信保“重燃”約旦電站

文/本刊記者 李茜

中國信保發(fā)揮自身政策性職能，利用專業(yè)化優(yōu)勢，靈活解決項目出現(xiàn)的問題，支持項目順利推進(jìn)。

2017年3月16日，阿塔拉特油頁巖電站項目在約旦首都安曼舉行融資關(guān)閉發(fā)布會，宣告該項目進(jìn)入建設(shè)實施階段。該項目是目前為止約旦最大的油頁巖電站項目，由廣東省粵電集團(tuán)有限公司、馬來西亞楊忠禮集團(tuán)、愛沙尼亞能源公司共同投資，中國能源建設(shè)集團(tuán)廣東火電工程有限公司（下稱“廣東火電”）擔(dān)任EPC總承包商，由中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行和中國進(jìn)出口銀行組成的中資銀團(tuán)為該項目提供16億美元的融資，并由中國出口信用保險公司廣東分公司（下稱“中國信保”）承保，總投資額約22億美元。圍繞對投資和承建約旦油頁巖電站項目起到關(guān)鍵作用的融資方案，《中國外匯》專訪了中國信保廣東分公司總經(jīng)理瞿棟。他表示，約旦油頁巖電站項目實現(xiàn)了中國金融推動中國設(shè)備、中國技術(shù)及中國標(biāo)準(zhǔn)的成套出口，對于在“一帶一路”沿線國家、中東地區(qū)推廣中國標(biāo)準(zhǔn)，具有示范作用。項目投資方中包括了馬來西亞和愛沙尼亞兩個國家，充分體現(xiàn)了“一帶一路”相關(guān)國家基于“共商、共建、共享”原則的國際合作關(guān)系。

瞿棟

瞿棟：約旦國內(nèi)90%以上的發(fā)電量都來自于燃油、燃?xì)怆娬尽Ｓ捎诩s旦能源資源匱乏，90%以上的能源供應(yīng)需從周邊國家進(jìn)口。但約旦油頁巖儲量豐富，只是受限于資金和技術(shù)，長期以來未能得到有效的開發(fā)和利用。2011年以來，中東局勢動蕩導(dǎo)致約旦燃料供應(yīng)數(shù)次中斷。出于平衡電源結(jié)構(gòu)、擺脫能源對外依賴、保證電力供應(yīng)安全的需要，約旦政府希望吸引國際投資者開發(fā)其豐富的油頁巖資源以建設(shè)大型油頁巖電站。2011年，約旦政府與愛沙尼亞能源公司簽訂協(xié)議，引進(jìn)愛沙尼亞油頁巖發(fā)電技術(shù)，在約旦阿塔拉特油頁巖區(qū)建設(shè)油頁巖電站，設(shè)計容量為兩臺27.7萬千瓦循環(huán)流化床發(fā)電機(jī)組，建成后能滿足約旦國內(nèi)10%—15%的用電需求。為此，愛沙尼亞能源公司聯(lián)合馬來西亞楊忠禮集團(tuán)、約旦近東投資公司成立了阿塔拉特電力公司（APCO），三方占股比例分別為65%、30%和5%。

2012年，項目進(jìn)入EPC招投標(biāo)階段，吸引了包括廣東火電在內(nèi)的來自美國、德國、法國、芬蘭、愛沙尼亞、韓國以及中國的17家國際工程公司參加競標(biāo)，業(yè)主方要求投標(biāo)方提供相應(yīng)的融資解決方案。為了管控項目相關(guān)風(fēng)險以及籌備融資方案，廣東火電邀請中國信保協(xié)助其參與對該項目的評估及競標(biāo)工作。中國信保經(jīng)詳細(xì)盡調(diào)，得出以下判斷：第一，雖然約旦地處局勢緊張的中東，但其國內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對穩(wěn)定，素有“中東和平綠洲”之稱。同時，約旦位于歐、亞、非交通要道，對外國投資者有比較完備的保護(hù)，首都安曼為約旦政治與金融中心，是跨國企業(yè)設(shè)立中東投資總部的首選地。根據(jù)中國信保國家風(fēng)險評級模型和主權(quán)信用風(fēng)險評級模型，約旦的政治風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、商業(yè)環(huán)境風(fēng)險、法律風(fēng)險及主權(quán)信用風(fēng)險均在可控范圍之內(nèi)。第二，約旦政府為實現(xiàn)能源獨立，提出了多元化能源發(fā)展戰(zhàn)略，大力吸引外資開發(fā)國內(nèi)電力市場，其高端電力市場具有極大的發(fā)展?jié)摿Α５谌眉s旦儲量豐富的低熱值油頁巖燃燒發(fā)電，是解除約旦對于周邊國家的能源依賴，實現(xiàn)國家能源獨立的理想途徑。該項目作為約旦第一個油頁巖電站項目，約旦政府十分重視，計劃將其建設(shè)成為約旦最大的油頁巖電站，并給予項目很多優(yōu)惠政策，以助力項目的順利開展。第四，項目公司APCO與約旦國家電力公司簽署了為期30年的購電協(xié)議。購電協(xié)議有最低購電量保證，規(guī)定了電價機(jī)制采用由容量電價和電量電價構(gòu)成的兩部制電價，在機(jī)組性能可靠的前提下，容量電價照付不議，且由約旦政府為約旦國家電力公司在購電協(xié)議項下的相關(guān)責(zé)任和義務(wù)提供擔(dān)保。同時，APCO與約旦國家能源和礦產(chǎn)資源部（代表約旦政府）簽署的項目執(zhí)行協(xié)議明確了相關(guān)擔(dān)保內(nèi)容，項目收益有保障。第五，廣東火電先后承接過越南、印尼、加納、孟加拉等多個海外電力工程項目，擁有豐富的海外項目運作經(jīng)驗和精湛的技術(shù)方案，在該項目的EPC投標(biāo)中具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。第六，約旦電力市場長期被韓國和日本的電力工程企業(yè)壟斷，該項目對于中國企業(yè)突破中東地區(qū)高端電力市場具有戰(zhàn)略意義。鑒于約旦油頁巖電站項目對中國企業(yè)進(jìn)軍中東高端電力市場的重要性，以及其可以帶動中國裝備和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)出口的重要戰(zhàn)略意義，經(jīng)過中國信保和中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行以及中國進(jìn)出口銀行溝通，決定聯(lián)合中國金融的力量共同為該項目提供優(yōu)惠的融資方案，全力支持廣東火電在“一帶一路”沿線國家的電力工程承包。

