交運：行業發展轉暖多重利好刺激

本刊研究員王柄根

交運：行業發展轉暖多重利好刺激

本刊研究員王柄根

交通運輸行業近年在股市中的表現總體處于不溫不火的狀態，作為一個與經濟發展息息相關的行業，隨著宏觀經濟的回暖，L型底的逐步確立以及周期復蘇，從去年以來行業基本面有所改善。疊加港口整合以及自貿區等政策預期，相關概念股的爆發也不時成為市場的亮點。今年以來，市場風格逐漸向藍籌股靠攏，在下半年交運行業發展大概率繼續向好以及在政策利好的催化下，板塊中基本面改善較大且疊加事件炒作的個股或將出現較好的投資機會。

行業基本面有所改善

今年上半年，交通運輸行業基本面整體有所改善。細分來看，鐵路方面，受益于我國高鐵網的逐步完善，新線路持續開通，鐵路客運需求旺盛，上半年，國家鐵路發送旅客14.78億人次，同比增長9.9%。隨著鐵路運價改革進入深水區，高鐵票價有望進一步提升，對相關公司業績起到提振。此外，據報道，目前中鐵總正聯合相關企業進行提速的調試準備，提速動車組涉及“和諧號”及復興。提速完成后，京滬高鐵用時最短的G1次列車，全程耗時將從當前的4小時49分縮短至4小時左右。若提速一旦完成，由于高鐵完善的客運服務、更高的準點率以及更低的票價，勢必將吸引更多的人選擇高鐵，屆時高鐵行業有望迎來量價齊升。而鐵路貨運方面，受益于煤炭行業補庫存和2016年上半年低基數影響，鐵路貨運量增速明顯。其中，大秦鐵路就是較好的例子，根據公告，2017年1-6月，大秦線累計完成貨物運輸量21004萬噸，同比增長33.16%，中報預增約90%。

航空機場方面，機場客運量受益于2015年以來航空業的高景氣度，航空公司今年紛紛增加了運力投放，二三線機場航線較大幅增加，航空機場業旅客吞吐量較大幅增長。據統計，自去年三季度以來，國內客運市場需求持續旺盛，國內航線旅客運輸量一直保持兩位數快速增長，5月當月增速達到16.7%，是兩年來的最高增速。

公路方面，下半年公路貨運量有望保持較快增速。受益于2016年9月全國公路(治超治限)政策影響，超載車輛的減少導致非超載車量上升更多，貨車銷量近期也開始明顯回暖。貨運量和GDP增速密切相關，但是1-3Q16已形成低基數，所以貨運量有望維持同比高增速。

港口航運方面，受到貿易復蘇的支撐，隨著國際供給側改革的推行，目前全球鐵礦石和煉焦煤的海運量將隨鋼鐵產量上升而增長，糧食和煤炭需求也將隨著貿易增長而逐步上升和恢復，運費租金水平有望上漲，航運業有望繼續上漲。而港口方面，基本面改善有限，資產注入、區域港口一體化整合、股權激勵與混改等將是2017年港口上市公司最主要看點。

個股有望迎來事件性炒作

繼粵港澳大灣區之后，中國另一大灣區——環杭州灣大灣區方案即將出爐。環杭州灣大灣區一直以來只是浙江單方面的規劃，最近上海明確表示，將積極響應浙江提出的環杭州灣大灣區建設。環杭州灣的區位優勢較為突出，處于沿海開放帶、長江經濟帶、長江三角洲城市群與“一帶一路”等多重國家戰略的交匯點。繼粵港澳大灣區之后，中國又一大灣區正在醞釀。

對于環杭州灣大灣區設立的意義，浙商證券指出，參考粵港澳大灣區的形成過程，環杭州灣大灣區有望成為華東區域的核心區域規劃。目前國家已經形成北有雄安、南有粵港澳，分別布局環渤海的華北區域、珠三角的華南區域。環杭州灣大灣區將布局長三角的華東區域，以此繼續強化中國各區域經濟發展的增長極。

今年3月，李克強總理提出研究制定粵港澳大灣區城市群發展規劃，粵港澳大灣區橫空出世，在A股掀起一股熱潮。對比當時的炒作路徑，專業人士分析稱，環杭州灣大灣區概念的產業鏈更長，受益面更廣。由于涉及跨海高鐵建設、對接上海等因素，環杭州灣大灣區概念對于港口海運、基建交運等行業起到極大的提振。

除了環杭州灣大灣區的炒作，二級市場對廈門地區個股的炒作也有望繼續提振交運板塊。首先，廈門主要產業為第三產業，2016年第三產業GDP占比58.2%。廈門獲批東南國際航運中心，也是海上絲綢之路的戰略支點，福建自貿區的組成部分。此外，2017年金磚國家領導人會晤將于廈門進行，疊加過去的廈門自貿區，屆時廈門板塊或將迎來炒作，相關交運板塊個股有望受益。

多維度甄選優質個股

2017年以來交運整體漲幅約5%，低于滬深300指數年內漲幅10.4%。具體來看，子板塊間分化較大，機場、港口和鐵路等基建板塊漲幅較大，其中，受益于機場收費改革和免稅店重新招投標，今年以來機場板塊大幅上漲近35%，而港口板塊和鐵路運輸板塊分別上漲23.5%以及14.6%。但從估值來看，機場及港口等板塊盡管上半年漲幅較大，但絕對PE低于歷史平均水平，距離歷史最高點距離仍然很大。

今年以來，由于估值過高以及IPO加速發行等原因，純粹的題材炒作不受市場待見，創業板表現萎靡不振，而兼具藍籌特性和周期性、業績轉暖、估值較低以及攜帶兼并重組的交運板塊下半年或將受到市場青睞。

從市場熱點來看，本周環杭州灣大灣區概念股有所表現，投資者可重點關注收購舟山港股份后推進寧波和舟山兩剛一體化的寧波港（601018）和立足海運的寧波海運（600798），鑒于杭州灣大灣區炒作并不充分，仍處于初級階段，而兩只個股股價處于相對低位且發生了量價異動，參考之前粵港澳大灣區的炒作節奏和力度來看，投資者可積極關注。

如果從估值兼具市場熱點兩個方向去選股，首先關注到的是廈門空港（600897）。廈門空港是中國東南沿海重要的區域性航空樞紐，擁有航空公司40家，其中國內航空公司24家，國際及地區航空公司16家；通航的機場有98個，其中我國大陸81個、國際及地區17個；目前正在運營157條境內外航線，其中國內129條，國際20條，地區8條。從業績來看，2017年有望繼續增長，而作為穩健型的高分紅標的，該公司2016年股息率也是達4.2%，當前市盈率僅為18倍左右。此外，投資者也可關注，在廈門港區域，在拖輪市場處于絕對領導地位的廈門港務（000905），以及13倍市盈率，兼具高股息率及高現金流的自貿區概念股福建高速（600033）。十三五期間，受惠于國家一帶一路及福建自貿區政策，同時考慮到金磚國家會議即將在廈門召開，相關個股或將迎來事件催化。