房地產(chǎn)：租賃市場(chǎng)潛力廣闊

興業(yè)證券

房地產(chǎn)：租賃市場(chǎng)潛力廣闊

興業(yè)證券

投資要點(diǎn)

1、增量資金是明年地產(chǎn)股核心資產(chǎn)重要邊際變量。

2、蛇口發(fā)行首單租賃CMBS。

近兩年主導(dǎo)地產(chǎn)股走勢(shì)的是增量資金邏輯，而不是政策邏輯。去年地產(chǎn)股大行情是保險(xiǎn)增量資金帶來，今年內(nèi)房股大行情是北水南下和西水東進(jìn)資金帶來，都是增量資金邏輯。在銀行資產(chǎn)配置帶來核心資產(chǎn)低估值、高成長(zhǎng)、有安全邊際特征基礎(chǔ)上，未來增量資金將持續(xù)去配置這些資產(chǎn)，帶來核心資產(chǎn)行情。從微觀層面的現(xiàn)象來看，一方面是A股納入MSCI將帶來增量資金；另一方面?zhèn)袌?chǎng)趨勢(shì)不好，資產(chǎn)配置主體有尋找類債券資產(chǎn)的內(nèi)在需求。從更宏觀的角度來看，在中國(guó)商業(yè)銀行配置一二線按揭大趨勢(shì)下，其他資產(chǎn)配置主體要想利益最大化就得追隨商行策略，配置一二線大趨勢(shì)下衍生的核心資產(chǎn)。

各項(xiàng)租賃利好政策高頻率出臺(tái)，就是為了擊破行業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)。一方面提供低成本的土地，增加房源供給；另一方面降低融資成本，拓寬融資渠道。本周，招商蛇口發(fā)行首單儲(chǔ)架式長(zhǎng)租公寓CMBS，融資規(guī)模為60億，分多期發(fā)行，刷新長(zhǎng)租公寓類資產(chǎn)證券化的最高額度。一二線資產(chǎn)價(jià)格長(zhǎng)期向上和租售并舉的新時(shí)代，尤其是租售并舉階梯化供應(yīng)，將給在后服務(wù)市場(chǎng)布局的公司帶來業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。

重點(diǎn)推薦：招商蛇口、萬科A和保利地產(chǎn)等。