瞿棟：約旦油頁巖電站項目吸引了包括GE、三星、現(xiàn)代、法國阿爾斯通等世界排名靠前的17家國際工程企業(yè)。經(jīng)中國信保分析，廣東火電需要保證在技術(shù)方案、EPC報價及融資方案等環(huán)節(jié)都具備較強(qiáng)的競爭力，才能從眾多國際投標(biāo)者中勝出。廣東火電的技術(shù)方案采用“循環(huán)流化床鍋爐+汽輪機(jī)+發(fā)電機(jī)組+空冷凝汽器”形式的設(shè)備配置，在燃燒爐上選擇了美國福斯特惠勒公司的油頁巖分層燃燒爐，并配合其他主輔機(jī)，由熟悉國際標(biāo)準(zhǔn)的澳大利亞沃利帕森公司進(jìn)行設(shè)計。就技術(shù)方案而言，廣東火電是最優(yōu)的。在價格方面，廣東火電的技術(shù)方案采用中國輔機(jī)設(shè)備，設(shè)備和人工都有相對優(yōu)勢。經(jīng)過第一輪的初步報價及篩選，廣東火電與法國阿爾斯通、韓國現(xiàn)代工程、韓國三星工程、韓國三星建設(shè)、中國CMEC等六家企業(yè)進(jìn)入了下一輪競標(biāo)環(huán)節(jié)。而最終決定項目花落誰家的，則是投標(biāo)方提供的融資方案。

中國信保聯(lián)合中國銀團(tuán)提供的融資方案采用項目融資模式，中國信保在整個融資結(jié)構(gòu)中擔(dān)任主要風(fēng)險承擔(dān)者。雖然該項目有約旦政府擔(dān)保的30年購電協(xié)議，市場風(fēng)險相對較低，但項目融資模式下沒有直接母公司提供擔(dān)保或其他外部信用增級擔(dān)保，還款來源主要依靠項目自身的現(xiàn)金流，且融資銀行對投資人僅有有限追索權(quán)，因此，銀行對該項目的政治風(fēng)險、商業(yè)風(fēng)險顧慮甚多。為了降低中國銀團(tuán)對項目風(fēng)險的擔(dān)憂，中國信保通過出口買方信貸保險，承擔(dān)了項目所在國的政治風(fēng)險、商業(yè)風(fēng)險以及政府違約風(fēng)險等主要風(fēng)險，并在項目商業(yè)風(fēng)險賠比及承保期限上做出重大突破。在以往的項目融資中，融資項下的商業(yè)風(fēng)險由中國信保與融資銀行共同承擔(dān)，在該項目項下，中國信保提出了較高的商業(yè)風(fēng)險賠比，大大提升了融資銀行的風(fēng)險保障。同時，在承保期限上，中國信保也提供了較長期限的承保方案。最終，由中國信保及中國銀團(tuán)提供的融資方案幫助廣東火電擊敗了韓國三星工程和韓國現(xiàn)代工程等競爭對手，于2013年12月成功中標(biāo)。

回顧該項目的競標(biāo)過程，不僅是各國一流工程承包企業(yè)技術(shù)實力的比拼，也是各國金融機(jī)構(gòu)競爭力和對本國企業(yè)支持力度的比拼。廣東火電成功中標(biāo)是中國金融機(jī)構(gòu)與中國工程企業(yè)的共同勝利。

瞿棟：該項目融資關(guān)閉延期，主要是因為在引入新的股東后需要重新談判擬定股權(quán)變更協(xié)議，同時融資方案也要做出相應(yīng)調(diào)整，項目各方均需要時間就相關(guān)協(xié)議重新談判。

