鋼鐵：超跌反彈一觸即發(fā)

中泰證券

鋼鐵：超跌反彈一觸即發(fā)

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投資要點(diǎn)

1、環(huán)保政策縮小供需缺口。

2、黑色商品有超跌反彈需求。

隨著重大會(huì)議召開以及采暖季的臨近，環(huán)保限產(chǎn)的政策頒布和施行開始加速推進(jìn)。不同于以往，此次針對(duì)2017年采暖季所進(jìn)行的限產(chǎn)不論是從時(shí)間跨度還是強(qiáng)度來看都是史無前例的，勢(shì)必會(huì)對(duì)行業(yè)供需面產(chǎn)生重大影響。此次采暖季環(huán)保限產(chǎn)與以往有三大不同：1、首次明確以高爐生產(chǎn)能力計(jì)，過往限產(chǎn)主要限制鐵前系統(tǒng)，由于鋼廠可以提前儲(chǔ)備原材料存貨，最終對(duì)產(chǎn)量實(shí)質(zhì)影響有限；2、限產(chǎn)時(shí)間長，本次針對(duì)2017-2018年采暖季限產(chǎn)時(shí)間跨度為4個(gè)月（個(gè)別城市方案超過4個(gè)月），以往限產(chǎn)歷時(shí)1-3周；3、對(duì)空氣質(zhì)量改善目標(biāo)做了明確細(xì)致規(guī)定。

不同限產(chǎn)強(qiáng)度下，截至2017年年底，預(yù)計(jì)供需缺口將持續(xù)小幅收窄，“供需雙殺”背景下，采暖季環(huán)保限產(chǎn)對(duì)供給影響略大于需求。高強(qiáng)度限產(chǎn)背景下，供需缺口收縮幅度更大，意味著相比低強(qiáng)度限產(chǎn)，供需關(guān)系更為強(qiáng)勁，鋼價(jià)支撐力度更大。今年經(jīng)濟(jì)整體走勢(shì)偏平，商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)更多來自于預(yù)期造成的存貨擺動(dòng)。近期宏觀預(yù)期重新擺向樂觀，整體商品價(jià)格重新反彈。我們預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)受基建放緩影響較三季度小幅下滑，但程度可控，今年經(jīng)濟(jì)依然保持穩(wěn)態(tài)走勢(shì)，黑色商品前期超跌后有反彈需求。另一方面采暖季環(huán)保限產(chǎn)對(duì)于行業(yè)后續(xù)供需關(guān)系整體構(gòu)成利好，部分地區(qū)已經(jīng)提前至十月進(jìn)行，供給端的大幅收縮有望增加價(jià)格回升彈性，鋼鐵板塊反彈可期。

重點(diǎn)推薦：八一鋼鐵、南鋼股份和馬鋼股份等。