真實盈余管理文獻綜述

向召明

一、前言

盈余管理可分為應計盈余管理和真實盈余管理兩大類。

蔡春等（2011）認為應計盈余管理對企業未來業績的影響主要是應計項目的反轉以及盈余在不同期間的平滑；真實盈余管理則會對企業現金流以及企業的未來經營業績和企業價值產生影響。

目前在學術界，絕大多數關于盈余管理的研究都著眼于應計項目操控，真實盈余管理仍屬于一個新興領域。國內關于真實盈余管理的研究起步就相對較晚，現有的研究成果較為分散，研究的深度和廣度都很有大的完善空間。基于上述情況，本文從真實盈余管理的動機、方式、計量以及內部控制等四個方面對現有的真實盈余管理研究進行一定的歸納和總結。

二、真實盈余管理綜述

（一）真實活動盈余管理動機

Roychowdhury（2006）發現，管理層會進行真實活動盈余管理活動以避免報告年度虧損。Cohen&Zarowin（2010）發現增發股票的公司也會通過多種方式進行真實活動盈余管理。蔡春等（2014）認為監管環境的變化帶來的風險可能會在一定程度上誘導管理層轉而采用成本更高，但風險相對較低的真實盈余管理方式，哪怕會降低企業價值。

李彬、張俊瑞、郭慧婷（2009）以我國19982006年我國A股上市公司為樣本，分析了會計彈性不同的公司其真實盈余管理的程度，發現兩者之間存在顯著的負相關關系，會計彈性小的公司，會明顯增大真實盈余管理的力度。

歸納而言，國內目前的研究包括外部監管動機，企業內部保盈動機（張俊瑞、李彬等，2008），避免虧損動機（蔡春、朱榮等，2012），股票增發動機（李增福、黃華林等，2012），避稅動機以及職業前景動機，還有公司會計彈性制約。

（二）真實盈余管理的主要方式以及對未來的影響

1.銷售操控。即通過價格折扣或提供更寬松的信用政策來增加當期銷售收入，減少企業的存貨管理成本和儲蓄成本

Jackson，Wilcox（2000）對比了微盈公司與非微盈公司的銷售政策，發現微盈公司為了避免虧損或保持正向的盈余增長，會在第四季度加大銷售折扣以獲取更多銷售收入。陳奕巧（2011）認為異常價格折扣會減少未來年份采購量，且折扣部分邊際銷售收入下降，當期銷售現金流下降；而放寬信用條件會使應收賬款的機會成本和壞賬損失增加，企業將來的業績會下降。

2.費用操控。即管理者通過減少研發、員工培訓和廣告等決策費用來增加盈余。

陳奕巧（2011）認為異常低的決策費用將會降低新產品新技術的研發能力，公司的整體創新能力和員工技能的提高，從而導致企業未來的競爭能力和盈利能力下降，甚至可能會失去原有的市場份額，是一種不利于企業長期健康發展的短視行為。

3.生產操控。即通過生產超過市場需求的產量以降低單位銷售成本來增加邊際利潤。

陳奕巧（2011）認為利用規模效應過度生產產品，雖使單位固定成本減少，當期利潤增加，但過度生產所造成的存貨積壓不僅會增加企業當期的持有成本，并會使企業未來的存貨持有成本增加及存貨減值準備的提高，使企業未來的業績將會下滑。治標不治本，不具有持續性。

4.銷售資產。Batov（1993）以653家有長期資產處置的公司為樣本，發現其管理層采用出售固定資產的方式來調整盈利，并緩和債務契約壓力。當預期利潤低于目標利潤時，管理層可以選擇處置長期資產和有價證券的時間來提前確認資產處置收益以增加報表利潤。

5.回歸股票。即通過回購股票以提高每股收益。

歸納而言，真實盈余管理的主要操縱方式包括銷售操控、費用操控、生產操控、銷售資產和回購股票等5種。真實盈余管理是管理者采取真實的經營活動來影響企業的盈余，以粉飾公司真實的業績水平為出發點，以企業未來的業績為代價，不利于企業的長期健康發展。

（三）真實盈余管理的計量

劉大志（2014）認為特定應計項目法、盈余分布法、應計利潤分離法這三種主要的盈余管理計量方法各有其優缺點。

蔡春等（2014）認為Roychowdhury模型是現有真實盈余管理模型的基礎，其基本思想是真實盈余管理會影響企業現金流。這一模型主要考察銷售操控、費用操控和生產操控這三種真實盈余管理手段。

歸納起來，我認為目前真實盈余管理的實證模型存在一定的差異。現有研究結論的差異并不能完全排除是實證模型本身的影響。以Roychowdhury模型為例，其未能完全分離不同操控手段對經營業績的影響，易導致對真實盈余管理經濟后果的研究結論不一致，亟需進一步完善。

（四）真實盈余管理與內部控制

林斌等（2009）認為自愿披露內部控制鑒證報告具有較強的信號傳遞作用，這些公司往往規模更大，外部審計師更傾向于出具標準無保留意見。張龍平等（2010）和方紅星等（2011）表明上市公司是否自愿披露內部控制鑒證報告成為衡量其內部控制質量的重要標準。程小可等（2013）基于自愿性披露內部控制鑒證報告的視角，重點探討內部控制對真實活動盈余管理的影響機制及作用機理。

歸納而言，由于真實盈余管理具有更大的隱蔽性與損害性，故需要有效的公司治理機制以及強有力的制度設計。而高效的內部控制體系能夠有效抑制公司盈余管理行為，提高盈余質量。非國有控股公司和規模較小的公司，限于財力、物力及人力等因素，其內部控制控制仍無法充分發揮作用，同時亦說明全面建設內部控制體系的必要性與緊迫性。未來我們應該進一步完善內部控制制度建設，有效抑制上市公司真實活動盈余管理。

三、小結

相對于應計盈余管理而言，真實盈余管理研究的時間還太短，該領域還存在很多的研究空間。

就真實活動盈余管理的方式而言，其識別研究較少。未來的研究可以結合中國企業的特點，對真實活動盈余管理的操縱方式進行進一步的拓展研究。

國內外對于真實活動盈余管理動機的研究相對比較豐富，但在實務中，管理層的真實活動操控行為還可能受到董事會獨立性，高管本身特征如CEO執業觀念，及管理者薪酬所左右，未來可以就這些動機進行深入的研究。

此外，關于真實盈余管理實證模型的研究還有待進一步完善。Jones模型的提出是基于美國資本市場，而中美兩國在資本市場環境法律環境、會計監管政策等方面存在一些差異。未來應結合我國國情，創新研究模式。