或迎上市高峰 玉米承壓下行

王向博

東北收購加速未售玉米仍多

國家糧油信息中心數據顯示，截至2016年12月20日，東北三省一區累計收購玉米3274萬噸，較月初大增約1000萬噸。收糧進度大幅提高，但仍有大量玉米待售。

華北地區農戶售糧熱情依然不高，加之優質糧源稀缺，整體收購進度僅為35%，同比偏慢4個百分點。

截至2016年12月28日，東北三省一區農戶售糧進度為44%，比上周同期提高5個百分點，同比偏慢12個百分點。其中，黑龍江售糧進度為48%，比上周同期提高4個百分點；吉林售糧進度37%，遼寧60%，內蒙古32%。

2016年底，東北玉米價格快速回落，其中吉林、遼寧等地跌勢明顯，以吉林榆樹為例，當地潮糧收購價已降至1000元/噸以下（30%水分），烘干成本在1200元/噸左右，潮糧較11月中旬高位累計下跌近200元/噸。

東北糧源流入華北由強轉弱

由于華北地區陰雨、霧霾及降雪天氣輪番上演，加上物流問題突出，東北糧源流入華北有限，華北糧源相對稀缺，2016年11月華北地區玉米價格整體表現較強。但進入12月后，隨著霧霾消散，交通運輸恢復，華北地區企業到貨量明顯提升，供應壓力逐漸顯現。有關方面統計，華北整體收購進度不足50%。

在東北“運糧綠色通道”和“減免高速費”等有利政策的刺激下，東北玉米向華北輸入量大幅增加。隨著東北糧大量流入，華北廠家價格再度回落。華北企業2016年12月末收購價報1560～1640元/噸，較11月下跌20～80元/噸。

生豬存欄減少利空玉米需求

農業部數據顯示，2016年11月生豬存欄同比降3.2%、環比降0.6%，環比數據打破8月份以來止跌的局面再次轉負，能繁母豬存欄環比下降0.5%，數據第五個月持續下滑。生豬存欄呈減少趨勢，對玉米原料需求偏空。

在飼料價格下跌、豬肉價格上漲的雙重利好下，生豬養殖利潤也持續回升，自繁自養生豬養殖利潤達567.25元/頭，較上月上漲53.31元/頭。綜合看來，雖然短期內豬肉價格回暖，但養殖規模依然處于萎縮當中，因此，豬飼料方面依然利空玉米價格。

淀粉表現強勢能否持續存疑

2016年11月，由于深加工補貼明確、春節前備貨開啟、下游需求旺盛及產品利潤大增的影響，玉米深加工行業開工率大幅回升，尤其是東北地區開工率一度接近飽和狀態。但從11月底開始，由于霧霾加重，環保監督管理加強，一些飼料企業和玉米深加工企業被限產叫停，深加工企業開工率有所下滑。截至12月23日，國內淀粉企業開工率為68.9%，較月中高點回落10.12個百分點。同時，春節后隨著淀粉需求淡季來臨，疊加前期的高開工率，庫存明顯提高可能會集中體現。因此，后期淀粉市場的供應壓力仍然較大。并且隨著前期訂單合同持續執行及下游新簽訂單減少，淀粉供應整體呈現上升態勢，加之近期東北玉米價格大幅回落，東北已有廠家下調淀粉價格。預計春節前淀粉價格繼續走弱為大概率事件，后期市場或呈現以價換量狀態。

多空爭斗激烈做多壓力巨大

2016年12月，玉米主力合約未能延續11月的強勢表現，轉而進入震蕩走勢。截至12月28日，玉米主力1705合約報1527元/噸，較上月微跌17元/噸，跌幅達1.1%。玉米主力1705合約盤面價格一度接近1600元/噸關口，基差由正轉負，由11月底的56元/噸大幅下跌至27元/噸，繼續做多壓力巨大。而物流環節逐步通暢，玉米上市量持續增加，加之下游備貨庫存量逐步提高，未來供應仍將對玉米價格造成較大壓力，因此，建議采取逢高放空策略較為穩妥。

2016年12月28日CBOT玉米主力合約報348.4美分/蒲式耳，與上月底收盤價格持平，但國內玉米價格下行，進口利潤下降，對玉米進口產生一定的抵制作用。

綜合分析，經過各方努力，玉米運輸問題逐步緩解，整體供應壓力將重新主導玉米走勢，同時淀粉加工強勢表現持續性存疑，限制玉米需求進一步擴大，因此玉米價格可能再次步入下行通道，建議春節前農戶抓緊賣糧。為保障農民利益，實現中央一號文件2020年農民收入翻番的目標，若玉米價格下跌過猛，有關方面極有可能進一步出臺相關刺激政策支撐玉米價格，因此企業也不宜對玉米過分看空而持續低庫存運營，應當借機補充庫存。