我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)及優(yōu)化探析

劉嘉欣

【摘 要】21世紀(jì)是經(jīng)濟(jì)全球化、市場化和信息化的時(shí)代，全球任何一個(gè)國家，中小企業(yè)在市場中都是扮演著最活躍的成分，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)不可缺少的重要組成部分。我國正在建立和完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展就成了重中之重。而目前我國中小企業(yè)在融資過程中面臨著很大的問題。本文就是針對這些問題進(jìn)行探討。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資；問題

一、我國中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀

中小企業(yè)的重要性不單單是其對國家GDP的貢獻(xiàn)，其更大的作用是增加就業(yè)、促進(jìn)出口等，隨著我國國民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)增加以及出口促進(jìn)等方面發(fā)揮著越來越重要的作用。截止2013年三季度末，全國工商注冊的中小企業(yè)總量超過4200萬家，比2007年增長了49.4%，占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上；同時(shí)，中小企業(yè)也貢獻(xiàn)了58.5%的GDP，68.3%的外貿(mào)出口額，52.2%的稅收和80%的就業(yè)，在促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長、緩解就業(yè)壓力、實(shí)現(xiàn)科教興國、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等諸多方面，均發(fā)揮著越來越重要的作用。中小企業(yè)的重要性日益凸現(xiàn)，人們對中小企業(yè)也日益關(guān)心。而一個(gè)普遍的共識就是，中小企業(yè)在資金上的供給已經(jīng)成為制約中小企業(yè)健康發(fā)展，尤其是私營中小企業(yè)發(fā)展的重要因素。特別是緊縮性貨幣政策以來，據(jù)統(tǒng)計(jì)，近2萬家中小企業(yè)因?yàn)殡y以融到資金面臨破產(chǎn)停工；幾十萬家中小企業(yè)為融資難這個(gè)問題而奔波。

二、中小企業(yè)融資難的原因

（一）中小企業(yè)融資難的外在原因

最突出的原因是信貸配給。由于信息不對稱而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)將使銀行傾向于對企業(yè)進(jìn)行信貸配給。在許多情況下，即使借款人愿意接受更高的利率，同時(shí)銀行也具有繼續(xù)提供信貸的能力，銀行還是不愿意提供信貸。這種情況在中小企業(yè)信貸中很常見。許多中小企業(yè)通常愿意以高于市場平均利率的水平獲得貸款，但銀行也不完全滿足這些中小企業(yè)的信貸需求。這種情況就被稱為“信貸配給”。我們已經(jīng)分析了，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)的信息不對稱問題顯然更加嚴(yán)重，導(dǎo)致潛在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)也更嚴(yán)重，這成了阻礙中小企業(yè)從商業(yè)銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資的真正原因。也正因?yàn)榇耍y行實(shí)行信貸配給的主要對象也是中小企業(yè)。中小企業(yè)就是因?yàn)槭艿缴虡I(yè)銀行的這類信貸配給而導(dǎo)致了融資困難。

（二）中小企業(yè)融資難的內(nèi)在原因

如今，中小企業(yè)融資已經(jīng)成為一個(gè)公認(rèn)的世界性難題。除了外在的原因外，中小企業(yè)自身所特有的狀況決定了其難以從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得足額及時(shí)的貸款需求，中小企業(yè)似乎總是處在資金饑渴的狀態(tài)。概括起來，中小企業(yè)融資難主要有以下幾個(gè)方面的原因：

1.中小企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的不確定性

中小企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)具有很大的不確定性，百年老店誠然可見，但是，據(jù)美國《財(cái)富》雜志報(bào)道，美國大約62%的企業(yè)壽命不超過5年，只有2%的企業(yè)能夠存活50年，中小企業(yè)平均壽命不到7年。而在中國，據(jù)《科學(xué)投資》的調(diào)查結(jié)果，中國中小企業(yè)的平均壽命在3～4年之間。中國每年有100萬家企業(yè)倒閉，其中絕大多數(shù)為中小企業(yè)。這種很低的平均壽命使得給中小企業(yè)融資具有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)性。

2.中小企業(yè)內(nèi)部信息的不透明性

中小企業(yè)內(nèi)部信息的不透明是中小企業(yè)面臨融資困難的主要原因之一。也就是說，外部資金供給者面臨著信息不對稱問題。銀行等金融中介在收集、分析中小企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況問題上存在障礙。中小企業(yè)一般都存在財(cái)務(wù)信息不透明的問題，所以財(cái)務(wù)信息的保密也就成為其在競爭中自我保護(hù)的一種重要手段。

