筑底回穩，礦業可望階梯式緩慢復蘇
——2017年上半年礦業形勢分析

筑底回穩，礦業可望階梯式緩慢復蘇
——2017年上半年礦業形勢分析

2017年上半年，美國、歐洲、日本、中國和其他新興市場的經濟前景均有所改善，出現擺脫“薩默斯魔咒”（低增長、低通脹和低利率）的跡象，貨幣政策也由寬松回歸正常化，世界經濟時隔8年迎來復蘇跡象。國際貨幣基金組織（IMF）最新一期《世界經濟展望報告》將今年全球經濟增長預期由3.4%上調至3.5%，這是過去5年來IMF首次在春季會議上調當年全球經濟增長預期。受此影響，全球礦業供需基本面有所好轉，但復蘇動力仍顯不足，復蘇進程仍舊緩慢。中國礦業則面臨著勘查能力過剩、環保生態政策加碼等問題，延續下行走勢。國際與國內礦業“二元”走勢明顯。

全球礦業脫離低谷區間，進入階梯式緩慢復蘇階段

2003年以來，全球礦業大致經歷了“兩起兩落”。2008年席卷全球的金融海嘯，直接導致全球礦業迅速跌落谷底，這是第一次衰落，前后不足半年。第二次衰落始于2011年年中，主要是周期性規律使然，時至今日已有6年。近一年出現了筑底回穩的跡象。

全球礦業基本脫離本輪調整的低谷區間，復蘇態勢進一步穩固

從2016年下半年開始，全球礦業出現復蘇跡象，表現為：SNL金屬價格指數上揚，從2015年底本輪調整期最低的90點上漲到現在的113點，漲幅25%；全球礦業公司市值總額也是在2015年第四季度觸及8000億美元的底部以后，連續5個季度反彈，到目前約1.2萬億美元，漲幅33%；礦業活動指數（PAI）基本脫離2013-2015年最低迷的40～60點波動區間，筑底回升趨于穩固。今年5月以來，該指數在70點上下波動，全球礦業再次探底可能性不大，可望進入階梯式緩慢復蘇階段。

國際油氣市場供大于求，價格保持低位震蕩

一是歐佩克與美國頁巖油之間的博弈加劇，石油供需總體仍顯寬松，國際油價仍舊低迷。全球原油市場在歐佩克和其他減產國家的努力下，走向新的平衡。但由于美國頁巖油氣產量激增，推遲了原油供需再平衡的時間。美國總統特朗普簽署行政命令允許擴大海上石油鉆探活動，加劇全球石油供應過剩的局面。需求方面，在印度、中國帶動下亞洲原油需求增速最快，但OECD（經濟合作與發展組織）國家原油需求普遍下降。全球原油供需總體供大于求，上半年原油價格在50美元/桶上下波動。

二是受液化天然氣（LNG）供應增長影響，全球天然氣市場供大于求，價格難有起色。綠色低碳發展理念助推LNG需求快速增長。然而，在供應端，全球LNG出口終端使用率僅為50%左右，還有大量剩余出口能力。據預測，2017年LNG供應將增長10%，LNG市場仍將呈現供需寬松格局。全球LNG價格難有較大起色，現貨價格與長貿合同價格差減小但仍將存在。

國際礦產品價格總體保持回暖態勢，鐵礦石價格上演“過山車”走勢。

由礦產品價格指數可以看出，在經歷了去年令人鼓舞的價格普漲之后，2017年上半年，各礦種價格表現差異較大。鋁價仍然保持穩健增長（接近1900美元/噸），金價則在波動中上揚（兩度逼近1300美元/盎司）；而銅、鉛、鋅價紛紛在1月-2月份達到6103美元/噸、2437美元/噸、2935美元/噸的區間高位，隨后進入了盤整期；煤炭價格則跌幅較大，僅是在主要產地澳大利亞東北地區遭遇熱帶風暴襲擊時，煤價出現了短暫飆升。鐵礦石價格受中國企業補庫存結束的影響，由2月的95美元/噸的最高點下降到6月的54美元/噸，上演了一輪“過山車”行情，目前在50美元/噸上下波動。

