2016年中國投連險分類賬戶排名年報（上）

李 真 華寶證券金融產品研究中心

2016年中國投連險分類賬戶排名年報（上）

李 真 華寶證券金融產品研究中心

2月7日，華寶證券發布2016年投連險年報，本期摘選其中部分內容，下期將刊登2016年投連險分類賬戶市場表現點評及2017年展望等報告其余部分。

一、2016年中國投連險賬戶收益情況總覽

（一）20162016年中國證券市場收益回顧

2016年中國A股市場表現不佳，上證綜指、滬深300和中小板指等重要指數年度區間賬戶為負。上證綜指下跌12.31%，滬深300指數下跌 11.28%，創 業 板 下 跌27.71%。

表1 2016年證券市場主要指數收益

（二）20162016年中國投連險賬戶收益情況匯總

2016年投連險分類賬戶絕大部分錄得平均負收益；將平均累計回報率由高到低排列依次為：類固定收益型（3.89%）、貨幣型（1.94%）、全債型（1.10%）、增強債券型（-0.15%）、混合保守型（-6.04%）、指數型（-9.50%）、混合激進型（-9.64%）、激進型（-10.39%）。

2016年，共204只投連險賬戶納入排名體系，僅74個賬戶實現正收益。從投連險分類賬戶累計收益率情況看，絕大部分賬戶的收益率分布在[-10%，2%]。在2016年收益率超過6%的投連險排名中，除前三是激進型外，其余都是類固定收益型賬戶。

二、2016年投連險新政解讀

為了防范風險，促進中短存續期人身保險產品健康發展，保監會于2016年3月18日印發《關于規范中短存續期人身保險產品有關事項的通知》，守住不發生區域性系統性風險底線。該通知明確規定了中短存續期產品需要滿足的條件和范圍：前4個保單年度中任一保單年度末保單現金價值（賬戶價值）與累計生存保險金之和超過累計所繳保費；預期該產品60%以上的保單存續時間不滿5年的人身保險產品；投資連結保險產品、變額年金保險產品除外。但是隨著監管升級，保監會于2016年9月6日發布《關于進一步完善人身保險精算制度有關事項的通知》，明確規定將投連險納入中短存續產品中來。

表2 2016年投連險監管路徑

2015年4月1日，保監會發布《中國保監會關于規范投資連結保險投資賬戶有關事項的通知》，政策的紅利確立了投連險產品成為最具有競爭力的、連接低至1000元起的公募類產品投資者和高達100萬元起購的非標資產的金融產品的地位。但是隨著投連險增速加快以及2016年保險行業價值轉型呼聲漸濃的背景下，投連險也正式迎來了管理層監管。整體來講，這些新規主要是針對中短存續投連險產品規模的限制，因此對于投連險占規模保費收入比例較高的保險公司而言影響較大。

三、互聯網投連險業務

隨著互聯網技術的發展與普及,互聯網+金融的模式逐漸被建立起來,很多金融產品紛紛借助互聯網平臺拓寬了銷售渠道,由傳統的線下營銷變為線下線上相結合的方式。從保險銷售渠道來看，主要分為傳統渠道和互聯網渠道。從模式上看，又被分為個險（直銷）模式、專業代理模式和建業代理模式。因此，結合具體的模式來看，目前互聯網渠道主要可以通過四個方式來展開：保險公司官方平臺、專業代理平臺、兼業代理網上銷售平臺、第三方平臺。

筆者認為，互聯網將成為投連險產品謀求高速發展的重要支柱。同時從實際情況來看，各大保險公司都借助互聯網來擴展自身業務，提高保險業務收入。通過借助BAT主導的互聯網行業拓寬銷售渠道這一模式已經開始廣泛運作。從2016年互聯網投連險的運行來看，我們認為主要有如下特點和趨勢：

1.展開互聯網投連險業務的保險公司越來越多。保險的傳統渠道+互聯網，形成了新的互聯網保險營銷渠道，投連險本身的標準化使得它適合互聯網銷售渠道，因此參與的保險公司也越來越多。目前開展互聯網投連險業務的保險公司主要是中國平安人壽、中國太平洋人壽、合眾人壽、光大永明人壽、國華人壽、陸家嘴國泰人壽、瑞泰人壽、弘康人壽等。

2.投連險互聯網銷售渠道多元化。從目前情況來看，互聯網投連險的銷售主要通過自售、合作保險中介和合作第三方網絡平臺。根據統計，保險公司更加傾向于和第三方網絡平臺合作展開互聯網投連險業務，主要原因還是基于第三方網絡平臺背后的用戶量，從而快速擴充產品規模。

3.互聯網投連險品種日益豐富。前期網銷的互聯網產品主要是類固定收益型投連險，隨著更多保險公司參與互聯網投連險業務，網銷投連險種類由類固定收益型產品拓展到貨幣型、股票型、混合激進型和增強債券型，比如華泰人壽與京東金融合作的產品e生盈利（華泰進取型）、e生盈利（華泰進平衡型）和e生盈利（華泰穩健型）分別為股票型、混合激進型和增強債券型。隨著保險公司于第三方網絡平臺深入合作，互聯網投連險品種也將會越來越豐富。

4.2016年網銷投連險產品收益率呈下行趨勢。整體來講，互聯網投連險產品特別是類固定收益型產品由于其收益較高，在合作平臺上熱銷。但是隨著宏觀利率的進一步下滑，各大互聯網投連險預期年化收益率開始下行，到2016年下半年開始趨于平穩。以“光大永明定活寶365”為例，封閉期一年，2016年1月預期年化收益率高達5.80%，到2016年8月預期年化收益率下行至4.3%，下行150個BP，后期收益率趨于穩定。

5.隨著保監會監管趨嚴，互聯網投連險產品期限（封閉期）開始拉長。由于投連險納入中短存續期產品范圍，產品期限結構有所調整，各保險公司都開始主動拉長旗下網銷投連險產品期限，但是可以看出目前這些產品的期限依然不是很長，對于投連險業務占比較大的保險公司而言，接下來依然需要做出較大的調整。