股權(quán)激勵(lì)與公司效益

陳玉梅

【摘 要】本文著重介紹了股權(quán)激勵(lì)政策在上市公司中運(yùn)用的普遍現(xiàn)狀，經(jīng)過對(duì)這一現(xiàn)狀的總結(jié)，可以發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)在上市公司中存在很多差異，無論是在行業(yè)上、規(guī)模上和性質(zhì)上都有很大不同，而且在實(shí)施方式與股票的來源這兩個(gè)方面來說具有片面性。希望可以通過強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)的市場環(huán)境、豐富股權(quán)激勵(lì)實(shí)施方式和完善股權(quán)激勵(lì)方案這些策略來解決實(shí)施現(xiàn)狀中存在的問題。通過討論如何實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制才能對(duì)公司效益起到積極的影響，為今后其他上市公司運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)以及制定計(jì)劃方面提供可靠的參考價(jià)值。

【關(guān)鍵詞】公司效益；股票期權(quán)；激勵(lì)機(jī)制

一、研究背景

自2006年，國家頒布了一系列關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的政策，例如《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》、《國有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》等，為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供了政策保障。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作為激勵(lì)機(jī)制中重要的方式之一，使其整個(gè)體系都更為有效豐富，對(duì)不少企業(yè)做出了積極的推動(dòng)力進(jìn)而獲得了豐厚的收益，但是所有的事情都是一分為二的，利好的同時(shí)也不可避免的存在許多問題。所以，為了提高公司的效益，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)實(shí)施方案的運(yùn)用效果及運(yùn)用過程的思考是必須的。

隨著時(shí)代的進(jìn)步發(fā)展，企業(yè)的核心競爭力越來越多地體現(xiàn)在人力資源的開發(fā)利用上，但是僅僅通過傳統(tǒng)的勞動(dòng)契約和簡單管理難以保證其員工盡最大努力自覺工作，而股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的推出恰恰彌補(bǔ)了傳統(tǒng)管理方式的不足。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制若實(shí)施得當(dāng)可以使得激勵(lì)機(jī)制更為有效豐富，起到一些積極效果，為不少企業(yè)獲得了豐厚的收益，提高公司效益，但同時(shí)也不可避免的存在許多問題，所以說，如何趨利避害，強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司效益的提高是本文主要解決的問題。

二、股權(quán)激勵(lì)概述與實(shí)施現(xiàn)狀

（一）股權(quán)激勵(lì)概述

股權(quán)激勵(lì)作為實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)薪酬的主要方式之一，通過這種與企業(yè)股票增殖掛鉤的激勵(lì)方式，進(jìn)而使企業(yè)主要經(jīng)營者或全體員工共同分享企業(yè)資產(chǎn)增殖的好處，相當(dāng)于使他們能夠以股東的身份參與到企業(yè)的各項(xiàng)決策﹑分享所得利潤以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)中去，從而可以更加盡職盡責(zé)地為公司服務(wù)。目前國際上比較通行的方式有以下幾種：業(yè)績股票、股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票。

（二）股權(quán)激勵(lì)實(shí)施現(xiàn)狀及存在問題

在我國提倡自主創(chuàng)新的背景下，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃越來越受到關(guān)注。但是自2005年我國上市公司實(shí)施真正意義上的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以來，有超過1/3 的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已停止實(shí)施。通過查閱各上市公司停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公告，分析發(fā)現(xiàn)停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的原因主要有以下幾種：

1.我國股權(quán)激勵(lì)存在“快速造富”問題

依據(jù)股權(quán)激勵(lì)方案中所公示的鎖定期、授予日或限制期，計(jì)算出鎖定期或限制期結(jié)束日，查詢鎖定期或限制期結(jié)束日股價(jià)，將其與授予價(jià)進(jìn)行比較，得出股權(quán)激勵(lì)每股收益，再乘以授予權(quán)益總數(shù)，即為每個(gè)上市公司的股權(quán)激勵(lì)總收益（曹曉雪 楊陽，2011）。有數(shù)據(jù)顯示，我國上市公司2006年以來在實(shí)施完了期權(quán)激勵(lì)的18家公司中，平均每家公司的總行權(quán)收益在不考慮除權(quán)和分紅的情況下約為1.31億元人民幣。而股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在我國的平均有效期是5年，所以股權(quán)激勵(lì)“快速造富”十分明顯。

2.我國股權(quán)激勵(lì)并沒有發(fā)揮其應(yīng)有的治理作用

不一樣來源的股票對(duì)被授予者也產(chǎn)生了不一致的效果。大部分研究股權(quán)激勵(lì)效果的結(jié)果發(fā)現(xiàn)公司的業(yè)績高低與否與股權(quán)激勵(lì)的是否實(shí)施沒有明顯關(guān)系，公司在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后，該公司業(yè)績并沒有發(fā)生很大的變化，甚至可能出現(xiàn)下滑，同時(shí)，不同的行業(yè)和不同的激勵(lì)模式具有不同的激勵(lì)效應(yīng)。總之，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國上市公司中未發(fā)生作用（鄒越，2010）。