礦業公司融資困境好轉，由保生存轉向求發展。

今年第一季度，礦業融資金額為95.7億美元，高于去年第四季度（71.4億美元），同比去年第一季度（51.4億美元）幾乎翻倍，礦業融資活動明顯好轉。作為市場主體的初、中級勘查公司的融資數量盡管在4月份急劇減少，從3月份的235項減少到158項，但是融資金額卻從3月份的7.26億美元增長至12.3億美元，漲幅達70%。這是自2014年7月以來融資額第二高的月份，顯示出社會資本對礦業發展前景的信心正在恢復。很多公司不僅開始利用剩余資金開展礦產勘查，還開展收購活動。同時，還有一些礦業公司一直在回購債務，顯示出復蘇跡象。

中國礦業仍在下行，處于深度調整之中

中國的礦業由于受國家政策、財政資金投入等因素影響較大，對市場的反應靈敏度遠不如國際，通常要晚1年-2年甚至3年。因此，在2011年國際礦業走下坡路時，國內礦業市場仍然熱度不減；當2017年國際礦業有望走出最困難階段時，國內礦業仍然深陷泥潭，求生存仍是當前礦業公司，尤其是地勘單位的首要任務。

我國礦業復蘇動力不足，地勘投入和采礦業固定資產投入持續下降，但降幅明顯收窄。

隨著我國經濟發展進入新常態，第三產業對經濟增長的貢獻率逐年加大，經濟呈現出“L”型增長模式，經濟發展對礦業需求不足，礦業復蘇缺乏動力。有色金屬產業景氣指數盡管從2015年底開始從過冷區間觸底反彈，于2017年初擺脫偏冷區間，但下行壓力偏大。初步估計，2017年上半年地勘投入資金約80.59億元，同比減少8.5%，但降幅同比2016年上半年（31.3%）明顯收窄。2017年1月-5月，采礦業固定資產投資2707億元，同比下降11.4%，降幅較2016年同期的20%收窄了近一半。可見，經過近兩年的快速下降，無論是地勘投入還是采礦業固定資產投入，均接近或進入本輪調整期的底部區間。

生態環保政策加碼提升礦業企業生產成本，降低國內礦產供給能力，改變礦產資源勘查開發利用的空間格局。

據統計，我國國家自然保護區與全國重點成礦區帶、重點勘查區的重疊面積分別為40萬平方千米、6.37萬平方千米，分別占重點成礦區帶和重點勘查區面積的10%、13.63%。自然保護區內探礦權和采礦權數量約占總數的1/4。在新的政策下，這部分礦權將全部退出，礦產勘查空間和投入不斷減少，必將造成部分礦種出現供應不足的局面，改變部分重要礦種勘查開發的空間格局。目前，一些地方政府面對環保檢查，對礦業活動實行“一刀切”的做法，削弱了礦產供應能力，抬升了價格。今年上半年，遼寧關停了在營礦山，對菱鎂礦、滑石等礦產品供應產生嚴重沖擊。由于遼寧菱鎂礦供應占全球70%，其供應中斷導致菱鎂礦價格從今年年初的500元-600元/上漲到了1200元-1300元/噸。

地勘隊伍不適應經濟新常態帶來的新變化，以找礦為主的地勘能力嚴重過剩。

目前，我國地勘隊伍形成了以地質找礦為主的“百局千隊、多種經濟成分并存”格局。隨著近幾年礦業市場的不景氣，國家財政體制改革使地勘單位難以獲得中央財政公益性項目，地勘基金相繼退出，社會投入急劇減少，地勘隊伍的地質勘查能力明顯過剩，地勘單位的發展陷入停滯，舉步維艱。經研院有關統計數據顯示，就目前國有地勘單位改革（以各省地礦局為例）的結果來看，公益類單位占絕大多數，其中公益一類占29%，公益二類占59%，生產經營類為12%。在外部環境不好、內部動力不足的情況下，地勘單位改革傾向于公益類單位也在情理之中，這也從側面反映了當前地勘單位發展面臨的困境。其根本原因在于，此次礦業萎縮不是周期性的，而是由結構性、體制性等深層次的突出矛盾與問題所引起，是地質勘查供給側不適應經濟新常態帶來的新變化的體現。

前景與展望

今年以來全球經濟的表現令人耳目一新，似乎有擺脫“長期性停滯”怪圈的可能性，主要發達國家的先行指數有所回升，我國經濟同樣出現一系列的積極變化。國際礦業出現復蘇跡象，國內礦業雖然仍處于下行通道，但降幅明顯收窄，國內外礦業“二元結構”或將在2年-3年后逐步弱化。

