金沙江資本收購日產汽車公司電池業務利弊分析

劉志君

吉林建筑大學經管學院

金沙江資本收購日產汽車公司電池業務利弊分析

劉志君

吉林建筑大學經管學院

本文從產業鏈發展的角度，對中國創業投資公司金沙江資本收購日產公司動力電池業務一事進行了利弊分析，通過分析認為此次收購后，金沙江資本公司將面臨資產整合、大力提高公司鋰電池技術進步、大幅降低生產成本等嚴峻問題，因此對企業未來鋰電池業務的發展并不看好。

金沙江資本；日產汽車；鋰電池

一.背景介紹

2017年8月8日，中國的創業投資公司金沙江資本與日產汽車公司就收購日產公司動力電池業務(AESC)簽訂了正式的收購協議。根據雙方協議，日產將先從NEC手中收購AESC49%的股份，并同日產公司持有的51%AESC股份，打包出售給金沙江資本。金沙江資本將持有AESC 100%股權，預計交易金額約10億美元。AESC曾經是全球最大的電動汽車動力電池生產商，業務范圍從電池研發、電芯生產、模組/電池包組裝到電池管理系統BMS，覆蓋動力電池產業鏈的全部主要環節，目前主要生產錳酸鋰電池。近年來，隨著電池技術的發展，新材料的出現，AESC的份額不斷下降。2016年，AESC以1622MWh的出貨量，次于松下、比亞迪和LG化學，排名全球第四。

二.日產汽車出售原因分析

根據相關資料分析，可以發現日產汽車公司出售電池業務有以下一些原因：

1.從技術路線上看，AESC是以錳酸鋰為正極材料的動力電池企業，技術路線較為獨特。錳酸鋰價格較為便宜，但能量密度偏低，循環性能差，當前市場主流的技術路線是含高鎳三元材料方向，技術路線上AESC有面臨被淘汰的風險。

2.對比松下、LG等獨立電池企業近年的發展態勢，AESC供應鏈條相對單一，僅服務于日產、雷諾兩大客戶，電池業務拓展狀況不盡如人意。

3.在技術進步、成本控制等方面進步較慢，不如其他服務于多個客戶的獨立電池企業。比如AESC的電池能量密度在140-170Wh/kg之間，價格為400美元/千瓦時，而松下為特斯拉Model 3提供的電池能量密度為340 Wh/kg，是目前市面上單體能量密度最高的電池，松下公司預計在2025年成本會控制在172美元/千瓦時。

三.金沙江資本及相關收購公司分析

金沙江資本公司為了分散投資風險，計劃成立分公司來承接AESC電池業務，并出售部分股份給國內多家公司。2017年8月至9月間，尤夫股份公司、寧波華翔公司、駱駝股份公司等相繼發布公告，計劃各出資不超過1億美元資金參與金沙江資本收購日產汽車公司有關動力電池業務項目。

金沙江資本是國內一家規模較大的創業投資公司，曾投資餓了么、滴滴出行、OFO共享單車、映客等公司。最近又相繼投資了波士頓電池等鋰電池公司，部分投資企業生產的鋰電池產品已經在國內開始上市銷售。

尤夫股份是國內滌綸工業絲龍頭，于2016年收購江蘇智航新能源51%的股權，正式布局鋰電池行業。目前，智航新能源是國內新能源汽車的電池供應商之一，產能規模和技術實力均居于國內前列。其總產能在2017年第三季度預計將達3.5GWh/年，已經成長為產量位居華東第一、全國前十的車用動力電池龍頭企業。未來公司控股子公司智航新能源拓展汽車動力電池產業，則有望嫁接日產電池公司的技術。

寧波華翔公司是國內領先的高檔汽車室內件零部件生產商，參與此次收購主要是財務投資，希望通過這一投資，積極參與到新能源電池領域的相關業務，并在以后探索參與包括“動力電池連接線”、“冷卻系統”、“金屬殼體”和“絕緣防震材料”等在內的一攬子專業汽車電池包解決方案產業鏈的多個生產環節。

駱駝股份公司是國內鉛酸電池的龍頭企業，近年來積極投資鋰電池產業，開發相關產品，已經取得了很大的成績。公司現有鋰離子電池產能達2GWh，計劃通過本次投資，計劃開展區域動力電池工廠建設，疊加公司現有產能，預計鋰電池總體產能規模將達4.5GWH以上。

可以看到，此次收購的相關公司在鋰電池行業都不是一流的企業，而是新進入該領域或面臨產業發展壓力轉行到該領域的企業。

四.同對標公司寧德時代的對比分析

寧德時代公司是由消費類鋰電池領先企業ATL的高管于2011年創辦的。ATL從1999年成立至今，從默默無名的小公司成長為消費類軟包鋰電池行業最大的公司，市場份額接近50%。2004年ATL公司敏銳察覺動力電池市場所帶來的商機，開始汽車動力電池相關產品的研發，2008年成立動力電池事業部。2011年ATL動力電池事業部獨立，成立寧德時代公司，并逐步由高管收購改變為中國內資企業。經過艱苦努力，寧德時代通過嚴格的管理與強大先進的研發能力，打入了歐洲頂尖車企的供應鏈，通過與國際頂尖車企的合作，寧德時代學到了設計、研發、制造流程思想，提升了技術水平。2017年8月新能源汽車動力電池裝機總電量約2.9GWh，同比增長71%，環比增長12%。寧德時代動力電池出貨量超越比亞迪排名國內行業第一。目前寧德時代動力電池單體能量比達到270瓦時/公斤以上，2020年將力爭實現350瓦時/公斤。同時，寧德時代正在研發固態電池技術，這將使得電池組體積更小，而續航里程將超600公里。

相比來看，日產公司的動力電池技術水平相比國內動力電池企業處于中上等，這是金沙江資本此次收購的興趣點之一。通過將日產公司電池技術移植到國內進行生產，可以快速進入鋰電池產業，也擁有了鋰電池相關技術人才、設備等條件。同時，國內鋰電池市場容量正在快速發展，對于企業發展也是很好的機會。

同時，應該看到鋰電池的技術發展很快，技術研發實力對于企業的發展關系重大。金沙江資本作為一個創業投資公司缺乏對于汽車行業及鋰電池技術開發的經驗，也缺乏整合跨文化背景的外國高科技企業的經驗。另外，參與此次收購的其他相關公司都是鋰電池行業的二流公司，用烏合之眾來形容并不為過，各公司之間的技術與利益協調、整合本身就是一項相當復雜的事情。因此，此次收購前途并不很好。

五.結語

通過以上分析可以看到金沙江資本公司此次收購后將面臨資產整合、大力提高鋰電池技術進步、大幅降低生產成本等嚴峻問題，因此對企業未來鋰電池業務的發展并非易事。格力電器公司董事長董明珠曾經說過，企業的核心技術是買不來的，通過此次收購，我們將再次驗證這句話的含金量。

[1][美]邁克爾·波特.競爭戰略[M], 華夏出版社，1997年版。

[2]劉志彪.產業經濟學[M]，機械工業出版社，2015.4。

劉志君，男，54歲，吉林建筑大學教師，教授，博士。