華寶基金蔡目榮：A股投資新時(shí)代價(jià)值發(fā)現(xiàn)是王道

本刊記者 吳東燕

華寶基金蔡目榮：A股投資新時(shí)代價(jià)值發(fā)現(xiàn)是王道

本刊記者 吳東燕

從投資層面看，關(guān)注十九大需特別關(guān)注涉及到供給側(cè)改革深入推進(jìn)以及生態(tài)文明建設(shè)上升到“千年大計(jì)”的內(nèi)容。而在相關(guān)重點(diǎn)領(lǐng)域的投資中，需以價(jià)值投資的理念作為引導(dǎo)，以避免落入概念炒作、主題博弈的窠臼。

掘金供給側(cè)改革受益標(biāo)的

閱讀黨的十九大報(bào)告，可以預(yù)計(jì)，供給側(cè)改革在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，將依然是影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一個(gè)重要政策。我們認(rèn)為，值得關(guān)注的是行業(yè)龍頭股投資、先進(jìn)制造業(yè)以及環(huán)保工程。

首先，未來(lái)龍頭公司的發(fā)展將會(huì)充分受益于改革進(jìn)程。近兩年的供給側(cè)改革、環(huán)保整治都對(duì)落后的小產(chǎn)能不利，很多傳統(tǒng)行業(yè)呈現(xiàn)出“剩”者為王的局面，行業(yè)集中度提升。可以推測(cè)，未來(lái)這些領(lǐng)域內(nèi)的龍頭公司將會(huì)體現(xiàn)出更多的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、環(huán)保優(yōu)勢(shì)，并通過兼并重組方式不斷做大做強(qiáng)。供給側(cè)改革也意味著增加優(yōu)質(zhì)供給。提高供給體系質(zhì)量，就需要發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，這對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)來(lái)說(shuō)，是通過產(chǎn)品升級(jí)換代提高產(chǎn)品質(zhì)量，對(duì)新興行業(yè)來(lái)說(shuō)，就是要不斷開拓市場(chǎng)、增加市場(chǎng)規(guī)模。

先進(jìn)制造業(yè)、傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)換代、新興制造業(yè)興起都離不開高端裝備制造行業(yè)的發(fā)展與支持。目前，中國(guó)在高鐵技術(shù)和建設(shè)上已經(jīng)具備明顯優(yōu)勢(shì)，相關(guān)裝備制造業(yè)未來(lái)有做大做強(qiáng)的機(jī)會(huì)；發(fā)展5G中國(guó)也具有一定優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)政策將會(huì)加速推進(jìn)；國(guó)內(nèi)新能源汽車發(fā)展迅速，中國(guó)相關(guān)企業(yè)未來(lái)有望在該領(lǐng)域具備相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，國(guó)家正在大力支持的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域也潛力豐富。

把握生態(tài)環(huán)保機(jī)遇

供給體系質(zhì)量提升與環(huán)保趨嚴(yán)之間存在緊密聯(lián)系，“環(huán)保”確實(shí)是當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的重要投資主題。目前我國(guó)部分地區(qū)生態(tài)環(huán)境惡化，與人民群眾渴望青山綠水式環(huán)境之間的矛盾，正是新矛盾的體現(xiàn)之一。

我國(guó)計(jì)劃2020年到2035年生態(tài)環(huán)境根本好轉(zhuǎn)，美麗中國(guó)目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)。在目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過程中，生態(tài)工程及運(yùn)營(yíng)公司以及相關(guān)設(shè)備公司將會(huì)有較好的發(fā)展前景，這也是我們重點(diǎn)關(guān)注的一條投資主線。

價(jià)值投資的勝出

今年，A股投資者可謂生活在兩個(gè)“平行世界”里，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者平均收益15%以上；另一方面，全部A股只有不足1/3的股票是上漲的，散戶很難賺錢。這背后，是業(yè)績(jī)穩(wěn)定成長(zhǎng)的大市值龍頭股估值中樞在逐步提升，市場(chǎng)審美在向好的方向發(fā)展，資金越來(lái)越集中于最優(yōu)質(zhì)的股票，價(jià)值投資在創(chuàng)造財(cái)富。我們認(rèn)為，未來(lái)價(jià)值股有望從“春天”邁入“盛夏”，價(jià)值投資理念將成為主流。

首先，美國(guó)歷史上不少優(yōu)質(zhì)價(jià)值股至今依然是領(lǐng)域內(nèi)最牛的公司，中國(guó)亦是如此。當(dāng)潛在經(jīng)濟(jì)增速下降時(shí)，通過行業(yè)整合，龍頭公司就能提升它的毛利率、市占率、開工率，進(jìn)而提升EPS。其次，機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)資本市場(chǎng)，將逐步轉(zhuǎn)向關(guān)注基本面研究，關(guān)注真實(shí)盈利，關(guān)注行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司。第三，市場(chǎng)環(huán)境在凈化，A股市場(chǎng)監(jiān)管進(jìn)一步完善，企業(yè)也在追求真實(shí)的發(fā)展，投資者回歸基本面研究。這些均是價(jià)值投資逐漸勝出的基石，因此，未來(lái)投資要嚴(yán)格遵循價(jià)值發(fā)現(xiàn)之路，貫徹價(jià)值投資理念。