券商：回調就是機會

金一平

券商：回調就是機會

金一平

滬指面臨3400點一線，圍而不攻。從基金的申購規模看，增量資金持續入市的趨勢已經形成。盤中的快速上漲和回調，在上漲趨勢中都是震蕩吸籌、洗籌、換籌的過程，因為核心的成交額有效持續，這個是關鍵。只要成交額維持當前狀態，即便高位震蕩調整，預期后面市場依然保持強勢，行情依然值得期待。建議關注以下機會：

券商板塊。券商板塊的邏輯非常簡單，一個是行情已經起來，另外一個是估值較低。對于8月份環比數據，整體行業環比持平，實際上相關數據只涉及券商部分的業務（只披露母公司+投行/資管子公司業務），其并不能反映整體券商的實際情況，更何況不少券商還有期貨、直投等業務，7、8月份的成交額放大，相關業務如融資融券、項目、經紀業務等的推進，必將在后期的三、四季度報中有完整的凸顯，其他業務的合并報表顯示，理應優于月報。從均值看，當前大部分券商在1.9倍PB左右，而近15年來的平均券商市凈率為3倍左右，如果回歸均值應該有50%左右的空間；如果從市盈率角度，回歸均值也有35%左右的空間。另有券商研報通過拆分券商各細分業務推測，券商板塊有30—40%的行業空間這個判斷。從歷史估值看，當前券商整體估值處于較低水平。當前慢牛格局，自然券商值得重點配置，目前絕大多數機構配置極低，近期對券商的調研陸續展開；而先知先覺的國家隊已經布局200億左右資金。如果十九大前維穩，那么券商板塊對比年初以來已經漲幅較高的保險（漲幅達50%）和銀行（漲幅達30%）而言，具有不可替代的低成本和較好的效果。結論就是：券商逢回調就是買入機會。建議關注彈性較大的次新券商股如浙商證券、中國銀河等；關注中報預增的如華安證券、東方證券等。以及兼備上海國企改革預期+證券+租售同權主題的華鑫股份，還有網絡經紀營銷力度較大的東方財富，以及國家隊布局的西南證券、中信證券、海通證券、東吳證券等。

混改+周期。央企改革不斷催化，繼中國神華和國電電力的合并為國家能源投資集團后，中建材集團旗下的多家上市公司（如中材國際、寧夏建材、祁連山、北新建材、天山股份、中材科技）停牌。后期混改主題可能進一步發酵，中期特別關注7大行業（電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工）。結合供給側改革，建議重點關注：中國神華、中國聯通、西山煤電、大唐發電、南鋼股份、中國鋁業、鐵龍物流、泰山石油、烽火通信等可持續關注。

三季度業績預增股。持續關注三季度業績預增的品種，可以從估值、行業漲價和個股成長性、市場熱點等來綜合遴選，實戰中建議逢低分批關注。個股如：景興紙業、金融街、晶盛機電、雙環傳動、榮尚醫療等。