券商保薦收入125億

創業板的保薦機構可能料想不到，他們極力保薦上市的公司在創業板開板兩周年之際已有超過半數跌破發行價。不過，即便是全部跌破發行價，他們該賺取的保薦和承銷費用卻分文不少。

《投資者報》數據研究部統計，截至目前（2011年10月11日，下同）已上市的267家創業板公司，僅有123家上市以來保持股價上漲的態勢，其余144家與發行價相比出現不同程度的下跌，跌破發行價的創業板股票占總數的54%。其中平安證券保薦及主承銷發行的寧波GQY、恒信移動跌破發行價超過50%。

與此同時，已上市的267家公司為發行上市共計支付了125億元發行費用，大部分保薦和承銷費用已經進入券商口袋。其中賺取保薦費和承銷費最多的券商是平安證券，兩年共計15億元。

平安承銷量占創業板總量14%

上市公司保薦與承銷，是國內券商的一塊很大的收入。近兩年，雖然二級市場寬幅震蕩，但IPO（首次公開發行股票）節奏一點也不慢，表現最搶眼的是創業板的IPO。創業板開板至今，兩年有267家公司上市。

創業板的上市無疑為券商提供了一個極好的賺錢機會，但是在這輪創業板IPO中，大型券商并不占優勢，而是中小型券商獨占鰲頭，成為保薦的主力軍。

《投資者報》數據研究部統計，267家上市的創業板公司共有57家券商為其保薦和主承銷。其中保薦和主承銷公司數量最多的10家券商依次是平安證券、國信證券、招商證券、華泰聯合、中信建投、海通證券、廣發證券、中信證券、安信證券、光大證券、興業證券，共主承銷了147家公司，占創業板上市公司總數的55%，這些券商最少承銷數量超過了9家。

主承銷最多的是平安證券，共承銷了35家，占創業板總數的14%。中金公司、銀河證券、申銀萬國、國泰君安等大型券商在創業板IPO中項目爭奪中不夠“積極”，前兩家僅主承銷了1家，后兩家主承銷了3家。

267家創業板共募集資金1770億元，平安證券主承銷項目募集總額榮登榜首，主承銷的35家公司共募集226億元；募集總資金超過100億元的還有中信證券和國信證券，他們分別主承銷了11家和22家創業板公司，募集資金103億元和137億元。

57家券商平均每家募集資金為31億元，但是大部分券商低于平均募集金額，超過31億元的僅有16家，募集資金低于10億元的共有17家，如瑞銀證券主承銷的北陸藥業首發實際募集資金僅有2.72億元，南京證券主承銷的新開普首發僅募集2.99億元。

募集的金額多少與券商能獲得的承銷費與保薦費密切相關，這些募集資金高的券商是創業板的最大獲利者。平安證券主承銷的35家公司，共賺取了承銷及保薦費用15億元，平均每個項目賺取4300萬元，賺得最多的項目是2010年11月發行的沃森生物，僅這家公司上市就賺了1.5億元。

招商保薦項目八成破發

創業板的放開，讓這些中小型券商活躍起來了。至于日后的市場表現，在保薦時或許考慮不了那么多。

《投資者報》數據研究部統計，267家創業板企業有144家跌破了發行，其中跌幅超過30%的共有35家，占總數的14%，超過20%的共有71家，占總數的27%。

平安證券主承銷項目有19家跌破發行價。其中，跌幅超過50%的是平安證券主承銷的兩家公司，他們分別是寧波GQY和恒信移動。

寧波GQY是平安證券2010年4月主承銷發行上市，上市發行價為65元，截至目前，已經上市一年半，截至目前收盤價為14.91元，復權的收盤價為30.42%，跌幅高達53%，這還不是平安證券推薦的最差的創業板企業，最差的是恒信移動。

恒信移動是平安證券2010年5月推薦上市，上市時推薦的發行價為38.78元，截至目前，股價已經跌至16.59元，跌幅高達57%。

平安證券推薦的創業板項目跌破發行價超過20%的還有12家，占其推薦總項目的43%，這些項目分別是福瑞股份、世紀鼎利、神農大豐、當升科技、中科電氣、通源石油、銳奇股份、理邦儀器、國聯水產、安諾其、瑞凌股份和朗科科技。

按推薦項目上市后二級市場運行的平均漲跌幅進行比較，推薦項目上漲幅度最大的三家券商分別是東興證券、華龍證券和申銀萬國，他們推薦的項目上市以來的平均漲幅分別為190%、125%和87%。

東興證券共推薦了2個項目，分別是探路者、東寶生物，與發行價相比，目前復權價分別上漲了247%和132%。

而有些券商保薦的項目與上述公司的項目呈現天壤之別，上市之后帶給投資者的并不是推介時的那么美好，反而成為投資者的噩夢。57家券商中，推薦的項目平均跌破發行價的共有26家，其中平均跌幅超過20%的有5家，他們是華林證券、東莞證券、中金公司、華鑫證券和國聯證券，除東莞證券保薦3家外，其余均為1家。

國聯證券保薦的天澤信息今年4月發行，發行價為34.28元，截至目前復權收盤價為24.36元，跌幅高達29%；中金公司雖然僅推薦一家公司，但是也落入跌幅榜的前列，該公司保薦的東方財富，發行價為40.58元，截至目前復權收盤價為29.56元，跌幅高達26%。

這些公司的平均跌幅雖然較低，但是他們的保薦項目較少。如果將保薦項目最多的10家券商進行比較，統計數據顯示，中信證券、華泰聯合和中信建投的項目最好，而招商證券、廣發證券和國信證券保薦的項目最差。

中信證券共保薦9個項目，上市后平均漲幅為20.63%，其中5個項目截至目前是上漲的，上漲幅度最大的是機器人，截至目前上漲了159%。4個項目下跌，跌幅最大的保薦項目是振東制藥，跌幅為29%。

招商證券則相反，共保薦了15個項目，上市后平均跌幅為7%，其中12個項目下跌，僅有兩個項目上漲，跌幅最大的兩個保薦項目是梅泰諾和天源迪科，截至目前，分別下跌了44%和41%。

（本報分析員孔俊彬對本文亦有貢獻）