首先，項目因業(yè)主方缺乏資金而融資受阻。該項目于2014年基本完成油頁巖礦資源、工程承包等談判工作，進(jìn)入融資安排。2015年，該項目由于愛沙尼亞能源公司缺乏資金融資受阻。為增強(qiáng)項目可融資性，業(yè)主方希望引入在能源項目運作方面有實力的投資人。廣東省粵電集團(tuán)有限公司（下稱“粵電集團(tuán)”）是中國信保的長期合作伙伴，在常規(guī)電源項目投資、建設(shè)、運營和管理上具有豐富的經(jīng)驗和雄厚的實力。經(jīng)中國信保邀請，粵電集團(tuán)組建了專門團(tuán)隊，在對該項目的結(jié)構(gòu)、風(fēng)險分擔(dān)隔離、投資預(yù)期進(jìn)行了分析研判后，同意參股投資。經(jīng)過談判，項目各方于2015年6月達(dá)成新的合作協(xié)議，進(jìn)行了股權(quán)調(diào)整變更。其中，粵電集團(tuán)持股45%，馬來西亞楊忠禮集團(tuán)增持至45%，愛沙尼亞能源公司則減持至10%，約旦近東投資公司退出項目（該項目最終結(jié)構(gòu)見附圖）。

其次，融資方案因政策變更需要進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)財政部相關(guān)規(guī)定，中國信保對單一項目的最長承保期限不應(yīng)超過15年。鑒于此，中國信保的可承保期限需從原方案的18年調(diào)整為15年，涉及融資方案相關(guān)部分的調(diào)整也需要各方進(jìn)行重新談判。在約旦政府因融資談判期限過長，擬終止該項目時，中國信保通過主動向中國駐約旦大使館去函，解釋項目融資進(jìn)度情況，爭取到我駐約大使館和約旦政府的支持，幫助項目順利延期。

在該項目因股東變更、融資條件變更等問題出現(xiàn)融資關(guān)閉延期，各方談判一度陷入困境時，中國信保發(fā)揮自身政策性職能，利用項目融資理念、了解當(dāng)?shù)厥袌鲂畔ⅰ⒂械姆攀傅靥峁┤谫Y方案，通過多次與項目各方進(jìn)行融資條件的談判，協(xié)商多種解決方案，靈活解決了項目出現(xiàn)的問題,促使各方達(dá)成一致，有力地支持了該項目商務(wù)和融資的順利推進(jìn)。最終，該項目于2017年3月16日成功實現(xiàn)融資關(guān)閉。

瞿棟：總的來說，該項目實現(xiàn)了我國裝備、技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)及資金的成套出口，對于增強(qiáng)我國工程企業(yè)的國際競爭力，決勝國際高端電力市場具有重要的戰(zhàn)略意義。首先，中東地區(qū)一直以來采用的都是國際標(biāo)準(zhǔn)及歐洲標(biāo)準(zhǔn)，該項目在中國資金的支持下，通過廣東火電的詳細(xì)比對及推廣，使中國標(biāo)準(zhǔn)最終為業(yè)主方所接受，并得到了約旦國家電力公司的認(rèn)可。因此，該項目對于中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家推廣中國標(biāo)準(zhǔn)，實現(xiàn)中國標(biāo)準(zhǔn)的“走出去”，具有示范作用。其次，該項目是中國企業(yè)在約旦承建的第一個大型電站項目，采取項目融資的方式操作，是我國電力企業(yè)利用先進(jìn)的國際項目融資理念，提升商務(wù)綜合優(yōu)勢，決勝國際高端電力市場的一次有益嘗試，為中國電力企業(yè)參與國際電力市場競爭提供了一個可借鑒的成功案例。此外，該項目也是中國信保承保的首個油頁巖電站項目和約旦中長期項目，對中國信保豐富電力細(xì)分行業(yè)承保經(jīng)驗和拓展中東市場業(yè)務(wù)具有重大意義。10月2日，在國際信用和投資保險人協(xié)會（伯爾尼協(xié)會）2017年秋季年會上，中國信保憑借該項目首次榮獲年會唯一獎項中長期險“年度最佳交易獎”。這表明，中國信保的業(yè)務(wù)水平已得到國際認(rèn)可。更為重要的是，該項目在中國金融的支持下實現(xiàn)了中國技術(shù)、中國裝備、中國標(biāo)準(zhǔn)的成套出口，而不是單一環(huán)節(jié)的產(chǎn)能與設(shè)備輸出，所積累的豐富經(jīng)驗對我國未來大型系統(tǒng)項目的出口有很強(qiáng)的示范作用。最后，從踐行“一帶一路”倡議的角度看，該項目投資方中包括了馬來西亞和愛沙尼亞兩個國家，充分體現(xiàn)了“一帶一路”相關(guān)國家基于“共商、共建、共享”原則的國際合作關(guān)系，對于我國推廣“一帶一路”倡議具有宣傳效應(yīng)。