3.證券市場監(jiān)管不足

我國證券市場還處于成長階段，上市公司的股票價(jià)格往往違背了公司的實(shí)際情況，如果沒有合理的股價(jià)表現(xiàn)，這就會(huì)影響公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果。目前的證券市場，沒有建立可靠的信息監(jiān)管制度，股票價(jià)格上漲或下跌信息大部分表現(xiàn)的是股票這種有價(jià)證券對(duì)于過多資金炒作時(shí)的稀缺程度。根據(jù)研究成果和發(fā)展的基礎(chǔ)上，幾乎不能把這些上市公司的實(shí)際市場價(jià)值的判斷信息快速地傳遞給廣大的投資人員。此時(shí)在二級(jí)市場上，投機(jī)性交易就占據(jù)了主要的股票投資的地位，這種方式產(chǎn)生的價(jià)格波動(dòng)對(duì)于公司的盈利能力和經(jīng)理人的的經(jīng)營水平的評(píng)價(jià)、為公司經(jīng)理人傳達(dá)如何投資管理信息也是毫無意義的。

三、強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)提高公司效益

（一）強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)的市場環(huán)境

我們想要實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的作用，首先要使其投入到一個(gè)成熟的，具有規(guī)范性的資本市場中去。在資本市場完善健全的情況下，只要公司的價(jià)值得到提高，股價(jià)就能不斷攀升，而經(jīng)營管理者就能獲得相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)收入，這樣股權(quán)激勵(lì)作用才會(huì)發(fā)揮，激勵(lì)對(duì)象的努力程度也會(huì)大幅提升。但是，在我國，不考慮國情是不行的，現(xiàn)階段我們的資本市場處于弱式有效市場，不能做到股價(jià)和公司的業(yè)績完全掛鉤，股權(quán)激勵(lì)效果大大下降。所以，我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，并發(fā)揮效用，除了要努力提高公司業(yè)績，還要考慮到我國關(guān)于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的相關(guān)政策實(shí)施、市場經(jīng)濟(jì)周期情況、大眾的投機(jī)心理等因素。公司中常常出現(xiàn)錯(cuò)位的現(xiàn)象，業(yè)績提高了但股價(jià)未能上漲，或者業(yè)績下跌了股價(jià)卻未受影響，這樣一來股權(quán)激勵(lì)完全就沒有了實(shí)施的意義。在這種情況下，為了獲取自己的預(yù)期收益，經(jīng)營者很有可能放棄努力經(jīng)營，因?yàn)樗麄兛梢岳眯畔?yōu)勢參與股市投機(jī)，哄抬股價(jià)，不努力仍然可以獲得自身收益。因此，要建立股價(jià)與業(yè)績相對(duì)稱的市場環(huán)境，實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃才會(huì)有效果，這需要國家、企業(yè)、經(jīng)營者以及公眾的多方共同努力。

（二）豐富股權(quán)激勵(lì)實(shí)施方式

我們要嘗試不同的股權(quán)激勵(lì)方式才能找出最為適應(yīng)自己企業(yè)的模式。這樣就需要我們了解他們之間的區(qū)別所在。例如股票增值權(quán)和股票期權(quán)的區(qū)別主要就是激勵(lì)標(biāo)的物的選擇。股票增值權(quán)是一種虛擬股權(quán)激勵(lì)工具，激勵(lì)標(biāo)的物僅僅是二級(jí)市場股價(jià)和激勵(lì)對(duì)象行權(quán)價(jià)格之間的差價(jià)的升值收益，并不能獲取企業(yè)的股票。股票期權(quán)的激勵(lì)標(biāo)的物是企業(yè)的股票，激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)后可以獲得完整的股東權(quán)益。而且激勵(lì)對(duì)象的收益來源也不同。股票增值權(quán)采用的是企業(yè)請(qǐng)客，企業(yè)買單的方式，激勵(lì)對(duì)象的收益由企業(yè)用現(xiàn)金進(jìn)行支付，其實(shí)質(zhì)是企業(yè)獎(jiǎng)金的延期支付。股票期權(quán)則采用企業(yè)請(qǐng)客，市場買單的方式，激勵(lì)對(duì)象獲得的收益由市場進(jìn)行支付。這要根據(jù)我們市場環(huán)境以及企業(yè)實(shí)際情況來決定的。

（三）完善股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)

想要完善方案設(shè)計(jì)，首先我們要看到存在的兩個(gè)問題。一是股票期權(quán)這一模式的應(yīng)用過于的備受推崇，對(duì)其的作用太過夸大。二是在公司中的高級(jí)管理人員與董事們獲得的激勵(lì)股票期權(quán)的數(shù)量很多，其他員工分配得較少，這樣分配不均可能會(huì)導(dǎo)致公司人員發(fā)生矛盾沖突，致使公司利益受損。并且，制定方案人員考慮得不夠全面，沒有制定當(dāng)我國經(jīng)濟(jì)市場低迷時(shí)，股票期權(quán)有可能失效這一結(jié)果的解決方案。因此，公司應(yīng)多引進(jìn)人才，結(jié)合國家實(shí)際情況，對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)更加重視，爭取為公司創(chuàng)造更多收益。

【參考文獻(xiàn)】

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