一般來說，如果信息是完全的，以及人們對信息的處理和分析是充分理性和合理的，并且不存在信息成本，就不會(huì)有決策的失誤。優(yōu)質(zhì)的貸款需求者就會(huì)獲得金融機(jī)構(gòu)的足額貸款，金融資源也就獲得了合理最優(yōu)配置。但是，完全信息只是一個(gè)理論假設(shè)，真實(shí)世界中的信息從來就不是完全的。但是，金融機(jī)構(gòu)在追求利潤的同時(shí)，最關(guān)心的是金融資產(chǎn)的安全性，當(dāng)高收益不足以抵消其對安全的需求時(shí)，利率的調(diào)節(jié)杠桿就失去了作用。

三、解決中小企業(yè)融資問題的建議

基于目前我國中小企業(yè)發(fā)展所處的非凡階段，優(yōu)化中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)應(yīng)從以下幾方面入手：

（一）確定合理的融資規(guī)模，權(quán)衡融資成本和融資收益

一方面，中小企業(yè)要根據(jù)經(jīng)營活動(dòng)的實(shí)際情況來確定自身資金的需要量，也就是在決定資金需求時(shí)要“量出為入”，基于合理的融資規(guī)模充分利用不同的融資渠道，組合不同的融資方式，以確定自身最優(yōu)的融資結(jié)構(gòu)。另一方面，處于創(chuàng)立期的中小企業(yè)信息不對稱現(xiàn)象相當(dāng)嚴(yán)重，使得其和外部資金持有者之間進(jìn)行融資交易的效率相當(dāng)?shù)停髽I(yè)更多地運(yùn)用內(nèi)源融資雖然不會(huì)使企業(yè)的控制權(quán)旁落于他人，但由于權(quán)益資本要求的報(bào)酬比較高，且無法產(chǎn)生抵稅的功能，因此它的實(shí)際融資成本往往高于外源融資，尤其是債務(wù)融資。在企業(yè)內(nèi)源融資不足、金融機(jī)構(gòu)惜貸的情況下，企業(yè)應(yīng)重視融資規(guī)模和投資需求的匹配，對融資成本和融資收益進(jìn)行科學(xué)評估，重視資金的使用效率，杜絕“重融資，輕用資”的現(xiàn)象。

（二）謹(jǐn)慎運(yùn)用債務(wù)融資

債務(wù)融資既可使企業(yè)的自有資本獲得杠桿收益，又能產(chǎn)生抵稅效應(yīng)，但企業(yè)管理層和債權(quán)人之間存在利益不一致現(xiàn)象，雙方博弈的結(jié)果就是簽訂債務(wù)契約。債務(wù)契約具有剛性約束功能，一旦企業(yè)無法適應(yīng)外部經(jīng)營環(huán)境的變化，外源融資中過多的負(fù)債會(huì)加重企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，財(cái)務(wù)狀況日趨惡化，企業(yè)就會(huì)面臨破產(chǎn)。同時(shí)，企業(yè)碰到報(bào)酬更高的投資機(jī)會(huì)時(shí)會(huì)受制于原有的資本結(jié)構(gòu)而無法順利融資。此外，逃債、躲債更會(huì)使企業(yè)面臨巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)，致使其融資環(huán)境進(jìn)一步惡化。因此，中小企業(yè)必須要考慮自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，切不可以為金融機(jī)構(gòu)貸款“多多益善”，而向擾亂金融秩序的非法地下錢莊借貸則更不足取。

（三）充分利用民間資本，大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2014年年末，我國居民儲(chǔ)蓄存款已達(dá)到50.3萬億元，政府應(yīng)積極引導(dǎo)這部分資金投向中小企業(yè)，一方面可以鼓勵(lì)居民個(gè)人自主創(chuàng)業(yè)，增加就業(yè)機(jī)會(huì)；另一方面也可以促進(jìn)中小企業(yè)投資主體多元化，為企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)打下基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本，它為中小企業(yè)迅速融資提供了條件，是處于創(chuàng)立期的中小企業(yè)的孵化器和助推器。風(fēng)險(xiǎn)投資有利于企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)趨于合理，防止“一股獨(dú)大”，并能完善公司的治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)外源融資的能力。這種融資方式在發(fā)達(dá)國家得到廣泛的運(yùn)用，雖然近年來我國有些中小企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的數(shù)量在增長，但有數(shù)據(jù)表明，目前在我國的國外風(fēng)險(xiǎn)投資和國內(nèi)本土風(fēng)險(xiǎn)投資的投資額比例分別為89%、11%，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模僅僅是美國的3%。因此，對中小企業(yè)而言，要積極利用風(fēng)險(xiǎn)投資來融通資金，促進(jìn)企業(yè)的科技開發(fā)和創(chuàng)新，以提升企業(yè)的競爭力。

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