金屬鈷價格中長期走勢分析

劉志君

吉林建筑大學經管學院

金屬鈷價格中長期走勢分析

劉志君

吉林建筑大學經管學院

本文基于產業鏈發展的分析框架，對于金屬鈷價格中長期走勢進行了分析，通過金屬鈷產業鏈各方面供給需求的分析，給出了鈷價格中長期看漲的結論，并對影響未來鈷價格的主要因素進行了分析和建議。

鈷；行業分析；價格走勢

1.引言

2017年以來，金屬鈷價格漲勢迅猛，電解鈷價格從16年初的20萬元/噸左右上漲至目前的43.12萬元/噸，尤其在16年末和17年初，鈷價在短短三四個月的時間內實現翻倍。

金屬鈷是新能源汽車電池行業、硬質合金材料行業等依賴的重要原材料之一，其價格變化對于國際電池等行業發展影響重大。鈷價的大幅上漲是行業需求強勁所致，還是國際熱錢囤貨炒作所導致，對于其價格變化的原因有必要進行深入的分析和判斷。

2.金屬鈷價格走勢回顧

金屬鈷價格從2004 年～2016年上半年整體呈現“兩頭低中間高”的特征，即2004年--2006 年、2009 年--2016年上半年，鈷價整體表現低迷，而2007--2008 年兩年間，以及2016年年底至今鈷價處于高漲時期。2015年12月鈷市場價格為每噸205000元。

3.金屬鈷資源分布和供應分析

全球陸地鈷儲量有1100萬噸，跟據美國地質勘探局2017年最新數據，剛果(金)是全球鈷儲量最豐富的國家，也是全球鈷礦產品的主要來源國。截至2016年底，該國鈷儲量達到340萬噸，位居世界第一。澳大利亞鈷儲量為100萬噸，古巴儲量為50萬噸。其后依次為菲律賓29萬噸，贊比亞與加拿大各27萬噸，俄羅斯25萬噸，馬達加斯加13萬噸，中國8萬噸，新喀里多尼亞6.4萬，南非2.9萬噸，美國2.1萬噸，其他國家共計69萬噸。

2014年全球精煉鈷產量為8.8萬噸，其中近70%的鈷產量來自非洲，17%的產量來自澳大利亞地區，10%來自于古巴等。2016年金屬鈷產量約為12.3萬噸(折合精煉鈷產量為10.5萬噸)，剛果(金)鈷產量為6.6萬噸，占全球總產量53.58%；中國鈷生產量達0.77萬噸，占比為6.25%，居第二位；加拿大鈷生產量達0.73萬噸，占比為5.93%，居第三位；俄羅斯居第四位，鈷產量達0.62萬噸；澳大利亞產量為0.51萬噸，居第五位。鈷礦產品的供應企業分布非常集中，嘉能可、自由港、歐亞資源和Inco等四家公司占據了產量的65%。

2017年全球并未有新增產能出現。嘉能可公司Katanga項目處于停產檢修狀態，巴西Votorantim鎳鈷廠關閉，導致金屬鈷供應量預計減少約1200噸。剛果金預計將關停0.4萬噸左右的手工礦，保守估計全球供應將減少0.5萬噸，預計17年全球精煉鈷供給量約為10萬噸?？傮w來看，鈷礦產品的供給并沒有得到較快的發展。

4.金屬鈷需求發展分析

2014年全球金屬鈷過剩產量約1000金屬噸，同比下降4%。2015年全球鈷原料總供應量約為9.8萬金屬噸，同期消費量約為9.2萬金屬噸，6000金屬噸過剩，2015年中國鈷實際消費量為4.45萬噸，同比增長29%以上，其中下游電池消費領域占比80%。

在中國金屬鈷的使用77%以上在電池領域，全球鈷的使用量46%在電池行業，市場份額占比最大。2017年4月，中國第三批新能源汽車推薦目錄和補貼政策出臺，據行業專家估計2017年新能源汽車銷量預計有望達到70萬輛，加上下游硬質合金等行業穩定的需求增長，鈷產品消費量有望持續增長。受高密度三元電池的需求拉動，鈷消費量預計年增長10%，2017年鈷需求量預計在10.5萬噸左右。

根據Roskill公司的預測，今后幾年全球金屬鈷的需求將保持6%以上的年均增長率，2017年底需求量將超過10萬噸；按照CRU國際有限公司的調查，在2020年之前幾乎沒有太多新的供應。到2019年，全球鈷礦總產出量在12萬到13萬噸左右，而成為精煉鈷的量會更少，相比需求是比較緊張的。預計到2020 年，新能源車用三元電池的鈷需求將新增20萬噸/年，每年新增加的鈷需求量約2.5萬噸左右。所以從長遠來看，金屬鈷供應偏緊，價格依然存在較強的上漲動力。

5.金屬鈷供應鏈彈性分析

鈷產業鏈主要包括上游采礦、選礦、冶煉，中間是鈷精煉環節，產出的產品包括鈷鹽和金屬鈷，之后是用鈷鹽做四氧化三鈷，以及生產三元電池前驅體，最后進入鋰電池終端消費領域。

從國內鈷產業鏈相關企業發布的公開信息來看，2017年鈷價的大幅提升顯著改善了上游企業的經濟效益。依靠金屬鈷以及其他稀有金屬的漲價，國內鈷礦業龍頭洛陽鉬業公司今年上半年的凈利潤增速為63%。鈷加工企業的經濟效益也得到了較大的提高，國內新能源電池領軍企業寧波杉杉股份公司2017年上半年的凈利潤增長了51.49%，可見鈷加工利用企業并沒有受到鈷價大幅提高的影響，一方面表明新能源電池行業的成本轉移能力是非常強的，同時也反映了鈷產業鏈的發展非常強勁。電動汽車業是金屬鈷的主要終端用戶，國內電動汽車業的龍頭公司比亞迪公司2017年上半年凈利潤下降了23.75%，但通過分析可以發現，該公司經濟效益變化的原因較為復雜，既有成本增加的原因，也有新能源汽車產業政策的原因，并且公開數據顯示比亞迪公司2017年上半年的凈利潤已經逐步好轉，從2017年6月開始已經恢復正增長。在這里可以看到鈷等稀有金屬價格的快速上漲需要供應鏈相關企業一定的時間來消化接受，近期繼續大幅上漲的可能性很小。

結語

綜上所述，金屬鈷價格的大幅提升反映了新能源汽車行業對于金屬鈷需求的強勁增長，以及較長時間內鈷產品供給不能滿足需求的現實。這說明鈷產品價格的提高有其堅實的基本面基礎。從電動汽車企業的現實情況看，鈷繼續大幅漲價的可能性較小，市場需要一定的時間來消化和接受這一成本的變化。

從目前的供需情況分析，今后幾年金屬鈷價格有可能還會繼續提高。同時，還需要密切關注行業內有關技術的發展進步情況。一是儲能電池行業其他陽極電極技術路線的發展情況，二是鈷回收行業的發展情況，三是海洋吸取鈷技術的發展情況等等。這些因素都會對金屬鈷價格的長期走勢產生巨大的影響。

[1][美]邁克爾·波特.競爭戰略[M], 華夏出版社，1997年版。

[2]劉志彪.產業經濟學[M]，機械工業出版社，2015.4。

劉志君，男，54歲，吉林建筑大學教師，教授，博士。