人民幣納入特別提款權后的影響研究

江瓊

【摘要】人民幣納入特別提款權是眾望所歸的結果。無論是人民幣自身的價值，以及政府近來對人民幣國際化進程的推動，還是國際市場對人民幣的認可程度日漸增減，都顯示出了人民幣在未來的世界國幣市場中，不可替代的作用。隨著，人民幣加入SDR，人民幣的對世界外匯市場、各國外匯政策以及國際外交等方方面面都產生了巨大的影響。這些影響既是新的機遇，又是新的挑戰。本文主要從積極影響和消極影響兩方面進行分析，從而為未來的貨幣政策以及金融監管提出建議。

【關鍵詞】人民幣；特別提款權；國際化

一、引言

2008年的金融危機，讓世界進入了一段蕭條的時期，但是相對較為堅挺的中國經濟很大程度上減緩了金融危機對世界的影響，并且是世界經濟復蘇的一劑強烈的催化劑。2010年，中國的經濟總量成為了世界第二，3年后，中國的進出口總額超過美國，位列世界第一。2015，中國對世界經濟的貢獻占到了全世界的四分之一，中國的外匯儲備占到世界總量的三分之一

2015年11月，國際貨幣基金組織正式向全世界宣布，給予人民幣特別提款權。至此人民幣成為了又一個個被納入了SDR貨幣籃子的亞洲貨幣，并且占到了總量的10.92%，位列第三。在SDR貨幣籃子中，位列第一的是美元，占到了全部的41.73%，其次是歐元，占到了全部的30.93%。而緊跟在人民幣之后的是日元，占到總量的8.33%，最后的是英鎊，占到了總量的8.09%。這五大貨幣共同承擔了世界貨幣儲備的責任。

二、SDR內涵

特別提款權的來源可以追溯到十九世紀六十到七十年代，當時世界爆發了第三次美元危機，布雷頓森林貨幣體系的弊端開始逐漸的暴露出來，世界急需要重建一套新的貨幣體系來保證世界經濟的健康平穩發展。各個國家，以及各種經濟學流派對世界貨幣體系看法不一，存在諸多的爭議，例如著名的經濟學家特里芬認為將主權國家視為保障，并在此基礎上基礎之上構建起來的世界貨幣機制存在嚴重的缺陷。而英國和美國認為，貨幣體系改革最重要的是保障國際貨幣與黃金能有效的在世界范圍內流通。而歐洲的其他國家卻把矛頭指向美國，認為正因為世界范圍內對美國的認可，導致美元的使用過度，美元在世界范圍內呈現出泛濫的趨勢。所以應該放棄以美元為基礎的世界貨幣體系，建立以黃金等硬通貨為基礎的世界貨幣體系。1969年，為了協調各國之間關于世界貨幣體系的沖突，國際貨幣基金組織建立了特別提款權的機制。

建立特別提款權的主要目的就是緩解貨幣在國際范圍內的流動性不足問題。從會計的角度來看，特別提款權在賬面上是一種儲備資產和記賬單位，最開始的時候，每一個單位的價值擬定為0.888671克黃金。

從1978年開始，世界貨幣組織開始對特別提款權的幣值進行一系列的調整，以保證其價值能穩定在一個常數。如今，特別提款權的計價已經不再是固定的了，而是隨著每天世界各大貨幣的匯率變化而變化。

同時，特別提款權也是對資金使用權。成員國根據世界貨幣委員會的規定，擁有權利使用貨幣籃子中的貨幣。具體來說，成員國的權利包括了以下三點。一是成員過可以自由是用SDR中的貨幣，也可以在其他世界基金組織間自由使用，以償還該國在世界貨幣基金組織中的欠款，以及支付欠款帶來的利息。二是，成員國之間要是想兌換貨幣，可以根據特別提款權協議進行。三是，如果成員國之間的貿易往來出現了逆差，則可以利用特別提款權對換成貿易對象國的貨幣。

三、加入特別提款權對我國的影響

（一）提升我國的世界地位

目前的國際貨幣體系依舊是由世界經濟大國的貨幣左右，而發展中國家，以及新興市場的國家都缺乏對世界貨幣體系的影響力。雖然，從目前來看，特別提款權使用的領域相對較為狹窄，但是依舊是國際金融體系中不可或缺的一個部分。無論是在世界貿易領域，還是在世界投資領域，以及世界金融市場的交易領域，特別提款權都處于相對核心的位置。所以，在加入了特別提款權后，在世界外匯市場中，對于人民幣的交易活動將顯著的增加，而且在各個國家的外匯儲備中，人民幣的比重也會顯著的上升。所以人民幣的地位將會變得和美元，歐元等傳統世界貨幣一樣，得到國際的認可。所以，如果在未來，世界各國可以將人民幣作為主要的外匯儲備，那么中國在國際外交的過程中將會多一個有利的武器。在人民幣進入特別提款權后，中國對世界經濟的話語權又進一步得到提升。

