基于招商銀行投資價值分析

謝偉健

成都信息工程大學

基于招商銀行投資價值分析

謝偉健

成都信息工程大學

在目前經濟學領域，對于銀行投資價值的評估通常可以分為絕對估值法和相對估值法兩種方法，通過這兩種方法能夠較為全面把握銀行財務指標。本文在對招商銀行進行投資價值分析研究中，首先分析了招商銀行的財務指標，并分別借助絕對估值法和相對估值法兩種方法，深入評價了招商銀行的投資價值，從而體現出在激烈市場競爭中招商銀行的穩步發展意義。

招商銀行；投資價值分析；財務指標；SWOT分析

前言：

招商銀行是我國著名的股份制銀行，無論在國內金融市場還是在國外金融市場都有著十分重大的影響力。在面對國內外金融形勢變化時，招商銀行銳意改革，推進“二次轉型”戰略不斷深化。在戰略當中，招商銀行將優化客戶結構和挖掘客戶價值作為發展的根本和原動力，創造了豐富的經營價值，在僅今年的數據分析中，招商銀行擁有著強勁的盈利能力。

一、招商銀行的財務指標分析

財務指標是一家銀行的基本經營情況，其中，財務指標的資產安全性、資產盈利性和資產流動性直接關系著銀行的發展潛力，因此需要進行充分的分析和研究。

(一)安全性分析

資產安全性是商業銀行的經營命脈，也體現出銀行的資產保全能力和對客戶的承諾保障能力。在經濟學原理分析中，一般通過資產負債率來進行量化分析。筆者對招商銀行2013-2016年所公布的資產數據進行統計中，將其資產負債率進行了計算。銀行資產負債率為銀行負債比銀行資產，通過指標計算，當指標大于1時，表明銀行資不抵債[1]。在橫向對比中，四年間招商銀行資產負債率平均為0.57，略高于興業銀行，而低于中信銀行。但是總數低于1，表明銀行具有較高的安全保障。

(二)盈利性分析

盈利性分析是商業銀行經營情況最直觀的數據，筆者運用凈資產收益率的計算來代表銀行獲利情況，再加入非利息收入比例確定盈利結構，可以較為全面地歸納招商銀行的盈利情況。從數據當中可以得到，四年以來招商銀行平均凈資產收益率穩定在20%～25%之間，在橫向對比當中，與其他如中信銀行、民生銀行、光大銀行旗鼓相當。而在盈利結構的分析中，招商銀行的非利息收入比約為27.6%，表明銀行擁有較高的非利息收入，在未來可能會更好地應對凈息差下降現象。

(三)流動性分析

流動性是指銀行流動資產和流動負債的比例，通過比例能夠反映出銀行資產流動性狀況，在經濟學領域中，銀行資產流動性指標不能低于25%，而在四年的數據中，招商銀行的資產流動性均維持在45%以上。從債權人角度來看，流動比率高，表明銀行資金周轉速度更快，而實際上，過高的流動比率，代表招商銀行的資金利用率處于較低水平。

二、SWOT分析

SWOT分析是經濟學分析中宏觀的行業分析，分析內容主要集中在優勢(strengths)、劣勢(weakness)、機會(opportunity)和威脅(threats)四個方面，通過綜合比較可以了解企業在行業內的競爭地位。

對于招商銀行首先進行了優勢分析。招商銀行現階段的優勢表現在擁有健全的治理結構，其所主打的高端客戶和信用卡境外消費始終穩定保持第一名。此外，招商銀行更加重視多平臺開發服務，通過手機、電腦等平臺開發，打造品牌效應。招商銀行旗下的一網通、點金公司金融等，都是其品牌服務的象征。

招商銀行的劣勢也是不容忽視的。在當前，雖然招商銀行已經取得了不菲的成績，但是其營業網點數量和安全性能仍然處于較低的地位。據統計，截至目前，全國招商銀行網點數量不足1000個，總數僅為建設銀行的二十分之一；而在財務指標分析中，招商銀行的不良貸款率在同行業中較高，風險抵抗能力不如興業銀行。

隨著金融市場的不斷發展，招商銀行的發展機遇已經到來。首先，目前金融行業中跨界經營和混業經營現象嚴重，大部分金融改革已經處在混業階段，一些金融機構在面對金融環境時所表現的內需和服務需求不斷增大，對于招商銀行而言是巨大商機。2012年，招商銀行以6000萬歐元的價格受讓荷蘭投資轉讓招商基金21.6%股權，成為其第一大股東，可見市場前景和市場機遇需要招商銀行敏銳把握。

在宏觀市場的分析中，全球經濟的不確定因素不斷增加，對于金融行業內部也會帶來較大的沖擊。例如在2016年人民幣加入SDR世界貨幣籃子，就對全球的金融形勢產生了嚴格的震蕩。就目前發展來看，世界金融環境中的一點風吹草動都可能帶動“蝴蝶效應”產生巨大影響，一些外資銀行躍躍欲試，想要侵占國內金融市場，對于招商銀行而言，都是巨大挑戰[2]。

三、估值分析

(一)絕對估值法

絕對估值法是銀行業內部所采用的經濟增加值計算方法，主要通過息前稅后營業利潤減去資本費用來獲得，在具體的計算中還需要通過投資資本乘以加權平均資本的方式求得與經營利潤的差值來獲得。而商業銀行的主要業務是存款和貸款，因此在進行計算時，銀行付給存款者的利息應當屬于營運成本。在對招商銀行的計算中，通過輸入數值，可以得到2012年至2015年招商銀行的EVA估值年增長率平均為40.31%，而由于我國經濟增速逐漸放緩，在今后的估值中，招商銀行的年增長率應該穩定在5%左右。在2018～2020年之內，增長速度將明顯降低。

(二)相對估值法

相對估值法的計算方法眾多，本文為了能夠貼合招商銀行特點選用市盈率法進行估算。市盈率法的計算為每股價格比每股收益，而每股價值則是每股收益乘以平均市盈率。通過每股價值來進行銀行價值判斷。

自2011年至今，招商銀行的股本數量沒有發生變化，為了能夠對其每股價值進行計算，本文預估了2018年招商銀行的股收益為11.33元，以當前市盈率平均值進行計算，招商銀行每股價值應當穩定在18.63元左右。

結論：

通過分析可以看出，雖然目前招商銀行的發展還存在一些不足之處，但是其發展理念和發展方向是目前非常先進的，而其每股價值接近20元，也表明其擁有較高的投資價值，投資者可以通過觀望和比對分析，來對招商銀行的投資前景進行判斷，并得出理性結論。

[1]袁慶祿.基于金融建模實驗平臺的交通銀行投資價值分析[J].信陽農林學院學報，2014，24(03)：46-50.

[2]徐珊.中國上市銀行投資價值影響因素分析[J].企業研究，2014，(10)：150-151.