全球礦業仍舊需求不足、后勁乏力，全面復蘇至少需要2年-3年時間。

新世紀以來，中國的快速工業化、城鎮化帶動了巨大的礦產資源需求，成就了長達十多年的大宗商品超級周期。然而，隨著中國經濟的轉型升級，對資源的需求增速明顯放緩，有的礦種需求總量甚至減少。包括印度在內的新興經濟體，沒有哪一個能夠復制中國工業化發展所具備的規?；蛲顿Y強度和資源強度。因此，全球礦業仍面臨著復蘇動力后勁不足的問題，全面快速復蘇至少還需要2年-3年時間。

中國“去產能”與企業補庫存帶動近一年礦業回暖，但隨著后期效果減弱，下半年全球礦業將在底部區間上方震蕩。

中國仍然是全球礦業發展的主要引擎。中國開展的供給側結構性改革及其成效，成為近一年來帶動全球礦業回暖的重要力量。從2016年1月至2017年5月，中國鋼鐵、煤炭分別退出1.3億噸、3.9億噸產能，“去產能”初見成效，礦產品價格明顯回升。從2016年7月開始的鐵礦石補庫存，也刺激了全球礦業市場。然而，隨著這些因素的后期效果減弱，下半年全球礦業可能會有所回調，但仍在底部區間上方震蕩，全球礦業活動指數可能徘徊于70點～80點區間。

技術創新將改變資源供需格局，提高礦業生產能力，重塑超級周期后的資源產業。

機器人、物聯網技術和大數據分析等技術的不斷成熟與應用，有望重塑整個資源產業，給礦業發展帶來巨大的影響。一是水力壓裂和水平鉆井技術使頁巖油（氣）得以大力發展，已經改變了全球能源供應格局。二是未來清潔能源技術的廣泛應用，能源利用效率的大幅提高，將影響全球能源消費，更加清潔廉價的可替代能源在一次能源中的比例不斷增加，動力煤可能出現長期下跌趨勢。三是電動汽車、自動駕駛等技術的發展，用電需求的增加將減少石油消耗，同時動力電池需求的快速增加將推動鋰、鈷和鎳需求增長。四是隨著城市化的快速推進和經濟發展，鈾、稀土金屬和水等資源可能變得越來越稀缺。五是自動化、數據收集、移動計算和分析學等技術有望革新礦產資源勘探和開采并提高產量，從而提高礦業生產率。

以頁巖氣、天然氣水合物為代表的非常規能源革命將深刻改變全球能源消費結構，重塑能源供應和貿易格局。

一是美國頁巖氣革命的爆發極大地改變了美國能源消費結構，改變了全球能源供應格局和貿易格局，引領著全球能源消費變革。在頁巖氣革命的推動下，美國原油出口不斷增加。今年2月份，美國向中國出口原油808萬桶，使得中國成為其第一出口國，同時對印度的原油出口也創下歷史記錄。美國天然氣產量大幅提升，且LNG出口活躍，導致加拿大天然氣逐漸失去美國市場，面臨著市場需求不足的壓力，未來可能形成由美洲供應中心（美國、加拿大）向亞洲消費中心（中國、日本、印度）大幅出口LNG的局面，全球LNG貿易格局將因此發生重大改變。在LNG貿易大幅增長的帶動下，天然氣的運輸方式也將由管道運輸為主轉向海運LNG為主，這有助于縮小歐洲、北美和亞洲三大天然氣市場的價格差異，并建立全球統一的LNG市場。二是中國南海海域天然氣水合物試采成功，實現了我國在天然氣水合物勘查開發領域的國際領跑，有望在美國頁巖氣革命后開啟由中國引領的世界天然氣水合物革命，帶動全球能源的清潔化、低碳化利用。

經濟結構與發展動力的轉換，倒逼地勘單位加快轉型。

經濟結構決定礦業結構，礦業結構決定地質工作結構，地質工作結構決定地質勘查結構。當前，地質工作的基礎性、先行性地位沒有改變，長期向好的基本面沒有改變，經濟社會發展對地質工作的需求沒有減弱，但結構、內容和要求正在發生深刻變化。地勘單位當前面臨的主要問題是地質勘查能力不適應經濟新常態帶來的新變化。這就倒逼地勘單位以需求為導向，加快轉型，從以資源為主，轉向以資源、環境、空間等多元并重；從以保障經濟社會發展的傳統礦產資源為主，轉向戰略性新興礦產資源為主；從地球淺部轉向中深部、深部，從陸地轉向海陸并重，從境內轉向境內境外并重。(中國礦業報)