（二）改善我國的儲備資產

從前人的研究中，我們可以看出在人民幣加入特別提款權后，并不會對我國的外匯安全有產生消極影響。因為在納入特別提款權時，中國的外匯儲備中本身就已經包含了部分的特別提款權貨幣，所以，現在人民幣被納入SDR后，可以等價為增加了人民幣的持有量，從而有助于實現資產保值增值的資產管理計劃。特別提款權能有效地提升我國的資產管理計劃，優化我國的資產管理組合。另一方面，由于特別提款權貨幣本身有著良好的信譽，存在非常低的違約情況，而且又被國際上各個國家以及大型金融組織所認可，所以在未來的投資組合中，SDR將會是一個非常穩健的投資產品。現在的世界基金委員會一共擁有了189個成員國家，而每個成員與世界貨幣基金組織發生交易時，都必須使用貨幣籃子中的貨幣進行結算，這樣的機制也是的特別提款權貨幣的使用頻率大大提升，并降低了可能出現的違約風險。值得一提的是，在這個交易過程中，貨幣的流通僅僅是在世界貨幣基金組織與各個成員國之間的內部進行，所以就算流量再大也不會對外部的世界外匯市場帶來任何顯著性的影響，這樣的交易模式非常有利于維護世界外匯市場的穩定性，從而進一步保證了宏觀經濟運行過程中的穩定。而隨著人民幣的加入，特別提款權貨幣的穩定性將得到進一步的上升。因為我國作為世界貨幣委員會的成員國之一，一直購買特別提款權貨幣，并將其作為外匯儲備。持有著大量的SDR，是和我國的長期和短期的經濟發展目標相一致的，也和我國的政策方針相互契合。

（三）推進人民幣的國際化進程

人民幣加入了特別提款權后，對其自身的國際化進程有著顯著的推進作用。同時也正是人民幣的國際化進程的推進，使得了人民幣能順利的進入SDR。可見，人民幣的國際化進程與加入特別提款權的過程是一個相互促進的關系。早在2010年，人民幣就已經開始的申請加入SDR，但是由于未達到相關的標準。尤其是在“自由使用”這一條上，人民幣還有著巨大的差距，所以之前人民幣納入特別提款權的申請都被駁回了。但是，中國政府并沒有放棄，在大力推動人民幣的改革過程中，人民幣在世界范圍內的認可度得到了上升，同時在世界范圍內的使用程度也有了顯著的改善，最終實現加入SDR的目標。

人民幣的國際化有三個小目標必須要得到滿足，即首先實現人民幣的“周邊化”，讓中國周圍的國家認可人民幣，在貿易往來過程中能自由使用人民幣進行結算。其次實現人民幣的“區域化”，讓人民幣在一定區域范圍得到廣泛的認可。最后才是實現人民幣“國際化”，即將人民幣推向世界，變得能像美元和歐元一樣在世界范圍內能暢通無阻。而國際化的終極目標則是實現貨幣結算功能，投資和儲備功能等國際貨幣的功能。而加入SDR后，人民幣的國際化進程能得到很好的促進，因為世界對SDR貨幣的認可程度還是算很高的，而且能幫助提高人民幣的使用程度，幫助人民幣變成其他國家的外匯儲備貨幣。而且最重要的一點事，加入SDR有著很強的象征意義，這表示了世界貨幣基金組織以及其他大型金融組織和國際組織對人民幣的認可，認為人民幣能成為新的國際儲備貨幣。

（四）熱錢對人民幣的沖擊將加大

對國際游資流入中國的數量的計算方法有多種，其中較為流行的是國家統計局的計量方法，即國際熱錢流入量=外匯儲備增加量直接投資差額貿易順差。從最近幾年的國家統計局的數據來看，國際游資的流入額正在發生巨幅的變化。這表明，人民幣加入SDR后，正在被國際市場所廣泛關注，尤其是人民幣的匯率變化還存在著很大的空間，而且離岸市場和在岸市場之間也存在一定的利差和匯差，所以在這樣的大環境之下，國際熱錢很有可能大量流入中國，對人民幣進行炒作。

四、政策建議

人民幣加入特別提款權對我國的經濟有著巨大的影響，政府應該給予高度的重視，并以此為契機，從而對我國的金融體系和監管體系進行新一輪的改革。改革的前提一定要建立在保證我國經濟安全的基礎之上，從而再促進人民幣的國際化進程。為了能應對國際市場的沖擊，保證我國金融體系的健康發展，我國應該對央行的功能進行改革。在保證與中國實際情況相一致的基礎上，我國央行應該積極學習國外的經驗，尤其是信息的披露方面，應該更進一步的提高資產負債表和貨幣政策的透明度，從而保證市場對宏觀經濟又正確的認識，并提升央行的在投資者心中的可靠性。其次，應該改善宏觀審慎性管理，防范金融風險的發生。

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