聯通混改史無先例國企改革再起風云

石運金

聯通混改史無先例國企改革再起風云

石運金

聯通集團旗下的A股上市公司中國聯通（600050）8月16日發布了混改方案，但隨后公告發布之后又撤回，并申請繼續停牌，中國聯通稱，繼續停牌并不涉及本次混改及發行方案的任何實質變化，僅是流程和技術層面的問題。按照中國聯通撤回的的混改方案，混該后聯通集團公司占比將有62.74%下降到36.7%，并引入了主流互聯網巨頭騰訊、百度、京東和阿里巴巴等，同時這4家互聯網公司將派駐董事，混改力度非常大。

按照混改方案，中國聯通計劃發行117.5億股份募集資金780億元人民幣，購買方包括：1）戰略投資者認購A股價格為每股6.83元人民幣，合計認購90億股中國聯通A股股份（614.7億），外加向聯通集團公司購入19億股聯通A股公司股票（130億）；2）聯通員工將購買8.5億股股份，每股價格3.79元人民幣，合計32.2億。戰略投資者包括：中國人壽（認購217億）、騰訊（110億）、百度（70億）、京東（50億）、阿里（43.5億）、蘇寧（40億）、光啟互聯（40億）、淮海方舟（40億）、鑫泉投資（7億），另外滴滴、中車、網宿科技、用友、宜通世紀等有少量參與。混改過后，聯通A股公司股權結構將轉變為聯通集團公司（持股比例為36.7%）、戰略投資者（35.2%）、員工股權激勵（2.7%）、公眾股東（25.4%）。

從投資機會來講，首先從中國聯通現有股東來看，前十大流通股東，除了聯通集團公司，其他均為證金公司為代表的國家隊，所以受益的更多是國家隊，從基金公司公布的數據來看中證南方小康產業指數數ETF中國聯通倉位占其凈值的9.77%，相對受益較大；其次從本次新加入的股東來看，A股上市公司主要有中國人壽、蘇寧云商、用友網絡、網宿科技、宜通世紀等，這些是實際受益的A股上市公司。

中國聯通的混改二級市場投資者直接參與的機會不大，但是聯通混改方案公布，意味著混改工作進入新階段，將對其他國企的改革產生示范效應，國企改革板塊的主題機會有望來臨。按照國務院國資委的要求，2017年要力爭在包括集團層面的混改上有所突破，電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域混改應邁出實質性的步伐，預計央企混改方案或將在三、四季度密集亮相。密集的信息刺激，導致央企混改可能成為接下來很重要的主題投資機會。

從二級市場實際走勢來看，洛陽玻璃（600876）、中國核建（601611）已經收獲了兩個漲停板，北化股份（002246）、泰山石油（000554）、鐵龍物流（600125）也紛紛漲停，漲幅5%以上的個股更多，國企改革主題的板塊效應已經形成。目前市場中各板塊均已輪動一遍，從藍籌白馬股、金融股、雄安新區板塊、環保股、新能源汽車產業鏈、周期漲價股等均有輪動到，站在現在的時點，需要一個新的板塊來領漲，國企改革板塊總市值大，如果能輪動起來，指數有望上一個臺階，如果輪動不了，那就要繼續尋底了。下周還是重點關注國企改革主題的股票。