合計股基日均成交金額為4991億，同比減少11%；三季度股票承銷規模同比減少57%，環比增長10%，三季度債券承銷規模同比減少3%，環比增長53%，主要是公司債和企業債環比大幅增長，前三季度綜合來看，受再融資新規和利率走高的影響，股債承銷規模同比明顯下滑，分別減少44%和19%；三季度股票市場表現同比改善，上證指數漲幅4.9%，同比增加2.3個百分點，創業板指漲幅為2.7%，去年同期下跌3.5%，中債總凈價指數下跌0.6%，表現弱于去年同期，前三季度整體表現也是股市明顯好于同期，債市同比走弱；三季度融資融券余額持續增長，日均余額為9284億，同比增長5%，環比增長4%，前三季度日均融資融券余額為9109億，同比增長3%。

在證監會堅持穩中求進的工作基調，實現資本市場的平穩運行的環境下，預計三季度業績環比改善，同比下降幅度收窄。同時，我們判斷大券商業績好于行業。預計2017年行業ROE在7%左右，對應目前證券行業2.0倍的PB估值，仍有一定的安全邊際。

重點推薦：廣發證券、中信證券和長江證券等。